> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究：镍 & 不锈钢月度策略报告（2026年6月） ## 核心内容概览 本报告分析了2026年6月镍及不锈钢市场的供需状况、价格走势、库存变化及市场观点，指出当前市场呈现供给主动收窄、库存高企的格局，预计短期内价格将维持区间震荡。 --- ## 主要观点 - **供给端**：镍矿及精炼镍产量环比下降，印尼镍铁项目因政策调整及电解铝产能投产而减产，导致镍铁供应减少。 - **需求端**：新能源汽车市场渗透率攀升至62.5%，三元材料产量环比持平，但不锈钢耗镍小幅下降。 - **库存**：LME库存小幅下降，沪镍库存及社会库存上升，库存压力持续。 - **价格**：沪镍及LME镍价格小幅上涨，但进口盈亏及基差价差显示市场存在结构性矛盾。 - **政策影响**：印尼配额政策及HPM调整对镍矿及镍铁供应产生影响，需关注价格水平与政策变化。 --- ## 关键信息 ### 1. 供给分析 - **镍矿**： - 内贸价格表现：1.6%含量升水维持8.5美元/吨，1.5%和1.4%含量升水上涨0.2美元/吨。 - 升水环比下降，其中1.6%、1.5%、1.4%镍矿升水分别下降1、2和2.5美元/湿吨。 - **精炼镍**： - 6月产量预计环比减少1.2%至33200吨。 - **镍铁**： - 印尼小K岛某RKEF项目计划6月转产冰镍，预计影响高镍生铁产量约2600金属吨，冰镍供应相应增加。 - 印尼某园区因电解铝产能投产，镍铁产量大幅减产，影响至多3000金属吨/月。 ### 2. 需求分析 - **新能源**： - 三元材料产量预计环比持平至88990吨，周度产量增加2666吨至114416吨。 - 周度库存增加3550吨至138040吨。 - 5月国内新能源乘用车零售量达95万辆，环比增长12%，市场渗透率攀升至62.5%。 - **不锈钢**： - 6月不锈钢粗钢产量预计环比下降4.2%，其中200系降幅较大。 - 海外不锈钢粗钢产量预计持平。 - 全国主流市场不锈钢社会库存增至112.6万吨，300系库存环比增加14218吨至70万吨。 ### 3. 库存情况 - **LME库存**：周内减少2208吨至276864吨。 - **沪镍库存**：增加3771吨至84621吨。 - **社会库存**：增加4230吨至116909吨。 - **保税区库存**：维持1700吨不变。 ### 4. 价格与基差价差 - **价格**： - 沪镍本周为143670元/吨，较上周上涨340元/吨。 - LME镍本周为18955美元/吨，较上周上涨75美元/吨。 - SMM 1#电解镍本周为143950元/吨，较上周下跌150元/吨。 - 1#金川镍本周为144600元/吨，较上周下跌200元/吨。 - 1#进口镍本周为143250元/吨，较上周下跌50元/吨。 - 镍豆本周为143950元/吨，较上周上涨150元/吨。 - **基差价差**： - 1#金川镍沪镍合约升贴水本周为-650元/吨，较上周下降400元/吨。 - 1#进口镍沪镍合约升贴水本周为700元/吨，较上周下降450元/吨。 - 镍豆现货升贴水本周为50元/吨，较上周下降200元/吨。 - 电池级硫酸镍较一级镍(豆)溢价本周为11164元/镍吨，较上周上升1782元/镍吨。 - LME镍3-15合约升贴水本周为-194.85美元/吨，较上周上升7.91美元/吨。 - LME镍3-27合约升贴水本周为-1130.6美元/吨，较上周上升11.07美元/吨。 ### 5. 进口盈亏与利润 - **电解镍净进口量**：2025年1月至2026年5月呈现波动，净进口量有所减少。 - **电积镍利润率**： - 外采硫酸镍生产电积镍利润持续下降，6月降至-11.0%。 - 外采MHP生产电积镍利润进一步下滑至-12.0%。 - 外采高冰镍生产电积镍利润为-10.0%。 - 一体化MHP生产电积镍利润率有所波动，6月为25%。 - 一体化高冰镍生产电积镍利润率下降至-25%。 ### 6. 镍生铁与冶炼利润 - **镍生铁产量**：6月产量预计为35千镍吨，环比下降。 - **镍生铁冶炼利润**：RKEF工艺利润率下降至9.0%，莫罗瓦利港利润率下降至-5%。 - **镍铁冶炼利润率**：整体呈下降趋势，部分项目亏损。 --- ## 结论 在供给端主动收窄和库存高企的背景下，镍及不锈钢市场预计将继续以区间震荡为主。政策调整及项目减产对供给产生一定影响，但库存压力仍未缓解，需密切关注库存变化及价格走势。新能源汽车需求增长对镍需求形成支撑，但不锈钢市场表现疲软，整体市场仍面临供需失衡的挑战。