> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金属市场周度总结 ## 核心内容概览 本报告总结了本周主要金属品种的市场走势、供需变化及未来展望，涵盖铜、铝及氧化铝、锌、铅、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅和多晶硅等。各品种均受到宏观经济、政策变化、成本支撑、库存水平及产业链动态等多重因素影响，整体市场呈现震荡、分化与结构性支撑特征。 --- ## 各品种分析 ### 1. 铜 - **主要观点**：外强内弱，美盘铜价强于伦铜，沪铜跟涨但增仓疲软。 - **市场动态**： - 现货市场：上海贴水60元，广东升水缩窄至35元，洋山铜溢价微降至69美元。 - 库存与结构：LME库存集中在COMEX仓库，注销仓单占比提高，现货贴水收窄至23美元。 - 供应与需求：南美铜产量增速放缓，市场可能调整全球铜精矿产量目标至1%以下。 - **走势**：关注外盘铜价走势，LME现货结构若升水转正，铜价再冲高确定性增强。短期波动率与仓量积极性弱于五月中旬。 --- ### 2. 铝及氧化铝 - **主要观点**：延续震荡，全球短缺预期强，外强内弱。 - **市场动态**： - 氧化铝：广西新增产能释放，库存刷新新高，政策影响待观察。 - 供应：国内电解铝产能逐步释放，国电投扎铝二期与天山铝业新产能有望6月投产。 - 需求：铝下游开工率下降，出口与储能支撑有限，库存处于近年同期高位。 - 现货：LME库存降至年内新低，华东、中原、华南现货升贴水小幅回升。 - **走势**：沪铝高位震荡，关注24000元支撑位，维持回调买入思路。 --- ### 3. 锌 - **主要观点**：成本消费博弈，供应扰动支撑价格。 - **市场动态**： - 成本支撑：国产矿TC环比下调，进口矿冶炼亏损，炼厂优先采购国产矿。 - 供应：锌精矿产量略降，但整体仍处高位，炼厂减产预期不强。 - 库存：社库小幅下降，但去库节奏偏慢，消费淡季特征明显。 - **走势**：短期沪锌在2.35-2.52万元/吨区间震荡，若TC持续低迷，不排除价格重心上移。 --- ### 4. 铅 - **主要观点**：过剩主导，弱势盘整。 - **市场动态**： - 供应：原生铅开工率下降，再生铅复产，但利润倒挂，实际开工需观察。 - 库存：社库小幅下降，但终端消费疲弱，电池企业订单不足。 - 政策：越南电动车补贴政策提振铅酸蓄电池出口预期。 - **走势**：沪铅震荡磨底，价格较弱，关注1.85元/吨支撑，1.5万元/吨为关键点位。 --- ### 5. 镍及不锈钢 - **主要观点**：不锈钢去库，价格低位略有支撑。 - **市场动态**： - 期货：沪镍窄幅波动，沪不锈钢低位震荡，交投持仓回落。 - 需求：不锈钢进入消费淡季，基本面多空博弈加剧，钢厂稳价出货，下游刚需托底。 - 现货：金川升水800元，进口镍贴水350元，电积镍贴水200元。 - **走势**：关注矿端预期变化，整体偏向震荡。 --- ### 6. 锡 - **主要观点**：关注高执行价看涨期权利金变动。 - **市场动态**： - 行情：内外锡价在MA20日均线上方获得支撑，周内增仓。 - 供应：缅甸锡矿复产进度受关注，印尼精锡出口及成本变动影响市场。 - 消费：算力金属属性增强，国内与海外算力市场表现分化。 - 库存：LME锡库存流入，0-3月贴水扩大，海外供求偏宽松。 - **走势**：锡价震荡，关注2607合约高执行价卖看涨期权利金变动。 --- ### 7. 碳酸锂 - **主要观点**：现货买盘涌现，碳酸锂持续回落但企稳。 - **市场动态**： - 期货：高位震荡，资金流出明显。 - 现货：锂矿山放贫意愿不强，港口锂矿库存去化，支撑矿价。 - 需求：储能电池厂提前备货，拉动需求增长。 - 供应：库存周降，但下游库存增加，冶炼厂库存下降，贸易商持续抛货。 - **走势**：碳酸锂围绕18万元/吨震荡企稳，增库中断，流通现货紧张仍是空头难题，延续低买策略。 --- ### 8. 工业硅 - **主要观点**：供需同步增加，成本支撑强化。 - **市场动态**： - 价格：现货稳于9000-9100元/吨，周价持平。 - 供应：新疆、四川装置复产，6月产量有望环增3万吨。 - 需求：多晶硅开工回升，有机硅DMC企业拟减产，中小再生铝企业被动减产。 - 库存：SMM社库周降2000吨，普通库存、交割库分别下降。 - **走势**：6月供需同步增加，多空博弈难破区间，煤炭行情强化成本支撑。 --- ### 9. 多晶硅 - **主要观点**：政策空窗，供需趋近平衡。 - **市场动态**： - 价格：多晶硅持仓抬升，成交一般，盘面横盘。 - 供应：川滇青进入丰水期，电价下行预期，多晶硅企业稳产提产。 - 需求：硅片排产拟环比提升，光伏终端边际回暖，但电池片库存累积。 - 库存：厂库回落，下游硅片原料库存居高不下。 - **走势**：多晶硅短期低位震荡，行业紧平衡，缺乏政策催化，期货走势偏弱。 --- ## 分析师信息 | 序号 | 分析师 | 职务 | 研究方向 | 从业资格证号 | 投资咨询号 | |------|--------|----------|------------------|--------------|------------| | 1 | 肖静 | 首席分析师 | 铜、锡 | F3047773 | Z0014087 | | 2 | 刘冬博 | 高级分析师 | 铝、氧化铝、黄金 | F3062795 | Z0015311 | | 3 | 吴江 | 高级分析师 | 镍及不锈钢、白银、碳酸锂 | F3085524 | Z0016394 | | 4 | 张秀睿 | 中级分析师 | 工业硅、多晶硅 | F03099436 | Z0021022 | | 5 | 孙芳芳 | 中级分析师 | 铅、锌 | F03111330 | Z0018905 | --- ## 风险提示 - 市场走势受宏观经济、政策变化、成本波动及库存调整等多重因素影响。 - 投资者应关注供需变化、政策动向及产业链上下游动态，合理评估风险。 - 本报告仅供参考，不构成投资建议，使用需谨慎，风险自担。