> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中信证券固定收益部2026年1-7月工业企业利润分析总结 ## 核心内容 中信证券固定收益部发布的数据显示，2026年1-7月全国规模以上工业企业利润总额同比增速为**17.6%**，较前值**18.7%**略有放缓，显示工业利润增长动能边际减弱，行业分化显著。 ## 主要观点 ### 1. 正面因素 - **高技术制造业利润大幅增长**：1-7月高技术制造业利润同比增长**50.1%**，其中电子行业利润同比增长**105%**，成为拉动整体利润增长的重要力量。 - **上游行业持续高增**：采矿业与原材料制造业利润保持高位增长，显示资源类行业仍具较强盈利能力。 - **外需支撑增强**：美欧等主要国家制造业PMI仍处于扩张区间，英伟达财报超预期并上调增长指引，显示全球AI投资持续加码，有利于国内高技术产业链。 ### 2. 负面因素 - **部分行业利润负增**：汽车、黑色金属冶炼、非金属矿物制品等行业利润仍处**深度负增**，表明这些传统行业面临较大压力。 - **内需相关行业表现偏弱**：电气机械、农副食品、纺织服装、酒饮料、木材加工、家具制造等行业利润表现疲软，显示内需端复苏仍需时间。 - **企业运营效率下降**：产成品存货周转天数小幅回升至**21.3天**，应收账款回收周期延长至**71.9天**，企业资金周转压力有所增加。 ### 3. 营收与成本分析 - **营收增长放缓**：7月工业增加值同比增速降至**4.5%**，PPI同比增速回落至**3.5%**，显示量价支撑边际走弱。 - **成本端上升**：1-7月每百元营业收入中的成本从**84.89元**升至**85.00元**，成本上升拖累利润率。 - **利润率小幅回落**：1-7月营业收入利润率较1-6月回落**0.04个百分点**，显示盈利空间受到挤压。 ## 关键信息 ### 行业表现 | 行业 | 利润同比增速（1-7月） | 行业特点 | |------|----------------------|----------| | 电子行业 | +105% | AI应用加快，算力需求扩张 | | 高技术制造业 | +50.1% | 技术升级带动盈利增长 | | 采矿业 | +34.9% | 资源品价格上涨支撑利润 | | 原材料制造业 | 高增 | 上游行业盈利持续改善 | | 汽车制造 | 深度负增 | 内外需双弱，行业承压 | | 黑色金属冶炼 | 深度负增 | 原材料价格波动影响利润 | | 非金属矿物制品 | 深度负增 | 市场需求疲软 | | 电气机械 | 偏弱 | 内需不振影响盈利 | | 纺织服装 | 偏弱 | 消费疲软，行业压力持续 | ### 经济指标 - **工业利润累计同比增速**：17.6%（7月） vs 18.7%（6月） - **工业增加值同比增速**：4.5%（7月） - **PPI同比增速**：3.5%（7月） - **营业收入累计同比增速**：6.5%（7月） - **营业成本累计同比增速**：5.9%（7月） - **营业收入利润率累计值**：5.7%（7月） - **产成品存货累计同比增速**：10.8%（7月） - **产成品周转天数累计值**：21.3天（7月） - **应收账款平均回收期累计值**：71.9天（7月） ## 展望与政策支持 - **外部需求仍具支撑**：全球AI投资持续加码，有利于国内高技术产业链盈利。 - **财政政策发力**：下半年仍有**2万多亿元**专项债和超长期特别国债待发行，财政资金加速形成实物工作量，有望为下半年企业盈利提供支持。 - **行业分化持续**：需关注不同行业盈利变化，尤其是传统行业与高技术行业的差异。 ## 数据来源与联系方式 - **数据来源**：Wind - **联系人**：王川 - 电话：010-60836617 - 邮箱：wang_chuan@citics.com ## 重要声明 本信息不属于证券研究报告范畴，不构成投资建议。仅面向中信证券专业机构投资者。