> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 客车2月月报总结 ## 核心内容 2026年2月，中国客车行业整体出口持续超预期，展现出强劲的增长势头。国内市场需求虽有所波动，但客车行业整体仍具备良好的盈利能力和增长潜力。分析师黄细里推荐客车板块，重点看好【宇通客车】和【金龙汽车】，认为其在技术和市场方面具备优势，有望引领行业增长。 ## 主要观点 - **技术输出驱动行业增长**：客车行业代表中国汽车制造业走向世界，具备技术输出能力，未来3-5年海外市场业绩将显著提升，有望再造一个中国市场。 - **海外业务表现亮眼**：2月大中客车出口量达5228辆，同比大幅增长80%，其中公交车和座位客车出口均表现强劲，显示中国客车在国际市场中的竞争力。 - **国内市场需求逐步恢复**：尽管2月国内销量同比和环比均下降，但公交车销量同比上升，显示需求正在回暖。 - **盈利能力和估值空间提升**：分析师认为客车行业盈利有望创新高，且市值空间有望重新挑战2015-2017年的峰值，甚至打开新的天花板。 ## 关键信息 ### 行业整体表现 - **产量**：2026年2月客车行业整体产量为2.8万辆，同比下降23.49%，环比下降26.00%。 - **批发量**：2026年2月客车行业整体批发量为2.9万辆，同比下降14.92%，环比下降17.50%。 - **终端销量（上险）**：2026年2月客车终端销量为1.9万辆，同比下降43.27%，环比下降38.21%。 - **出口销量**：2026年2月大中客车出口5228辆，同比增长80%，环比下降8%。 ### 分类表现 #### 大中轻型客车销量 - **批发销量**：2026年2月大中轻型客车销量分别为4382/2678/21418辆，同比分别+27.68%、+24.73%、-23.79%。 - **上险销量**：2026年2月大中轻型客车终端销量分别为1032/1683/16288辆，同比分别-7.61%、+57.88%、-47.98%。 #### 公交车 - **销量**：2026年2月大中型公交车销量859辆，同比+106.99%，环比-60.21%。 - **出口**：2026年2月大中型公交车出口2233辆，同比增长106%，环比下降14%。 #### 座位客车 - **销量**：2026年2月大中座位客车销量1375辆，同比+3.70%，环比-41.31%。 - **出口**：2026年2月大中座位客车出口2995辆，同比增长65%，环比下降3%。 ### 企业表现 #### 宇通客车 - **销量**：2026年2月销量1806辆，同比+14.96%，环比+4.51%。 - **产量**：2026年2月产量2061辆，同比+30.61%，环比-4.89%。 - **市占率**：大中公交车市占率16.76%，环比+5.88pct；座位客车市占率51.35%，环比+3.76pct。 - **出口**：2026年2月大中客车出口592辆，同比+92%，环比+24%。 #### 金龙汽车 - **销量**：2026年2月销量4326辆，同比+48%，环比-8%。 - **产量**：2026年2月产量2647辆，同比-10.00%，环比-43.34%。 - **市占率**：大中公交车市占率8.73%，环比-7.80pct；座位客车市占率16.51%，环比-2.18pct。 - **出口**：2026年2月大中客车出口3534辆，同比+72%，环比-11%。 ### 市场格局 - **出口格局**：大中客车出口主要由头部企业主导，CR3为48.55%；座位客车出口CR2为64.70%。 - **国内格局**：国内公交车市场头部企业包括宇通、金龙、中通、福田、比亚迪，其中宇通市占率稳定在16.76%，金龙市占率8.73%。 - **国内座位客车**：宇通市占率51.35%，金龙市占率16.51%，市场集中度维持高位。 ## 投资建议 - **宇通客车**：预计2025-2027年归母净利润分别为49.4/59.2/70.3亿元，同比分别+20%/+20%/+19%，维持“买入”评级。 - **金龙汽车**：预计2025-2027年归母净利润分别为4.4/6.4/8.3亿元，同比分别+182%/+45%/+28%，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 全球地缘政治波动超预期。 - 国内经济复苏节奏进度低于预期。 ## 数据来源 - 中汽协 - 交强险 - 中客网 - 东吴证券研究所