> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【SH周报20260517】检修逐步兑付，现货价格弱稳 ## 核心观点 - **观点**：烧碱短期易跌难涨，但下方空间有限，在2000价位存在支撑。 - **合约**：SH607 - **逻辑**：耗氯下游支撑液氯价格，上游氯碱企业开工率维持高位，烧碱供应充足，库存难以有效去化，供需宽松压制现货价格。但受高低浓度液碱价差支撑，短期盘面锚定的低浓度碱进一步下行存在阻力。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|-------------|-----------|--------------| | 生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对库存进行报价，同时卖出看涨期权，不行权可以增强收益，行权可以实现高价卖出库存 | SH607P2000 | 买入 | 100 | 70 | | | | | | | SH607C2400 | 卖出 | 100 | 38 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入烧碱 | 空 | 卖出看跌期权同时买入看涨期权 | SH607C2400 | 买入 | 100 | 38 | | | | | | | SH607P2000 | 卖出 | 100 | 70 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出烧碱 | 多 | 买入看跌期权同时卖出看涨期权 | SH607C2400 | 卖出 | 100 | 70 | | | | | | | SH607P2000 | 买入 | 100 | 38 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 买入看涨期权防止价格上涨 | SH607C2400 | 买入 | 100 | 38 | | | 终端客户 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对现有库存进行保价 | SH607P2000 | 买入 | 100 | 70 | | ## 关注数据 - 下游氧化铝装置投产情况 - 耗氯下游对氯碱综合利润的影响 - 上游氯碱企业检修情况 - 烧碱工厂库存边际变化 ## 现货价格综述 - 国内烧碱按浓度分为32%液碱、50%液碱、99%片碱。 - **32碱**：山东地区市场均价周初为652元/湿吨（折百价2037.5元/干吨），周末为648元/湿吨（折百价2025元/干吨）。价格总体保持稳定，部分区域略有波动。 - **50碱**：价格灵活调整，整体趋势平稳。 - **99片碱**：价格持续走低，山东地区价格从2026年初的2800元/吨降至2500元/吨。 ## 价差分析 ### （一）、型号价差 - **99片碱-32碱**：山东地区价差稳定，陕西和内蒙地区价差波动较大。 - **32碱-50碱**：价差整体维持在合理区间，略有波动。 ### （二）、区域价差 - **32碱：江苏-山东**：价差稳定，维持在150元左右。 - **32碱：浙江-山东**：价差波动，部分时段为负。 - **32碱：陕西-山东**：价差波动较大，近期有所收窄。 - **50碱：江苏-山东**：价差稳定，维持在150元左右。 - **50碱：浙江-山东**：价差波动，部分时段为负。 - **50碱：陕西-山东**：价差波动，部分时段为负。 - **99片碱：山东-陕西**：价差稳定，维持在合理区间。 - **99片碱：山东-内蒙**：价差波动，部分时段为负。 ## 供应情况 ### （一）、负荷与产量 - 国内烧碱产能主要集中在华北、西北和华东地区，合计占比约80%。 - **液碱周度开工率**：本周为83.95%，环比上周下降0.75%。 - **片碱周度开工率**：本周为83.95%，环比上周略有下降。 - **产量**：本周预计产量为85.307万吨，环比上周下降0.768万吨。 ### （二）、检修影响 - 本周国内氯碱企业停车/检修影响量较上周增加较多。 - 浙江、安徽等地有部分企业生产装置负荷提升，供应增加，各地货源供应变化不一。 ## 总结 - 五一假期后，烧碱反弹后回落，前期反弹主要由检修预期支撑。 - 上游氯碱企业存在挺价行为，但下游接受度较低，需求维持弱势，烧碱进一步上行空间有限。 - 近期检修逐步兑付，关注库存边际变化情况。 - 烧碱基本面仍维持宽松，短期价格走势受供需关系及价差影响。