20260109-国泰期货-关税裁决引市场提前布局_钯金2026开年顺利走出强势形态_1页_308kb

关税裁决引市场提前布局总结

核心内容

2026年开年，钯金展现出较强的上涨趋势，整体表现优于铂金。这一现象主要受到市场对美国关税政策调整的预期影响，特别是美国最高法院即将对特朗普普遍关税的合法性作出裁决。若裁决结果不利，特朗普可能转向其他税收工具，从而提升232调查落地的概率，进而推动钯金价格上行。

主要观点

• 钯金表现强势：自2025年5月进入上涨通道以来，钯金整体跟随铂金运行，但2026年初表现明显偏强，与铂金、白银形成明显分化。
• 资金流向分化：钯金ETF持续流入，而铂金ETF则出现资金流出，显示市场对钯金的偏好增强。
• 市场结构特征：钯金远期费率上升，NYMEX钯金库存同步增加，表明市场对钯金的需求旺盛，供应相对紧张。
• 中期趋势未变：铂钯一季度趋势向上的判断仍成立，现货端结构性紧张格局未缓解，支撑价格继续上行。
• 技术面风险提示：铂金日线呈现双顶形态，技术面上方抛压显现，若回调可能触及1950-2000美元/盎司，但属于趋势性上涨中的阶段性调整。
• 钯金易受白银影响：钯金价格在白银回调时往往同步回撤，且幅度更大，需警惕市场联动风险。

关键信息

• 政策预期驱动：市场提前布局钯金，主要源于对美国关税政策调整的预期，尤其是特朗普可能通过232调查进行新的关税措施。
• 市场情绪与资金流向：最高法院的裁决结果将作为市场情绪与资金流向的关键分水岭，需持续关注其对贵金属价格的影响。
• 交易策略建议：
  • 场内期权：低多交易者可采取“卖出虚值看跌期权 + 买入平值看涨期权”的熔断对冲策略，以捕捉关税预期带来的上涨机会。
  • 场外期权：建议布局周期较长、执行价较远的熔断固定赔付累购期权，以在市场震荡中持续增收，同时控制风险。
• 风险提示：若市场出现快速下跌，需注意避免在同一价位建立过多多单，防止追保压力过大。

结论

2026年初，钯金在政策预期和市场结构的双重驱动下表现强劲，成为市场关注的焦点。尽管铂金可能因技术面和市场联动因素出现回调，但铂钯整体仍处于上涨趋势中。投资者可依据市场动向灵活调整交易策略，利用期权工具进行风险对冲和收益捕捉，同时注意控制仓位和风险敞口。

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内容来源：国泰君安期货研究所、风险管理子公司
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