> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年2月11日 钢材&铁矿石日报 # 现实格局偏弱，钢矿低位震荡 # 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡运行，录得 $0.07\%$ 日跌幅，量增仓缩。现阶段，螺纹钢供应虽收缩，但需求同样走弱，淡季螺纹钢基本面矛盾在累积，钢价继续承压，相对利好则是成本支撑，预计走势维持震荡寻底态势，关注库存变化情况。 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得 $0.06\%$ 日涨幅，量缩仓增。目前来看，热卷需求有所走弱，而高产量、高库存局面下供应压力尚存，基本面表现偏弱，价格继续承压运行，关注需求表现情况。 铁矿石：主力期价震荡运行，录得 $0.07\%$ 日跌幅，量仓收缩。现阶段，天气因素扰动下海外矿石供应短期收缩，而需求则是弱稳运行，铁矿石基本面未见改善，高库存格局下矿价仍将承压运行，关注钢价表现情况。 (仅供参考，不构成任何投资建议) # 一 产业动态 # （1）国家统计局：全国统一大市场建设持续推进带动部分行业价格上涨 1月份，居民消费需求持续恢复，居民消费价格指数（CPI）环比上涨 $0.2\%$ ，同比上涨 $0.2\%$ ，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨 $0.8\%$ 。受全国统一大市场建设持续推进、部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨 $0.4\%$ ，同比下降 $1.4\%$ 。 # （2）中汽协：1月份我国新能源汽车产销同比分别增长 $2.5\%$ 和 $0.1\%$ 据中国汽车工业协会分析，1月，汽车行业总体运行平稳，乘用车市场有所下降，商用车市场延续向好态势，新能源汽车市场平稳运行，汽车出口继续保持增长。导致市场下降的主要因素有：一是新能源汽车购置税政策切换调整；二是多地购车补贴政策处于年度交替之际；三是部分消费需求在2025年提前释放。 # （3）瑞典LKAB四季度运营稳定，铁矿发运创年内新高 瑞典国有铁矿石生产商LKAB发布2025年第四季度产销报告。报告显示：生产方面：2025年第四季度，LKAB铁矿石产量达650万吨，环比下降 $5.8\%$ ，同比增长 $14\%$ 。同比有明显改善主要得益于2025年四季度运营保持相对稳定，而2024年同期曾受选矿厂整改维护停产影响。2025年全年LKAB铁矿石累计产量为2590万吨，同比增长 $14.1\%$ 。发运情况：2025年第四季度，LKAB铁矿石发运量为700万吨（球团矿占比为 $85\%$ ），环比增长 $12.9\%$ ，同比增长 $4.5\%$ ，创下年内季度最高发运记录。2025年全年LKAB铁矿石累计发运量为2580万吨，同比大幅增长 $17.8\%$ ，主要因为2025年铁矿运力整体得到改善，而2024年发运量因年初铁矿石铁路线脱轨事故受到显著冲击。 # 二 现货市 图1黑色金属现货报价表 <table><tr><td rowspan="8">现货 市场</td><td colspan="3">螺纹钢 (HRB400E, 20mm)</td><td colspan="3">热卷卷板 (上海, 4.75mm)</td><td rowspan="2">唐山钢坯 (Q235)</td><td rowspan="2">张家港重度 (≥6mm)</td><td colspan="2">主要品种价差</td></tr><tr><td>上海</td><td>天津</td><td>全国均价</td><td>上海</td><td>天津</td><td>全国均价</td><td>卷螺价差</td><td>螺废价差</td></tr><tr><td>3,190</td><td>3,150</td><td>3,304</td><td>3,240</td><td>3,140</td><td>3,279</td><td>2,900</td><td>2,160</td><td>50</td><td>1,030</td></tr><tr><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="2" colspan="2">PB粉 (山东港口)</td><td rowspan="2">唐山铁精粉 (湿基)</td><td colspan="3">海运费</td><td rowspan="2" colspan="2">SGX掉期 (当月)</td><td rowspan="2" colspan="2">铁矿石价格指数 (61%FE,CFR)</td></tr><tr><td>澳洲</td><td colspan="2">巴西</td></tr><tr><td colspan="2">758</td><td>767</td><td>8.06</td><td colspan="2">22.89</td><td colspan="2">100.64</td><td colspan="2">100.20</td></tr><tr><td colspan="2">0</td><td>0</td><td>-0.43</td><td colspan="2">-0.27</td><td colspan="2">0.39</td><td