20260411-五矿期货-铝周报_供应收缩支撑铝价偏强运行_42页_4mb

报告摘要

铝价分析周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月11日铝价走势及市场动态，主要从供应端、需求端、期现市场、利润库存、成本端、进出口等方面进行综合评估，认为铝价短期内有望维持偏强运行。

主要观点

供应端：
中国3月电解铝产量同比增长3.1%，环比增长10.7%。4月产量预计环比下滑，同比增幅约2.9%。
海外方面，3月产量微增，但中东局势导致部分产能减产，特别是阿联酋联合铝业公司停产，预计影响160万吨年化产能，海外供应预期明显收紧。
库存与现货：
4月9日国内铝锭社会库存144.8万吨，周环比增加3.5万吨；保税区库存5.2万吨，环比增加0.5万吨。
铝棒库存合计31.6万吨，环比减少1.0万吨。LME铝库存录得39.9万吨，周环比减少1.0万吨，仍处于低位。
华东地区铝锭现货贴水收窄，LME市场Cash/3M升水先抑后扬，显示现货市场相对紧张。
进出口：
2026年1-2月未锻轧铝及铝材出口量分别为54.1万吨和43.0万吨，同比增长10.4%和16.1%。
原铝净进口量分别为17.6万吨和19.1万吨，同比分别增加2.3万吨和减少0.6万吨。
铝锭现货进口亏损维持偏大，有利于国内出口，有助于库存去化。
需求端：
2026年4月家用空调排产2132万台，同比下降4.9%；冰箱排产821万台，微降0.1%；洗衣机排产811万台，同比下降3.7%。
国内铝下游龙头企业开工率环比下滑0.5个百分点至64.7%，铝型材开工率回升，但铝板带箔开工率仍低于去年同期。
成本端：
国内铝土矿价格震荡下滑，海外铝土矿价格持稳。
国内氧化铝价格下调，进口氧化铝价格回落。
阳极价格升高，动力煤价格抬升，导致成本端支撑铝价。
利润与加工费：
铝冶炼利润反弹，维持历史高位。
铝棒加工费震荡抬升，铝水比例提升至74.9%，预计4月继续小幅提升。

关键信息

沪铝主力合约：预计运行区间为24000-25500元/吨。
伦铝3M合约：预计运行区间为3400-3650美元/吨。
铝锭库存：4月9日录得144.8万吨，周环比增加3.5万吨。
LME库存：4月10日录得39.9万吨，周环比减少1.0万吨。
铝水比例：3月提升至73.7%，预计4月继续小幅提升。
铝棒加工费：震荡抬升，显示加工环节盈利改善。
出口情况：1-2月铝材出口量同比增长12.9%，再生铝进口量波动，净进口量同比增长1.8%。

供需平衡分析

月份	电解铝产量（万吨）	环比变化	同比增速	净进口（万吨）	社会库存（万吨）	环比变化	保税库存（万吨）	环比变化	厂库（万吨）	环比变化	表观消费（万吨）	同比增速	累计表观消费（万吨）	同比增速	库销比
2024年1月	356.2	0	4.2%	24.8	46.7	3.3	1.7	-0.6	6.7	2.7	375.6	34.5%	375.6	34.5%	12.9%
2024年2月	333.4	-23	7.8%	22.4	78.9	32.2	1.1	-0.6	22.6	15.9	308.4	4.2%	684.0	18.9%	25.9%
2024年3月	355.5	22	4.2%	24.8	90.2	11.3	2.0	0.9	11.2	-11.4	379.5	1.3%	1063.5	12.0%	24.3%
2024年4月	351.5	-4	5.0%	20.6	82.4	-7.8	3.7	1.8	7.9	-3.3	381.5	2.3%	1477.9	-1.0%	-