> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 楚江新材2025年年报及2026年一季报分析总结 ## 核心内容 楚江新材在2025年实现收入605.77亿元，同比增长12.70%，归母净利3.83亿元，同比增长66.71%。2026年一季度收入178.87亿元，同比增长36.07%，归母净利1.40亿元，同比增长6.39%。公司盈利增长主要得益于铜基材料板块盈利回升及研发费用率下降。 ## 主要观点 - **铜基材料盈利改善**：2025年公司铜基材料板块盈利水平回升，带动整体利润显著增长。2026年一季度收入增长较快，但利润增速不及收入端，主要由于加工费未同步铜价上涨。 - **航空航天需求驱动增长**：公司已成功研制多项复合材料与自动化装备技术，广泛应用于航天固体火箭发动机、大型卫星、超高声速飞行器、新一代空天飞船返回舱等领域。自主研发的全碳纤维准三维预制体技术达到国际领先水平，打破国外技术垄断，解决“卡脖子”问题。 - **复材板块前景乐观**：随着十五五装备建设推进和商用航空航天需求释放，公司复合材料板块有望成为新的增长引擎，推动新一轮增长。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 53,751 | 60,577 | 80,889 | 86,619 | 92,764 | | 营业利润（百万元） | 298 | 541 | 613 | 735 | 873 | | 归母净利（百万元） | 230 | 383 | 496 | 599 | 717 | | 每股收益（元） | 0.14 | 0.24 | 0.31 | 0.37 | 0.44 | | 净利率（%） | 0.4% | 0.6% | 0.6% | 0.7% | 0.8% | | 市盈率 | 79.9 | 47.9 | 37.0 | 30.6 | 25.6 | | 市净率 | 2.4 | 2.1 | 2.0 | 1.9 | 1.7 | ### 投资建议 - **盈利预测**：下调2026、2027年EPS为0.31元、0.37元（前值为0.53元、0.65元），新增2028年EPS为0.44元。 - **目标价**：采用分部估值法，对应目标价12.53元，维持买入评级。 - **股价表现**：2026年5月6日股价为11.63元，52周最高价为15.9元，最低价为8.21元。 ### 风险提示 - 铜价大幅波动可能对加工费产生影响。 - 回款不利可能导致信用减值风险。 ## 附录信息 ### 可比公司估值 | 公司 | 代码 | 最新价格（元） | EPS（2025A） | EPS（2026E） | EPS（2027E） | EPS（2028E） | 市盈率（2025A） | 市盈率（2026E） | 市盈率（2027E） | 市盈率（2028E） | |------------|----------|----------------|-------------|-------------|-------------|-------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 海亮股份 | 002203 | 19.79 | 0.41 | 0.93 | 1.32 | 1.72 | 48.09 | 21.30 | 15.04 | 11.53 | | 久立特材 | 002318 | 29.90 | 1.54 | 1.58 | 1.77 | 1.86 | 19.36 | 18.91 | 16.89 | 16.09 | | 金田股份 | 601609 | 10.33 | 0.44 | 0.51 | 0.56 | - | 23.73 | 20.46 | 18.43 | - | | 江西铜业 | 600362 | 46.93 | 2.06 | 3.65 | 3.95 | 4.28 | 22.79 | 12.87 | 11.87 | 10.97 | | 调整后平均 | - | - | - | - | - | - | 23.26 | 19.68 | 15.97 | - | ### 分部估值结果 | 业务分部 | EPS（元） | 可比公司平均估值水平 | 对应目标价（元） | |----------|-----------|----------------------|------------------| | 铜加工 | 0.18 | 20 | 3.64 | | 新材料 | 0.12 | 72 | 8.89 | | 分部估值结果 | - | - | 12.53 | ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上。 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 分析师声明 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断。分析师薪酬的任何组成部分与本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。