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军工行业2026年春季投资策略总结

核心内容

2026年春季军工行业投资策略围绕“发展先进战斗力，拓展出海民用新市场”展开，分析了全球及我国军工行业的发展趋势、政策导向、市场机会及潜在风险。

主要观点

• 全球局势复杂，军费增长趋势明显：世界局势呈现大国博弈和局部冲突不断，多国提高军费以增强军事实力。2025年全球国防开支增长至2.63万亿美元，占GDP比例上升至2.01%。美国签署9010亿美元国防法案，日本防卫预算占GDP比重提升至2%，北约国家国防开支比例在2%基础上可能继续增长。

• 我国国防预算稳定增长：2026年我国国防支出预算为1.91万亿元，同比增长7%，占GDP比例为1.3%，仍低于世界平均水平，增长空间较大。

• 2027年为重要节点，行业增长动能增强：2027年建军百年目标在即，将推动军工行业快速发展。预计“十五五”规划将重点投入无人化智能化、航天、低成本弹药等方向，提升新质战斗力。

• 军技民用与军贸打开新市场空间：商业航天、商飞、低空经济等新兴产业为军工技术向民用溢出提供机会。同时，国际冲突频发推动军贸需求增长，我国军工装备出口前景广阔。

• 重点推荐板块：航空航发、商业航天、军贸、低成本武器等方向。

关键信息

一、行业发展趋势

• 全球军费持续增长：2025年全球军费同比增长2.5%，占GDP比例升至2.01%。美国、日本、北约国家均加大国防投入。

• 我国军费稳步增长：2026年我国国防预算增长7%，占GDP比例为1.3%，仍有增长空间。

• 2027年为重要发展节点：2027年是实现建军百年目标的关键年份，将为军工行业注入新动能。

• “十五五”规划重点方向：无人智能作战力量、反无人系统、低成本弹药、航天等将成为重点投入方向。

二、2025年Q3业绩回顾

• 营业收入触底回升：2025年Q1-Q3军工行业营业收入同比增长16.2%，归母净利润同比增长6.2%，表明行业景气度有所回升。

• 细分板块表现：海洋、导弹、主机厂等板块营收和净利润增长显著，航空、发动机表现相对疲软。

• 资产负债端积极变化：军工企业存货和合同负债大幅增长，反映下游订单需求旺盛。

• 现金流有所改善：2025年前三季度经营性现金流为-301.1亿元，较上年同期有所好转。

三、重点推荐板块分析

1. 航空航发

• 军机带动航空制造发展：我国航空制造业在军机需求带动下形成完整产业链，C919已实现商业化运营，订单超过千架。

• 发动机瓶颈制约产能释放：C919目前依赖进口发动机，国产CJ1000发动机研发进展是关键。

• 投资标的：中航机载、航亚科技、火炬电子、华秦科技等。

2. 商业航天

• 政策支持力度加大：2025年“十五五”规划将“航天强国”纳入重点任务，商业航天发展加速。

• 火箭发射能力提升：2025年我国火箭发射次数达90次，全球排名第二。多款可重复使用火箭将在2026年执行首飞或试飞任务。

• 卫星互联网发展：政策支持卫星互联网建设，未来可能通过6G天地互联和手机直连卫星拓展市场。

• 投资标的：航天电子、信科移动-U、西部材料等。

3. 军贸

• 国际冲突推动军贸需求：2024年全球发生61起武装冲突，军贸需求旺盛。我国装备在印巴冲突中表现突出，提升国际认可度。

• 军贸出口空间广阔：歼-35A、歼-10CE、运20、无人机等装备开始参与国际军贸，未来出口潜力大。

• 投资标的：航天彩虹、高德红外、国科天成、国睿科技、中航沈飞、中航西飞、中航成飞等。

4. 低成本武器

• 低成本武器成为战略重点：俄乌战争、印巴冲突等表明低成本武器在消耗战中具有重要地位。

• 无人作战与反无人系统：美军加快无人装备列装，俄军率先组建无人系统部队，法军和日本也在推进相关技术。

• 投资标的：晶品特装、北方导航、长盈通等。

四、风险提示

• 产业发展进度不及预期：技术突破和订单落地可能受多种因素影响。

• 全球局势与地缘政治风险：国际冲突和政治博弈可能对军贸和军技民用产生不利影响。

投资建议

• 关注重点板块：航空航发、商业航天、军贸、低成本武器。

• 把握政策红利：随着“十五五”规划落地，新质生产力方向发展有望加速。

• 关注技术突破与市场拓展：如CJ1000发动机研发、卫星互联网、手机直连卫星等技术方向。

• 注意风险因素：全球局势和产业发展进度是主要风险点。

附：投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。
• 评级标准：基于未来6个月内相对市场表现。

分析师信息

• 刘倩倩：S1250522070003，电话：15001276860，邮箱：lqqyf@swsc.com.cn
• 陈昕晖：S1250525080001，电话：13524994488，邮箱：chxh@swsc.com.cn