20180820-申万宏源-建筑周报_财政部保监会发文直指消减当前实体经济融资摩擦_基建项目加速执行可期_19页_1mb

建筑行业周报总结（20180813-20180817）

核心内容

2018年8月，建筑行业整体表现不佳，周涨幅为-5.3%，跑输沪深300指数0.1%。然而，行业政策支持力度增强，财政部与银保监会连续发文，旨在解决当前基建融资问题。财政部72号文提出加快专项债发行，确保9月完成新增专项债券发行比例80%，10月底前完成全年额度。银保监会则强调提升信贷服务实体经济质效，重点支持基础设施补短板项目。

随着政策的推动，建筑行业融资摩擦逐步消减，部分央企融资成本明显下降，行业有望迎来上行趋势。研究认为，下半年基建投资增速预计达到11.4%，全年增速有望上行至7.9%。

主要观点

1. 基建板块：

   • 地方融资平台融资情况边际改善，优先利好地方国企。
   • 推荐标的包括：四川路桥、中国铁建、苏交科、中设集团、中国中铁。
   • 基建投资将主要集中在中西部重大基础设施、乡村振兴和精准扶贫项目，同时东部高效益项目也值得关注。

2. 家装板块：

   • 标准化家装通过产品套餐化、材料集采化、管理信息化、营销互联网化，推动行业整合。
   • 推荐东易日盛与金螳螂，前者传统家装积累深厚，后者在标准化家装领域领先。

3. 专业工程板块：

   • 石油炼化、煤化工等领域投资加速，受益于政策支持与油价上涨。
   • 推荐中国化学、东华科技、航天工程等公司。

4. 国际工程板块：

   • 板块调整充分，估值安全边际高，受益于“一带一路”战略。
   • 推荐中材国际，关注中工国际、北方国际。

关键信息

融资政策支持

• 财政部72号文：加快专项债发行，9月完成80%，10月完成全年额度。
• 银保监会：从九方面疏通货币信贷传导机制，提升服务实体经济质效，支持基础设施补短板项目。

基建投资预期

• 2018年1-6月基建投资同比增长3.3%，预计下半年增长11.4%，全年增速有望达7.9%。
• 资金来源包括自筹、国内贷款、专项债、城投债、企业融资、非标及其他，其中专项债与城投债是主要增量来源。

股票表现

• 建筑行业周涨幅-5.25%，跑输上证综指、创业板等指数。
• 周涨幅前三子行业为国际工程（-1.58%）、装饰幕墙（-2.65%）、专业工程（-4.36%）。
• 年涨幅前三子行业为基建央企（-13.91%）、基建国企（-22.08%）、家装（-22.14%）。

个股推荐

• 基建组合：四川路桥（30%增长，PE9.7X，PB1.1X）、中国铁建（20%增长，PE7.3X，PB1.0X）、苏交科（20%增长，PE14.5X）、中设集团（33%增长，PE14.2X）、中国中铁（15%增长，PE9.1X，PB1.1X）。
• 中国化学：18年68%增长，PE14X，国内订单增长65%，海外项目开工率提升，煤化工投资意愿增强。
• 东易日盛：18年26%增长，PE17X，传统家装稳定增长，标准化家装步入正轨。

行业及公司近况

• 行业数据：
  • 1-7月全国固定资产投资同比增长5.5%，基础设施投资同比增长5.7%。
  • 房地产投资增速放缓，但政府性基金支出和专项债发行加快。
• 公司动态：
  • 岭南股份、全筑股份、华建集团、美尚生态等公司上半年业绩增长显著。
  • 中国中铁、中国铁建、中工国际等公司涉及股权交易、子公司收购、股票复牌等事项。
  • 葛洲坝、粤水电等公司高管变动，部分公司启动国企改革“双百企业”计划。

大事提醒及宏观日历

• 解禁预告：华建集团、四川路桥、神州长城等公司将在未来三个月内有股份解禁。
• 股东大会安排：精工钢构、山东路桥、中国铁建等公司将召开股东大会。
• 宏观数据：下周将发布中国服务贸易差额、财新制造业PMI、官方制造业PMI等重要数据。

总结

整体来看，建筑行业在政策支持下迎来融资改善，尤其在基建、家装及专业工程领域表现突出。市场对下半年基建投资持乐观态度，预计增速将明显提升。推荐关注业绩高增长、融资改善后受益明显的标的，同时关注“一带一路”国际工程及国企改革带来的机会。行业整体调整充分，估值安全，具备较强的上行潜力。