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晨会总结：2026年4月1日

核心内容概述

2026年4月1日晨会聚焦于多个行业及公司，涵盖市场数据、投资要点、盈利分析及风险提示等内容。整体来看，经济景气度有所回升，部分行业及公司表现出强劲的增长势头，尤其在海外市场拓展和新产品研发方面取得显著进展。同时，债市和股市走势也被分析，认为债市有望迎来调整机会，而部分企业则在政策支持、成本优化和国际化布局中获得增长动力。

市场数据

投资要点

固定收益/银行

• 制造业PMI超季节性回升，三大指数均重返扩张区间，经济景气度回升。
• 2026年债市总供给预计平稳，供求关系有望改善，长债调整或为投资机会。
• 预计2026年10年期国债收益率在1.6%-1.9%区间震荡，30Y国债活跃券收益率在1.9%-2.4%之间震荡。
• 建议关注30Y国债老券、10Y国开及长久期下沉资本债机会。
• 风险提示包括财政大幅发力、监管政策超预期、股市大幅走强等。

金属新材料 - 安泰科技

• 2025年扣非归母净利润同比增长38.16%，主业提质成效显著。
• 主要业务板块包括先进功能材料及器件、钢铁粉末及制品、高品质特钢及焊接材料等。
• 海外订单增长强劲，海外市场拓展成效显著。
• 风险提示包括市场需求不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。

机械/建材建筑 - 江河集团

• 扣非归母净利润同比增长42.06%，高分红提升投资吸引力。
• 公司海外订单增长84%，幕墙海外订单达68.8亿元，占幕墙总订单36%。
• 在手订单约376亿元，海外占比达41%，订单储备充足。
• 风险提示包括海外业务拓展不及预期、分红不及预期、BIPV产品化战略推进不及预期等。

交运 - 中国民航信息网络

• 2025年实现收入87.66亿元，归母净利润同比增长12.9%。
• 高毛利业务占比提升，营业利润率同比提升3.64个百分点至30.87%。
• 风险提示包括航空客流增长不及预期、系统集成项目落地不及预期、应收账款坏账风险等。

机械/建材建筑 - 海螺水泥

• 2025年营收同比下降9.33%，但归母净利润同比增长5.42%。
• 成本下行带动业绩修复，高基数和减值导致四季度利润降幅扩大。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为83.59、110.89、139.52亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示包括宏观经济复苏不及预期、非水泥业务进展不及预期、原材料价格波动等。

交运 - 南方航空

• 2025年实现收入1822.56亿元，同比+4.61%，归母净利润同比减亏增盈25.53亿元。
• 国际线成为增长主引擎，飞机日利用率和客座率均有提升。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为40.18、68.11、90.65亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示包括油价波动、地缘政治、出行需求不及预期、人民币汇率波动等。

新消费 - 古茗

• 2025年营收同比增长46.9%，归母净利润增长110.3%。
• 渠道扩张与单店销售额增长双驱动，门店网络覆盖200个以上城市，达13,554家。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为34.3、41.5、47.7亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示包括市场竞争加剧、宏观环境修复不及预期、拓店数量不及预期等。

家电轻纺 - 极米科技

• 2025年营收同比增长1.8%，归母净利润增长19.4%。
• 25Q4海外加速增长，新业务有望进入收获期。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为3.6、6.0、8.0亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示包括市场竞争、国际贸易摩擦、技术人才流失等。

海外/教育研究 - 中广核矿业

• 2025年营收同比下降20%，但毛利由亏损转为盈利，归母净利润增长32%。
• 全球核电复苏带动天然铀需求增长，供需偏紧格局强化。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为9.87、12.25、14.2亿港元，维持“买入”评级。
• 风险提示包括铀价波动、海外资源政策与运营风险、客户集中度较高风险等。

食品饮料 - 东鹏饮料

• 2025年营收同比增长31.8%，归母净利润增长32.72%。
• 多品类战略推进首战告捷，全球化发展启航。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为54.5、66.27、77.09亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示包括原材料成本波动、市场竞争加剧、食品安全风险等。

北交所 - 中裕科技

• 2025年营收同比增长18%，归母净利润下降14%。
• 耐高压大流量输送软管营收增长22.17%，毛利率为55.08%。
• 境外收入增长51.15%，全球化布局持续拓展。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为1.04、1.34、1.72亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示包括客户集中度较高、外汇汇率波动、国际贸易摩擦等。

北交所 - 广信科技

• 2025年营收同比增长37.74%，归母净利润增长70.30%。
• 绝缘成型件收入同比增长68.19%，毛利率提升。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为2.85、3.72、4.72亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示包括下游行业投资放缓、行业竞争加剧、原材料价格波动等。

风险提示总结

• 债市风险：财政大幅发力、监管政策超预期、股市大幅走强。
• 行业及公司风险：市场需求不及预期、原材料价格波动、汇率波动、国际贸易摩擦、客户集中度高、技术人才流失、政策变化等。

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报告摘要

报告重点分析了2026年3月制造业PMI、各行业及公司表现，以及债市、股市走势。整体经济景气度回升，制造业PMI重返扩张区间，非制造业PMI亦恢复增长，显示经济修复动能增强。同时，部分企业如安泰科技、江河集团、古茗等表现突出，受益于海外市场拓展、产品升级、政策支持等因素。债市方面，预计2026年总供给平稳，长债调整或为投资机会，建议把握波段操作。

投资评级说明

• 买入：证券或行业指数相对基准指数涨跌幅在20%以上；
• 增持：证券或行业指数相对基准指数涨跌幅在5%-20%之间；
• 中性：涨跌幅在-5%至5%之间；
• 减持：涨跌幅低于-5%；
• 无：无法给出明确评级。

基准指数

• A股市场（北交所除外）：沪深300指数；
• 北交所市场：北证50指数；
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）；
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数；
• 新三板市场：三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）。

证券分析师声明

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总结

晨会内容涵盖了宏观经济数据、行业分析、公司业绩点评及投资建议，强调了经济景气度回升、债市机会、海外拓展、新产品研发等关键因素。不同行业和公司表现各异，部分企业展现出强劲增长潜力，同时亦存在诸多风险因素，需谨慎评估。