> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 转债市场7月展望总结 ## 核心内容 2026年以来，可转债市场行情高度集中，主要由少数活跃个券驱动。等权及余额加权指数表现优于个券中位数，前10%成交额个券组合净值涨幅超5倍，印证市场结构进一步缩圈。当前高估值成为后市择券的顾虑，尤其在AI和涨价链条相关板块中，估值已接近历史极值。 ## 主要观点 - **行情集中**：转债市场表现高度集中，少数个券主导行情，行业间“高切低”现象不明显。 - **景气度交易**：7月A股市场仍以景气度交易为主，AI及涨价链条为关键主线。 - **估值分化**：转债市场出现估值结构分化，高位科技板块面临流动性收缩压力，中低价转债存在修复机会。 - **条款动态**：华亚转债公告强赎，三角转债提议下修，14只转债预计触发下修。 - **一级市场**：上周5只转债发行，总新增推进规模约213.24亿元，通合转债上市。 ## 关键信息 ### 一、市场行情分析 - **转债市场微涨**：中证转债指数上涨0.85%，但整体表现弱于正股。 - **正股表现分化**：沪深300上涨3.44%，中证500上涨6.99%，中证1000上涨6.93%，市场呈现“沪弱深强”格局。 - **热门板块分化**：AI核心硬件、半导体、光通信等板块涨幅居前；大金融、煤炭等板块下跌。 ### 二、估值结构分化 - **价格分布**：转债均价下降1.18%至130.67元，百元溢价率压缩0.67pct至36.07%。 - **溢价率分化**： - 偏股型转债溢价率上升4.83%。 - 偏债型转债溢价率下降0.71%。 - 平价区间溢价率显著上升，尤其100-110区间溢价率抬升13.02%。 - **估值陷阱**：临期转债存在估值陷阱，非刚需填仓建议保持审慎。 ### 三、条款及供给动态 - **强赎公告**：华亚转债公告强赎，其他如顾中、航宇、冠中、银轮、天创转债未公告强赎。 - **下修公告**：三角转债提议下修，宝莱、麒麟转债公告下修结果，14只转债预计触发下修。 - **发行动态**：上周5只转债发行，合计规模53.96亿元，通合转债上市，规模5.22亿元。 ### 四、行业景气度主线 - **涨价链条**：建材、有色、化工等板块因全球通胀及地缘冲突存在涨价预期，利润增长显著。 - **AI链条**：电子、计算机、机械设备等受益于AI需求爆发，收入和利润双增预期明确。 ### 五、市场分化预期 - **国内经济K型分化**：内需板块估值低位但难形成叙事，外需板块表现强势但面临流动性收缩压力。 - **全球流动性边际收缩**：科技板块估值已price in AI预期，资金更为集中，板块轮动更加明显。 ### 六、转债策略建议 - **期限结构**：次新券估值弹性高但与存量券差值大，不推荐过多参与；临期转债存在估值风险，建议审慎对待。 - **平价结构**：高估值股性转债仍是优先选择，尤其具备独立高景气度方向的个券可关注修复机会。 - **信用瑕疵券**：部分偏债/平衡型转债因信用因素受压制，6月底评级工作基本完成，利空出尽后或有修复机会。 ## 风险提示 - 正股波动较大 - 转债估值压缩 - 正股业绩增长不及预期 - 外围市场波动 ## 附录：主要数据一览 - **转债价格分布**：均价130.67元，百元溢价率36.07%。 - **行业表现**：AI、涨价链条持续改善，消费板块出现下修。 - **转债发行**：新增发行规模约213.24亿元，通合转债上市。 --- ## 往期回顾 - 转债估值测算与多因子修正方法 - 上半年净供给弱于预期，下半年展望 - 临期转债承压，关注定价剪刀差 - 低价增强组合关注 - 强赎退市后表现回顾 - 下修博弈收益弱化 - 股性可逢低关注 - 业绩预期交易策略 - 估值回落拆解与历史借鉴 - 地缘冲突对化工板块影响 - 从两会看转债市场 - 权益及转债季节性特征 - 公募基金增持影响 - 可转债基金指数化趋势 - 行情快节奏，关注主线 - 高价券溢价率抬升分析 - 股债ETF对转债市场影响 - 拟合溢价率曲线变化 - 2026年强流动性支撑 - 估值结构差异加深 - 转债估值强于权益分析 - 主题催化与政策影响 - 估值洼地寻找策略 - 纯债市场扰动分析