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海外TMT行业观点更新：藤仓大幅上修FY27业绩预期，关注国内光纤厂商中报业绩兑现进展

核心内容

光大证券研究发布的最新报告指出，日本光纤龙头企业藤仓于2026年6月18日上调了其FY2027（2026年4月1日至2027年3月31日）的归母净利润指引，由原预期的1560亿日元上调至2290亿日元，上调幅度达46.8%。该调整主要受以下因素影响：1）超大规模公司对光学元件产品的需求订单已落地；2）光学元件产品价格提升；3）氢气短缺问题有所缓解。同时，藤仓宣布将200μm A1/A2光缆价格上调30%，并表示已接到几乎所有美国超大规模云服务商的光纤订单，显示AI数据中心对光纤产品的需求十分紧张。

主要观点

• 藤仓业绩指引上调，提振市场信心
  藤仓此前在2026年5月的业绩会上给出的FY27净利润指引低于FY26，导致股价在业绩会后5日内下跌45%。此次上调指引并提价，表明其对市场前景的信心增强，也带动了全球光纤行业股价上涨，包括康宁、古河电工、住友电工等企业均出现不同程度的上涨。

• 光纤涨价逻辑持续，业绩传导机制改善
  2026年第一季度，国内头部光纤厂商如长飞光纤、亨通光电、烽火通信的归母净利润虽同比大幅增长，但仍未完全反映光纤涨价的影响。主要原因是厂商仍在执行2025年第四季度及更早的订单价格，且涨价过程仍在进行中。进入2026年第二季度后，随着新订单执行及价格向市场中枢靠拢，预计中报业绩增速将显著提升。

• 国内厂商关注集采与扩产进展
  2026年5月25日，中国电信启动了2026-2027年度的光缆集采项目，表明国内运营商对光纤基础设施的需求持续旺盛。国内光纤厂商可能根据实际中标情况调整产能，若扩产顺利落地，将有助于进一步提升行业景气度。

关键信息

• 藤仓上调FY27净利润指引至2290亿日元，涨幅达46.8%，主要受益于订单落地、产品提价及原材料短缺缓解。
• 200μm A1/A2光缆价格上调30%，反映光纤产品供需紧张，尤其是面向AI数据中心的需求。
• AI数据中心需求旺盛，藤仓表示已获得几乎所有美国超大规模云服务商的订单，显示行业景气度提升。
• 国内厂商Q1业绩未充分体现涨价，长飞光纤、亨通光电、烽火通信Q1净利润分别为4.95亿、11.05亿、未公布，但全年预期分别为59.43亿、72.43亿人民币。
• 光纤价格持续上涨，以G.652.D散纤为例，价格从年初的18元/芯公里上涨至6月的100-120元/芯公里。
• 运营商集采落地，中国电信启动大规模光缆采购，可能推动国内厂商产能扩张和业绩增长。

风险提示

• 美联储政策超预期鹰派
• AI技术迭代不及预期
• 光纤需求不及预期
• 市场情绪显著回落
• 公司业绩兑现进度不及预期

总结

藤仓上调FY27业绩指引并提价，标志着光纤行业需求持续旺盛，尤其是AI数据中心对光纤产品的需求。国内头部厂商虽在Q1受益于涨价，但业绩尚未完全反映，预计Q2将有明显改善。同时，中国电信启动光缆集采，或将推动行业产能扩张与业绩增长。投资者应关注国内厂商中报业绩兑现情况及后续扩产进展，以把握行业复苏趋势。