> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 瑞丰银行 (601528. SH) 2026年一季报总结 ## 核心内容 瑞丰银行在2026年第一季度实现营收10.7亿元，同比下降3.68%；归母净利润为4.2亿元，同比下降0.5%。整体业绩呈现小幅负增，主要受非息收入下降拖累。 ## 主要观点 - **净利息收入增长显著**：净利息收入同比增长12.6%，占营收总额的82.3%，是公司营收的主要支撑。 - **非息收入下滑**：其他非息收入同比下降46%，较2025年全年降幅扩大23个百分点，主要因交易账户投资收益大幅下降。 - **成本收入比改善**：一季度成本收入比为26.1%，同比下降1.2个百分点，显示公司成本管控成效明显。 - **净息差走阔**：净息差为1.50%，同比提高4bps，主要得益于存款成本改善。 - **零售信贷承压**：一季度贷款新增约44.5亿元，较去年同期少增13.7亿元，零售信贷仍面临压力。 - **资产质量承压**：期末不良贷款率升至1.09%，较年初提升10bps，但关注率下降2bps。不良余额增长约13.6%，资产减值损失同比下降6.2%，拨备覆盖率降至297.7%，较年初下降28.8个百分点。 - **投资建议**：基于微贷复苏缓慢及资产质量压力，小幅下调2026-2028年归母净利润预测至20.5/22.1/24.4亿元，对应同比增速为4.3%/7.9%/10.3%。当前股价对应2026-2028年PB值为0.49x/0.45x/0.42x，维持“优于大市”评级。 - **资本充足**：期末核心一级资本充足率为12.71%，资本充足率为13.91%，具备较强的资本实力。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 4,385 | 4,408 | 4,476 | 4,899 | 5,442 | | 归母净利润(百万元) | 1,922 | 1,966 | 2,051 | 2,213 | 2,442 | | 每股收益(EPS) | 0.98 | 1.00 | 1.05 | 1.13 | 1.24 | | 每股净资产(BVPS) | 9.67 | 10.03 | 10.87 | 11.78 | 12.79 | | 每股分红(DPS) | 0.20 | 0.21 | 0.22 | 0.24 | 0.26 | | 市净率(PB) | 0.55 | 0.53 | 0.49 | 0.45 | 0.42 | ### 资产负债表 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 总资产(百万元) | 220,503 | 241,495 | 265,644 | 297,522 | 336,200 | | 其中:贷款(百万元) | 127,101 | 136,814 | 146,391 | 159,566 | 178,714 | | 总负债(百万元) | 201,277 | 221,531 | 244,020 | 274,090 | 310,763 | | 其中:存款(百万元) | 166,191 | 181,638 | 194,353 | 209,901 | 226,693 | | 所有者权益(百万元) | 19,226 | 19,964 | 21,625 | 23,432 | 25,436 | ### 资产质量指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 不良贷款率 | 0.97% | 0.99% | 1.10% | 1.10% | 1.05% | | 信用成本率 | 0.78% | 0.60% | 0.86% | 0.72% | 0.70% | | 拨备覆盖率 | 321% | 327% | 300% | 301% | 318% | ### 资本与盈利指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|------|------|------|------|------| | 总资产收益率(ROA) | 0.93% | 0.86% | 1.09% | 0.79% | 0.78% | | 净资产收益率(ROE) | 11.0% | 10.4% | 10.2% | 10.1% | 10.2% | | 核心一级资本充足率 | 13.67% | 12.65% | 12.46% | 12.05% | 11.58% | ## 风险提示 - **宏观经济复苏不及预期**：可能对净息差和资产质量造成负面影响。 - **微贷复苏缓慢**：当前资产质量压力依然较大，需关注政策支持及市场需求变化。 ## 投资建议 - **评级**：优于大市（维持） - **估值**：当前股价对应2026-2028年PB值为0.49x/0.45x/0.42x，显示市场对微贷的悲观预期已部分反映。 - **成长空间**：公司客群主要聚焦中小微企业，中长期发展潜力较大。股权投资有助于异地扩张，提升市场竞争力。 ## 业绩增长归因 | 归因因素 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 生息资产规模 | 13.5% | 10.2% | 9.9% | 11.1% | 12.5% | | 净息差 | -15.2% | -1.9% | -0.6% | -0.1% | 0.0% | | 手续费净收入 | 1.7% | 2.5% | 0.4% | -0.2% | -0.3% | | 其他非息收入 | 15.2% | -10.3% | -8.1% | -1.4% | -1.2% | | 业务及管理费 | 6.1% | 0.5% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 资产减值损失 | -7.8% | 9.3% | -0.8% | -1.3% | -0.5% | | 其他因素 | -2.3% | -8.0% | 3.6% | -0.2% | -0.2% | | 归母净利润同比 | 11.3% | 2.3% | 4.3% | 7.9% | 10.3% | ## 总结 瑞丰银行2026年一季度业绩小幅负增，主要受非息收入下降影响，但净利息收入增长显著，成为营收主要支撑。公司净息差走阔，存款成本改善明显，但零售信贷疲软仍是挑战。不良贷款率上升，资产质量承压，但拨备覆盖率下降显示风险管控能力增强。公司资本充足，具备异地扩张潜力，中长期成长空间广阔。当前估值较低，市场对微贷的悲观预期已部分反映，维持“优于大市”评级。