> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂与油料市场分析总结（2026年7月10日） ## 核心内容概述 2026年7月10日，格林大华期货发布的报告对油脂与油料市场进行了深入分析，指出市场整体呈现“强预期弱现实”的特征，油脂价格波动剧烈，而粕类则在天气升水和政策推动下先扬后抑。报告从宏观与微观角度出发，对国际油价、生柴政策、厄尔尼诺天气对产量的影响、中美贸易政策、南美丰产预期、中国油脂油料供需情况以及2026年下半年的市场展望进行了系统梳理。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、行情回顾 1. **海外植物油走势** - 2026年上半年呈现强势上涨态势，主要受宏观因素（如美伊战争）、生柴政策（美国、印尼、巴西增加生物柴油使用）、天气升水（厄尔尼诺导致东南亚棕榈油减产预期）和资金流入影响。 2. **CBOT美豆走势** - 上半年整体呈现底部震荡回升态势，主要受种植面积增加、生柴政策推动和中美贸易关系影响。 3. **国内双粕走势** - 受到海外大豆成本上涨、巴西丰产预期、下游养殖需求稳定和价格处于周期性低点的影响，呈现低位震荡格局。 --- ### 二、影响因素分析 #### 1. **宏观因素** - **国际油价回落**：美伊停火备忘录签署后，油价回落至战前水平，对生柴概念形成拖累。 - **美联储加息预期降低**：经济数据与通胀压力缓和，加息预期边际降温，市场对政策的定价趋于充分。 - **绿色能源替代加速**：甲醇和新能源汽车对石化能源的替代趋势明显，可能影响未来油脂需求。 #### 2. **生柴政策影响** - **美国生柴政策加码**：EPA设定2026-2027年生物柴油掺混目标分别为54亿加仑和57亿加仑，推动豆油需求增长。 - **巴西生柴政策受阻**：原计划提高生物柴油掺混比例至16%的政策推迟，需完成技术测试。 - **印尼B50政策实施**：7月1日起执行，但设置缓冲期，预计新增约200万吨/年的棕榈油工业需求，伴随财政补贴压力。 #### 3. **天气因素** - **厄尔尼诺对棕榈油产量影响**：东南亚棕榈油产量受干旱影响，预计2026年下半年至2027年初减产，但中期（2027上半年）产量可能进一步下滑，长期有望恢复。 - **厄尔尼诺对大豆产量影响**：对美豆和巴西、阿根廷大豆产量影响存在不确定性，但总体呈现增产趋势。 #### 4. **供需结构变化** - **全球植物油供需**：2026年全球植物油供应趋于宽松，但棕榈油因生柴需求增长而保持紧平衡。 - **中国油脂油料进口**：大豆进口量维持高位，油菜籽进口逐步转向澳大利亚，棕榈油进口则因政策和天气因素波动。 - **中国库存情况**：油脂油料库存充足，饲料需求稳定，但豆粕需求受替代蛋白影响，上涨空间有限。 --- ### 三、2026年下半年行情展望 #### 1. **豆粕市场** - **宏观风险**：中美贸易关系变化、原油价格走势、俄乌冲突走向和平等。 - **基本面分析**： - 美豆种植收益比偏低，种植面积或有收缩预期，为市场炒作提供基础。 - 巴西大豆出口高峰期，供应压力大。 - 中国已完成补库，库存充足，对豆粕价格提振有限。 - 替代蛋白具备价格优势，对豆粕需求形成压制。 - **市场策略**： - 第一阶段（2025年12月至2026年3月）：市场处于备货期，基差走强。 - 第二阶段（2026年4月至6月）：巴西大豆上市，美豆新季种植开始，价格回吐一季度涨幅，以一口价滚动采购为主。 - 第三阶段（2026年7月至9月）：美豆种植关键期，天气升水炒作概率增加，建议逢低买入。 - 第四阶段（2026年10月至12月）：美豆售卖期和巴西大豆生长关键期，市场变数较大，建议观望。 #### 2. **油脂市场** - **供应端**：南美大豆丰产，油菜籽产量回升，棕榈油稳中有升，全球植物油供应趋于宽松。 - **需求端**：中国完成补库，印度逐步增加豆油采购，欧盟棕榈油需求回升。 - **市场走势**： - 棕榈油因生柴概念强化，金融属性增强，波动幅度最大，抗跌性强。 - 豆油因原料供应充足，价格相对稳定，等待区间突破。 - 菜籽油因进口补充有限，预计维持偏强走势。 --- ## 总结 2026年下半年，油脂与油料市场将受到多重因素影响，包括政策调整、天气变化、国际油价走势及中美贸易关系等。整体来看，棕榈油因生柴需求增加而波动较大，豆油因供应充足而保持相对稳定，菜籽油则因进口补充有限而维持偏强走势。市场策略应关注阶段性波动，适时布局，以应对未来可能出现的供需变化。