20260304-国贸期货-镍·不锈钢（NI·SS）专题报告_近期印尼政策梳理与镍不锈钢基本面分析_12页_993kb

近期印尼政策梳理与镍不锈钢基本面分析总结

核心内容

近期印尼政策与全球地缘局势对镍及不锈钢市场产生显著影响，市场整体呈现高位震荡态势。印尼镍矿供给端持续收紧，叠加地缘冲突引发的避险情绪，导致镍及不锈钢期货价格波动加剧。

主要观点

• 宏观环境：中东局势恶化，伊朗关闭霍尔木兹海峡，引发市场避险情绪升温，原油价格上涨，市场对通胀与经济下行的担忧加剧，美联储降息预期减弱，有色板块承压。
• 印尼政策：印尼政府持续收紧镍矿供应，2026年镍矿产量目标为2.0908亿吨，仅为测算特许权使用费收入的预估实际产量，而RKAB目标仍为2.6-2.7亿吨。印尼APNI称7月修订配额或增加30%，但ESDM表示实际增幅将视企业需求和评估而定，存在不确定性。
• 供给端动态：印尼镍矿配额审批进展缓慢，尤其在斋月期（2.19-3.20），导致镍矿升水走高，市场对供应趋紧的担忧持续。此外，QMB尾矿山体滑坡事件引发对环境许可证的担忧，虽短期影响有限，但加剧市场紧张情绪。
• 镍铁产量：国内镍铁产量在2月小幅下滑，印尼镍铁产量受管理层变动和部分产线转产冰镍影响，环比减少13%。镍铁价格因成本支撑走强而节后上涨。
• 钢厂排产：3月钢厂排产显著回升，300系不锈钢产量环比增加43.24%，但节后社会库存小幅回升，需求恢复有限。
• 中间品供应：印尼MHP产量环比减少11.9%，冰镍产量小幅下滑，硫酸镍产量也有所下降，但节后报价上移，市场对新能源出口退税取消的预期持续。
• 库存情况：全球镍库存维持高位，LME镍库存和国内镍社会库存均出现小幅增长，对镍价形成压制。

关键信息

印尼政策影响

• 印尼镍矿产量目标设定为2.0908亿吨，仍低于2025年总配额3.79亿吨，显示供应收紧。
• RKAB配额审批进展缓慢，尤其是斋月期，导致市场对供应的担忧持续。
• ESDM强调实际配额增幅将视企业评估和需求而定，7月修订配额的不确定性仍是关注重点。
• QMB尾矿事故引发环境许可证担忧，MHP产量占印尼月产量约13%，对市场情绪产生扰动。

市场基本面

• 镍：镍矿升水走高，成本支撑增强，但全球库存高位对价格形成压制，整体呈现高位震荡。
• 不锈钢：原料镍铁价格坚挺，钢厂排产回升，但节后库存小幅上升，下游需求恢复有限，期货震荡运行。
• 中间品：MHP与冰镍产量均出现环比下降，硫酸镍产量小幅下滑，但价格有所上行，新能源出口需求仍存。

未来展望

• 短期关注印尼镍矿RKAB配额审批进展及政策变化，同时留意地缘冲突对市场情绪的影响。
• 中长期需关注年中配额二次申请情况，以及全球镍库存变化对价格的压制作用。
• 建议投资者关注低多机会，注意控制风险，同时密切跟踪宏观情绪与印尼政策动向。

操作建议

• 镍：短期高位震荡，中长期关注印尼政策与全球库存变化，操作上建议低多为主，注意风险控制。
• 不锈钢：短期震荡偏弱，关注钢厂实际生产情况、宏观情绪及现货成交，操作上建议短线低多。

行情回顾

• 截至3月4日，沪镍主力报137440元/吨，涨幅0.02%；不锈钢主力报14225元/吨，跌幅0.04%。
• 节后不锈钢社会库存小幅回升，镍矿升水走高，市场情绪偏谨慎。

分析师介绍

• 谢灵：国贸期货研究院有色金属研究中心经理，有色金属首席分析师，专注于镍、不锈钢、新能源等领域研究，擅长宏观与基本面分析。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力，据此投资，责任自负。