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新湖期货“黑金汇”-黑色周度观点总结

推荐关注品种

• 焦煤、铁矿
• 策略：09多煤空矿（4月以后）
• 策略周期：中长期

核心内容

1. 黑色产业链整体表现

本周黑色产业链整体偏强震荡，铁矿 > 双焦 > 螺纹/热卷。地缘政治风险（如美伊冲突）与原料成本上涨是主要驱动因素。

主要观点

2. 焦煤

• 短期：受地缘政治情绪及补库逻辑影响，偏强震荡。基差偏紧，追多性价比有限，建议以低多为主。
• 中期：随着供应恢复及3月下旬补库兑现，4月可能回归基本面逻辑，面临回调压力，策略为短多长空。
• 09合约：若美伊冲突持续至5-6月，焦煤可能受益于输入性通胀及旺季需求，建议在基本面回归后回调低多。
• 库存：上游矿山去库、洗煤厂累库，港口与蒙煤口岸同步累库，下游焦化厂及钢厂累库，库存流转顺畅。

3. 铁矿

• 短期：受BHP纽曼粉加入现货限制名单影响，价格跳空高开，但周五消息缓解，矿价回吐溢价，预计高位宽幅震荡。
• 库存：45港库存环比增加70万吨，钢厂进口矿库存环比下降83万吨，库销比32.83，环比增加0.74。
• 操作建议：短期单边操作难度大，建议观望；中长期基于矿山产能增量维持偏空判断。

4. 螺纹钢与热卷

• 行情驱动：主要来自原料成本上涨，尤其是铁矿价格走强。
• 数据表现：
  • 螺纹钢主力合约周涨幅 1.75%
  • 热卷主力合约周涨幅 2.01%
• 供需基本面：供需未发生显著变化，高炉仍有一定盈利空间，两会后钢厂复产预期逐步兑现。
• 库存：螺纹钢产量、表需和总库存继续增加，热卷产量环比减少，表需增加，总库存微降。
• 操作建议：短期偏强，建议逢回调做多。

5. 焦炭

• 短期：跟随焦煤走势，受补库逻辑支撑，预计价格偏强。
• 中期：随着供应恢复，焦炭价格可能趋弱平衡。
• 库存：上游焦化厂与港口去库，下游钢厂累库，加权总库存去库，库存传导通畅。

6. 动力煤

• 短期：价格偏弱运行，受淡季影响及下游采购意愿不足。
• 中期：随着重要会议结束，国内供给端仍有增长空间，但需求周期性走弱，库存处于较高水平。
• 操作建议：预计3月煤价仍将承压，但受进口煤价支撑，下方空间有限。

7. 玻璃

• 基本面压力：库存高企，下游复工进度及订单接收情况不及预期，对价格形成压制。
• 市场情绪：受地缘风险及燃料成本推升预期影响，市场情绪偏强。
• 操作建议：中线05合约建议逢高沽空，或采取卖出虚值看涨期权策略。

8. 纯碱

• 基本面：高产量高库存，易跌难涨。
• 短期支撑：宏观情绪及期现商投机拿货、下游补库预期对价格有一定支撑。
• 操作建议：中长期仍建议逢高沽空，持续跟踪市场情绪和装置变化。

9. 原木

• 现货：山东及江苏市场报价持稳，4米中ACFR辐射松价格提升至121美元/JAS方。
• 到港：3月6日当周到港量环比下滑，预计3月整体到港量将回升。
• 库存：针叶原木库存环比增加14万方，累库幅度减缓。
• 操作建议：在需求显著修复前，建议以震荡对待，770-810区间高抛低吸。

关键信息

• 地缘政治：美伊冲突、BHP纽曼粉限制名单、金布巴粉可提货等事件对黑色产业链情绪及价格产生显著影响。
• 成本端：能源价格上涨推动黑色原料价格上移，进而传导至成材价格。
• 库存变化：多数品种库存处于高位或逐步去库，库存压力对价格形成压制。
• 策略建议：
  • 焦煤：短期低多，中期短多长空。
  • 铁矿：短期观望，中期偏空。
  • 螺纹钢/热卷：短期偏强，建议逢回调做多。
  • 玻璃/纯碱：中长期逢高沽空。
  • 原木：震荡策略，高抛低吸。

结论

本周黑色产业链整体偏强震荡，主要受地缘政治风险及原料成本上涨推动。短期情绪主导盘面，但中长期需关注供应恢复及基本面回归。建议投资者根据品种特性，灵活运用低多、观望、逢高沽空等策略，同时持续跟踪地缘局势、库存变化及政策动向。