20191008-山西证券-汽车行业10月展望：乘用车销量同比降幅扩大，豪华车逆市增长_30页_2mb

汽车行业10月展望总结

核心内容

本报告对2019年10月汽车行业进行了市场表现、产销数据、政策环境和原材料价格等方面的分析，旨在为投资者提供参考。

主要观点

• 市场表现：2019年9月，汽车行业整体表现弱于沪深300和创业板，市场震荡调整。
• 产销情况：汽车行业整体产销同比负增长，但环比有所改善，库存压力明显缓解。
• 乘用车市场：销量同比降幅扩大，但SUV销售份额提升，豪华车逆市增长。
• 商用车市场：产销环比改善，但同比仍面临挑战，其中客车产销显著下滑，货车细分市场表现分化。
• 新能源汽车市场：受补贴退坡影响，产销同比降幅扩大，但2020年底免征购置税政策利好行业发展。
• 上市公司表现：大部分上市公司产销同比下降，但部分企业如上汽、长城、东风表现较好。
• 投资建议：短期板块表现弱于大市，建议关注高端车型和政策利好板块；长期看好汽车行业增长潜力，尤其是新能源汽车。

关键信息

市场回顾

• 行业整体表现：2019年9月，汽车行业涨跌幅为-1.38%，在中信一级行业中排名第26位。
• 细分行业表现：摩托车及其他涨幅最大，为2.68%；汽车销售及服务行业跌幅最大，为-4.38%。
• 概念板块表现：特斯拉、锂电池涨幅居前，吉利概念、燃料电池行业跌幅居后。
• 个股表现：华培动力涨幅最大，达62.74%；奥联电子跌幅最大，达-43.74%。
• 估值表现：汽车行业PE(TTM)为23.76，略高于近五年平均水平，部分龙头公司估值偏低，存在修复空间。

行业回顾

• 整体产销：8月汽车产量199.06万辆，销量195.76万辆，同比降幅分别为0.46%和6.93%，库存预警指数和库存系数显著改善。
• 乘用车市场：产量169.31万辆，销量165.29万辆，同比降幅分别为0.71%和7.65%，SUV销售份额提升，豪华车销量增长。
• 商用车市场：产量29.76万辆，销量30.47万辆，同比微增0.95%，但销量同比降幅扩大，客车产销显著下滑。
• 新能源汽车市场：8月产销量分别为8.73万辆和8.53万辆，同比降幅扩大，但政策利好为行业发展提供支撑。

上市公司产销数据

• 主要上市公司：上汽集团、长城汽车、东风汽车产销环比提升较快；江淮、海马、力帆销量同比降幅较大。
• 销量表现：上汽集团销量稳居第一，其他公司如中通客车、亚星客车销量增长显著。

重要政策

• 数字交通发展规划：到2025年，交通运输基础设施和运载装备将实现数字化升级，推动新能源汽车技术应用。
• 节能低碳技术推广目录：包含纯电动汽车退役电池储能技术、氢燃料电池公交技术等，促进绿色低碳发展。
• 恢复加征关税：对原产于美国的汽车及零部件恢复加征关税，影响进口市场。
• 促进商业消费意见：鼓励取消汽车限购，支持新能源汽车购置，促进二手车流通。
• 新能源积分管理办法修改：提升新能源积分灵活性，支持小型车和微型车发展。

原材料价格

• 天胶：价格小幅下降。
• 冷轧薄板：价格小幅上升。
• 正极材料：价格回升，负极材料和电解液/隔膜价格稳定。

投资建议

短期建议

• 市场趋势：汽车板块短期弱于大势，部分政策利好板块可能上涨。
• 行业趋势：乘用车销量筑底，高端车型抗风险能力较强，出口或表现较好。
• 政策利好：新能源汽车积分制度更加灵活，支持新能源发展。

长期建议

• 市场空间：国内汽车行业仍有较大增长空间，尤其是新能源汽车。
• 技术积累：国内车企技术水平提升，市场份额有望增长。
• 新能源发展：新能源汽车仍是重要发展方向，建议关注产业链上下游优质标的。

风险提示

• 政策调整：可能对行业造成影响。
• 销量不及预期：受宏观经济和消费者信心影响。
• 股市震荡：可能影响板块表现。