20260330-华鑫证券-计算机行业点评报告_百度（BIDU.O）_AI业务贡献度达43_全栈AI生态价值加速显现_4页_350kb

百度（BIDU.O）AI业务总结

核心内容概述

百度在2025年第四季度及全年财报中展示了其AI业务的强劲增长与财务贡献度的显著提升。AI业务已成为公司增长的核心引擎，不仅实现了快速收入增长，还在营收结构中占据重要位置。同时，公司通过股票回购和首次股息政策，展示了其对股东回报的重视，进一步增强了市场信心。

主要观点

• AI业务增长显著：2025年第四季度，百度核心AI驱动业务收入达113亿元，环比增长18%，占通用业务营收比重提升至43%。全年AI业务收入达400亿元，同比增长48%。
• 财务状况改善：2025年下半年经营现金流合计产生39亿元，第四季度保持为正，显示公司现金流生成能力增强。
• 股东回报提升：公司宣布了50亿美元的股票回购计划及首次股息政策，预计首次派息将在2026年底前进行。
• 全栈AI生态布局：百度在AI云基础设施、AI应用、自动驾驶和AI原生营销服务等方面持续稳健发展，显示出其在AI技术全链条上的布局与实力。

关键信息

AI业务表现

• AI云基础设施：第四季度收入58亿元，全年收入约200亿元，同比增长34%。
• AI应用：第四季度收入27亿元，全年收入超100亿元。
• 自动驾驶（Apollo Go）：第四季度提供340万次全无人运营出行，同比增长超200%；截至2026年2月，累计服务次数已超2000万次，全球覆盖城市扩大至26个。
• AI原生营销服务：第四季度收入27亿元，仍保持110%的同比高速增长。

公司战略与展望

• 百度“模型-框架-芯片-应用”的全栈AI生态能力正在加速转化为财务表现与股东回报。
• 公司宣布了昆仑芯的分拆上市计划，进一步推动其AI生态的商业化进程。
• 投资建议为“推荐”，认为百度AI业务的货币化进展和股东回报计划的执行将带来价值重估机遇。

风险提示

• AI技术投入与成本控制压力
• 市场竞争加剧
• 用户增长可持续性挑战
• 汇率波动与国际化风险

盈利预测与投资评级

注：以上盈利预测取自万得一致预期。

分析师团队介绍

• 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加入华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业研究。
• 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师。报告内容清晰准确地反映了其研究观点，分析师不会因报告中的推荐意见或观点而获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%）、增持（10%—20%）、中性（-10%—10%）、卖出（＜-10%）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%）、中性（-10%—10%）、回避（＜-10%）。

免责条款

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