> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美的集团公司点评总结 ## 核心内容 美的集团（000333.SZ）在2026年中报中展现出较强的经营韧性，尽管面临家电内销承压和原材料价格上涨等不利因素，仍实现了营业收入和归母净利润的稳定增长。公司通过C端和B端业务双轮驱动，持续拓展全球市场，尤其在出口业务和B端业务表现突出，推动公司整体业绩增长。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026年上半年**：公司实现营业总收入2610.52亿元，同比增长3.46%；归母净利润264.46亿元，同比增长1.66%；扣非归母净利润195.95亿元，同比下降25.31%。 - **B端业务增长**：B端业务表现优于C端，其中楼宇科技、机器人与自动化等业务均实现较高增速。 - **盈利能力**：尽管面临成本压力，公司毛利率保持稳健，净利率略有下降但整体盈利状况良好。 ### 市场环境 - **家电内销**：2026年上半年国内家电零售市场规模为4250亿元，同比下降9.9%。 - **家电出口**：出口规模达到3609.6亿元，同比增长2.4%，主要受益于新兴市场需求增长，但欧美市场表现低迷。 ### 股东回报 - **分红政策**：公司持续高分红，2026年中期每10股派发5元现金，总金额为37.24亿元，占归母净利润的14.08%。 - **回购计划**：公司已启动65-130亿元的回购计划，截至2026年8月31日，已回购9979.7967万股，支付金额达80.20亿元。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 年度 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 每股收益（元） | 每股净资产（元） | P/E | P/B | |------|------------------|--------------------|----------------|------------------|-----|-----| | 2024A | 4,090.84 | 385.37 | 5.05 | 28.41 | 17.27 | 3.07 | | 2025A | 4,585.02 | 439.45 | 5.76 | 29.26 | 15.15 | 2.98 | | 2026E | 4,955.50 | 440.34 | 5.77 | 32.86 | 15.12 | 2.66 | | 2027E | 5,310.00 | 467.69 | 6.13 | 38.47 | 14.23 | 2.27 | | 2028E | 5,679.00 | 510.01 | 6.69 | 44.59 | 13.05 | 1.96 | ### 估值数据 - **市盈率（P/E）**：从17.27倍逐渐下降至13.05倍。 - **市净率（P/B）**：从3.07倍下降至1.96倍。 - **股息率**：2024年为4.0%，2025年为4.8%，2026年及以后为0.6%。 - **PE/PB趋势**：公司估值持续下降，但盈利预测显示未来三年净利润稳步增长。 ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **理由**：公司通过OBM业务占比提升，带动毛利率改善；B端业务表现强劲，有助于增强盈利能力和市场竞争力。 ## 风险提示 - **汇兑损失风险**：财务费用率因汇兑损失而上升。 - **原材料成本波动**：原材料价格大幅上涨对盈利能力构成压力。 - **市场竞争加剧**：行业竞争激烈，可能影响市场份额。 - **需求不及预期**：宏观经济波动可能导致市场需求下降。 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**： - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上。 - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。 - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。 - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上。 - **行业投资评级**： - **领先大市**：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。 - **同步大市**：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。 - **落后大市**：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。 ## 免责声明 - 本报告由财信证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 报告内容仅为提供信息，不构成任何广告或投资建议。 - 投资者应自行判断，谨慎决策，不承担因使用本报告而产生的任何责任。