colspan="2">0.00</td></tr></table> 注：海运费、SGX掉期、铁矿石价格指数为前一日数据； 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 # 三期货市场 图3主力合约期货价格 <table><tr><td rowspan="4">期货 市场</td><td>活跃合约</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅(%)</td><td>最高价</td><td>最低价</td><td>成交量</td><td>量差</td><td>持仓量</td><td>仓差</td></tr><tr><td>螺纹钢</td><td>3,054</td><td>-0.07</td><td>3,068</td><td>3,043</td><td>557,284</td><td>28,957</td><td>2,063,660</td><td>-1,877</td></tr><tr><td>热轧卷板</td><td>3,228</td><td>0.06</td><td>3,239</td><td>3,216</td><td>255,255</td><td>-81,368</td><td>1,552,374</td><td>9,529</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>762.5</td><td>-0.07</td><td>767.5</td><td>758.5</td><td>133,786</td><td>-9,498</td><td>506,957</td><td>-6,983</td></tr></table> 注：涨跌幅（%）按前一交易日结算价计算所得； 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 四 相关图表 # 4.1 钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂 $^+$ 社库） 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂 $^+$ 社库） 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 # 4.2 铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 # 4.3钢厂生产情况 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图13247家钢厂盈利钢厂占比 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图14全国94家独立电炉钢厂开工率 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图15全国94家独立电弧炉钢厂盈利情况 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 # 五 后市研判 螺纹钢：供需两端季节性走弱，库存持续累库，假期临近建筑钢厂如期减产，螺纹钢周产量环比降8.15万吨，供应有所收缩，但库存水平要明显高于去年农历同期，压力缓解有限。与此同时，螺纹钢需求延续季节弱势，周度表需和高频每日成交均大幅缩量，且位于近年来农历同期最低，考虑到下游行业未有改善，需求弱势格局难改，继续拖累钢价，相对利好则是节后政策预期。目前来看，螺纹钢供应虽收缩，但需求同样走弱，淡季螺纹钢基本面矛盾在累积，钢价继续承压，相对利好则是成本支撑，预计走势维持震荡寻底态势，关注库存变化情况。 热轧卷板：供需格局变化不大，库存再度增加，板材钢厂生产趋稳，热卷周产量环比微降0.05万吨，整体维持相对高位，且库存水平偏高，供应压力未退。与此同时，热卷需求韧性有所趋弱，周度表需环比降5.87万吨，高频每日成交延续低位运行，相对利好则是下游冷轧产量维持高位，给予热卷需求支撑，但需谨防冷轧自身矛盾累积，加之外需出口表现一般，热卷需求存有隐忧。综上，热卷需求有所走弱，而高产量、高库存局面下供应压力尚存，基本面表现偏弱，价格继续承压运行，关注需求表现情况。 铁矿石：供需格局弱势未变，库存持续攀升，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗小幅回升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗均有所增加，但考虑到钢厂盈利状况未好转，且钢市矛盾累积，需求改善力度有限，利好效应不强。与此同时，国内港口到货量再度回落，且飓风扰动下矿商发运大幅下降，海外矿石供应短期收缩，相应内矿供应季节性收缩，而高库存局面下矿石供应压力缓解有限。总之，天气因素扰动下海外矿石供应短期收缩，而需求则是弱稳运行，铁矿石基本面未见改善，高库存格局下矿价仍将承压运行，关注钢价表现情况。 (仅供参考，不构成任何投资建议) 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。 咨询热线：4006181199 # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。