20260710-格林期货-油脂_强预期弱现实_油脂波动剧烈_粕类_天气升水和政策推升_先扬后抑_38页_6mb

油脂与油料市场分析总结（2026年7月10日）

核心内容概述

2026年7月10日，格林大华期货发布的报告对油脂与油料市场进行了深入分析，指出市场整体呈现“强预期弱现实”的特征，油脂价格波动剧烈，而粕类则在天气升水和政策推动下先扬后抑。报告从宏观与微观角度出发，对国际油价、生柴政策、厄尔尼诺天气对产量的影响、中美贸易政策、南美丰产预期、中国油脂油料供需情况以及2026年下半年的市场展望进行了系统梳理。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

1. 海外植物油走势

   • 2026年上半年呈现强势上涨态势，主要受宏观因素（如美伊战争）、生柴政策（美国、印尼、巴西增加生物柴油使用）、天气升水（厄尔尼诺导致东南亚棕榈油减产预期）和资金流入影响。

2. CBOT美豆走势

   • 上半年整体呈现底部震荡回升态势，主要受种植面积增加、生柴政策推动和中美贸易关系影响。

3. 国内双粕走势

   • 受到海外大豆成本上涨、巴西丰产预期、下游养殖需求稳定和价格处于周期性低点的影响，呈现低位震荡格局。

二、影响因素分析

1. 宏观因素

• 国际油价回落：美伊停火备忘录签署后，油价回落至战前水平，对生柴概念形成拖累。
• 美联储加息预期降低：经济数据与通胀压力缓和，加息预期边际降温，市场对政策的定价趋于充分。
• 绿色能源替代加速：甲醇和新能源汽车对石化能源的替代趋势明显，可能影响未来油脂需求。

2. 生柴政策影响

• 美国生柴政策加码：EPA设定2026-2027年生物柴油掺混目标分别为54亿加仑和57亿加仑，推动豆油需求增长。
• 巴西生柴政策受阻：原计划提高生物柴油掺混比例至16%的政策推迟，需完成技术测试。
• 印尼B50政策实施：7月1日起执行，但设置缓冲期，预计新增约200万吨/年的棕榈油工业需求，伴随财政补贴压力。

3. 天气因素

• 厄尔尼诺对棕榈油产量影响：东南亚棕榈油产量受干旱影响，预计2026年下半年至2027年初减产，但中期（2027上半年）产量可能进一步下滑，长期有望恢复。
• 厄尔尼诺对大豆产量影响：对美豆和巴西、阿根廷大豆产量影响存在不确定性，但总体呈现增产趋势。

4. 供需结构变化

• 全球植物油供需：2026年全球植物油供应趋于宽松，但棕榈油因生柴需求增长而保持紧平衡。
• 中国油脂油料进口：大豆进口量维持高位，油菜籽进口逐步转向澳大利亚，棕榈油进口则因政策和天气因素波动。
• 中国库存情况：油脂油料库存充足，饲料需求稳定，但豆粕需求受替代蛋白影响，上涨空间有限。

三、2026年下半年行情展望

1. 豆粕市场

• 宏观风险：中美贸易关系变化、原油价格走势、俄乌冲突走向和平等。
• 基本面分析：
  • 美豆种植收益比偏低，种植面积或有收缩预期，为市场炒作提供基础。
  • 巴西大豆出口高峰期，供应压力大。
  • 中国已完成补库，库存充足，对豆粕价格提振有限。
  • 替代蛋白具备价格优势，对豆粕需求形成压制。
• 市场策略：
  • 第一阶段（2025年12月至2026年3月）：市场处于备货期，基差走强。
  • 第二阶段（2026年4月至6月）：巴西大豆上市，美豆新季种植开始，价格回吐一季度涨幅，以一口价滚动采购为主。
  • 第三阶段（2026年7月至9月）：美豆种植关键期，天气升水炒作概率增加，建议逢低买入。
  • 第四阶段（2026年10月至12月）：美豆售卖期和巴西大豆生长关键期，市场变数较大，建议观望。

2. 油脂市场

• 供应端：南美大豆丰产，油菜籽产量回升，棕榈油稳中有升，全球植物油供应趋于宽松。
• 需求端：中国完成补库，印度逐步增加豆油采购，欧盟棕榈油需求回升。
• 市场走势：
  • 棕榈油因生柴概念强化，金融属性增强，波动幅度最大，抗跌性强。
  • 豆油因原料供应充足，价格相对稳定，等待区间突破。
  • 菜籽油因进口补充有限，预计维持偏强走势。

总结

2026年下半年，油脂与油料市场将受到多重因素影响，包括政策调整、天气变化、国际油价走势及中美贸易关系等。整体来看，棕榈油因生柴需求增加而波动较大，豆油因供应充足而保持相对稳定，菜籽油则因进口补充有限而维持偏强走势。市场策略应关注阶段性波动，适时布局，以应对未来可能出现的供需变化。