> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会总结：2026年4月1日 ## 核心内容概述 2026年4月1日晨会聚焦于多个行业及公司，涵盖市场数据、投资要点、盈利分析及风险提示等内容。整体来看，经济景气度有所回升，部分行业及公司表现出强劲的增长势头，尤其在海外市场拓展和新产品研发方面取得显著进展。同时，债市和股市走势也被分析，认为债市有望迎来调整机会，而部分企业则在政策支持、成本优化和国际化布局中获得增长动力。 ## 市场数据 | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 年初至今 | |----------|--------|--------|----------| | 上证指数 | 3,948.55 | 1.46% | -1.86% | | 创业板指 | 3,247.52 | 1.96% | -1.43% | | 沪深 300 | 4,526.07 | 1.71% | -4.06% | | 中证 1000 | 7,764.15 | 1.89% | 0.13% | | 科创 50 | 1,298.20 | 3.33% | -7.50% | | 北证 50 | 1,278.12 | 2.39% | -12.84% | ## 投资要点 ### 固定收益/银行 - 制造业PMI超季节性回升，三大指数均重返扩张区间，经济景气度回升。 - 2026年债市总供给预计平稳，供求关系有望改善，长债调整或为投资机会。 - 预计2026年10年期国债收益率在1.6%-1.9%区间震荡，30Y国债活跃券收益率在1.9%-2.4%之间震荡。 - 建议关注30Y国债老券、10Y国开及长久期下沉资本债机会。 - 风险提示包括财政大幅发力、监管政策超预期、股市大幅走强等。 ### 金属新材料 - 安泰科技 - 2025年扣非归母净利润同比增长38.16%，主业提质成效显著。 - 主要业务板块包括先进功能材料及器件、钢铁粉末及制品、高品质特钢及焊接材料等。 - 海外订单增长强劲，海外市场拓展成效显著。 - 风险提示包括市场需求不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。 ### 机械/建材建筑 - 江河集团 - 扣非归母净利润同比增长42.06%，高分红提升投资吸引力。 - 公司海外订单增长84%，幕墙海外订单达68.8亿元，占幕墙总订单36%。 - 在手订单约376亿元，海外占比达41%，订单储备充足。 - 风险提示包括海外业务拓展不及预期、分红不及预期、BIPV产品化战略推进不及预期等。 ### 交运 - 中国民航信息网络 - 2025年实现收入87.66亿元，归母净利润同比增长12.9%。 - 高毛利业务占比提升，营业利润率同比提升3.64个百分点至30.87%。 - 风险提示包括航空客流增长不及预期、系统集成项目落地不及预期、应收账款坏账风险等。 ### 机械/建材建筑 - 海螺水泥 - 2025年营收同比下降9.33%，但归母净利润同比增长5.42%。 - 成本下行带动业绩修复，高基数和减值导致四季度利润降幅扩大。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为83.59、110.89、139.52亿元，维持“增持”评级。 - 风险提示包括宏观经济复苏不及预期、非水泥业务进展不及预期、原材料价格波动等。 ### 交运 - 南方航空 - 2025年实现收入1822.56亿元，同比+4.61%，归母净利润同比减亏增盈25.53亿元。 - 国际线成为增长主引擎，飞机日利用率和客座率均有提升。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为40.18、68.11、90.65亿元，维持“买入”评级。 - 风险提示包括油价波动、地缘政治、出行需求不及预期、人民币汇率波动等。 ### 新消费 - 古茗 - 2025年营收同比增长46.9%，归母净利润增长110.3%。 - 渠道扩张与单店销售额增长双驱动，门店网络覆盖200个以上城市，达13,554家。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为34.3、41.5、47.7亿元，维持“买入”评级。 - 风险提示包括市场竞争加剧、宏观环境修复不及预期、拓店数量不及预期等。 ### 家电轻纺 - 极米科技 - 2025年营收同比增长1.8%，归母净利润增长19.4%。 - 25Q4海外加速增长，新业务有望进入收获期。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为3.6、6.0、8.0亿元，维持“买入”评级。 - 风险提示包括市场竞争、国际贸易摩擦、技术人才流失等。 ### 海外/教育研究 - 中广核矿业 - 2025年营收同比下降20%，但毛利由亏损转为盈利，归母净利润增长32%。 - 全球核电复苏带动天然铀需求增长，供需偏紧格局强化。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为9.87、12.25、14.2亿港元，维持“买入”评级。 - 风险提示包括铀价波动、海外资源政策与运营风险、客户集中度较高风险等。 ### 食品饮料 - 东鹏饮料 - 2025年营收同比增长31.8%，归母净利润增长32.72%。 - 多品类战略推进首战告捷，全球化发展启航。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为54.5、66.27、77.09亿元，维持“增持”评级。 - 风险提示包括原材料成本波动、市场竞争加剧、食品安全风险等。 ### 北交所 - 中裕科技 - 2025年营收同比增长18%，归母净利润下降14%。 - 耐高压大流量输送软管营收增长22.17%，毛利率为55.08%。 - 境外收入增长51.15%，全球化布局持续拓展。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.04、1.34、1.72亿元，维持“增持”评级。 - 风险提示包括客户集中度较高、外汇汇率波动、国际贸易摩擦等。 ### 北交所 - 广信科技 - 2025年营收同比增长37.74%，归母净利润增长70.30%。 - 绝缘成型件收入同比增长68.19%，毛利率提升。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.85、3.72、4.72亿元，维持“增持”评级。 - 风险提示包括下游行业投资放缓、行业竞争加剧、原材料价格波动等。 ## 风险提示总结 - **债市风险**：财政大幅发力、监管政策超预期、股市大幅走强。 - **行业及公司风险**：市场需求不及预期、原材料价格波动、汇率波动、国际贸易摩擦、客户集中度高、技术人才流失、政策变化等。 ## 机构销售联系方式 ### 华东机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|---------------|-----------------------------| | 李瑞雪 | 18202157216 | liruixue@huayuanstock.com | | 韦灵慧 | 15900818623 | weilinghui@huayuanstock.com | | 吴卓雅 | 13130676476 | wuzhuoya@huayuanstock.com | | 白鹭 | 17717065513 | bailu@huayuanstock.com | | 袁晓信 | 13636578577 | yuanxiaoxin@huayuanstock.com| | 杨舒怡 | 18857090315 | yangshuyi@huayuanstock.com | | 朱芷漫 | 15623249787 | zhuzhiman@huayuanstock.com | | 金璐敏 | 18701859882 | jinlumin@huayuanstock.com | | 吴琼 | 13524729225 | wuqiong@huayuanstock.com | | 陈博雅 | 18868102690 | chenboya@huayuanstock.com | | 师静秋 | 18508243060 | shijingqiu@huayuanstock.com | | 万蕾 | 13564961723 | wanlei02@huayuanstock.com | | 刘怡岑 | 15000796699 | liuyicen@huayuanstock.com | | 田丽媛 | 13182929179 | tianliyuan@huayuanstock.com | | 侯世杰 | 19521452277 | houshijie@huayuanstock.com | | 刘静娴 | 15695213059 | liujingxian@huayuanstock.com| | 李依桐 | 13502177189 | liyitong@huayuanstock.com | | 陈飞帆 | 17712236207 | chenfeifan@huayuanstock.com | | 黄梓洋 | 13564449978 | huangziyang@huayuanstock.com| | 柳柏 | 13045152592 | liubai02@huayuanstock.com | ### 华北机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|---------------|-----------------------------| | 王梓乔 | 13488656012 | wangziqiao@huayuanstock.com | | 胡佳媛 | 13263496173 | hujiayuan@huayuanstock.com | | 马昊 | 13581897385 | mahao@huayuanstock.com | | 恩卡尔 | 15010935260 | enkaer@huayuanstock.com | | 胡青璇 | 18800123955 | huqingxuan@huayuanstock.com | | 赵帆 | 18634226618 | zhaofan@huayuanstock.com | | 王慧文 | 15545222323 | wanghuiwen@huayuanstock.com | | 陈敏 | 18810312076 | chenmin01@huayuanstock.com | | 汪嘉玮 | 17710037863 | wangjiawei@huayuanstock.com | ### 华南机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|---------------|-----------------------------| | 杨洋 | 18603006849 | yangyang03@huayuanstock.com| | 彭婧 | 18507310636 | pengjing@huayuanstock.com | | 胡美娜 | 19129938895 | humeina@huayuanstock.com | | 韦洪涛 | 13269328776 | weihongtao@huayuanstock.com | | 蒋书琪 | 13755026751 | jiangshuqi@huayuanstock.com | | 王安妮 | 13850778699 | wanganni@huayuanstock.com | | 韩欣言 | 18898748915 | hanxinyan@huayuanstock.com | | 马思雨 | 13614697068 | masiyu@huayuanstock.com | | 曹可 | 13670244320 | caoke@huayuanstock.com | | 夏维 | 15200869983 | xiawei03@huayuanstock.com | | 祝梦婷 | 17727576696 | zhumengting@huayuanstock.com| ## 报告摘要 报告重点分析了2026年3月制造业PMI、各行业及公司表现，以及债市、股市走势。整体经济景气度回升，制造业PMI重返扩张区间，非制造业PMI亦恢复增长，显示经济修复动能增强。同时，部分企业如安泰科技、江河集团、古茗等表现突出，受益于海外市场拓展、产品升级、政策支持等因素。债市方面，预计2026年总供给平稳，长债调整或为投资机会，建议把握波段操作。 ## 投资评级说明 - **买入**：证券或行业指数相对基准指数涨跌幅在20%以上； - **增持**：证券或行业指数相对基准指数涨跌幅在5%-20%之间； - **中性**：涨跌幅在-5%至5%之间； - **减持**：涨跌幅低于-5%； - **无**：无法给出明确评级。 ## 基准指数 - A股市场（北交所除外）：沪深300指数； - 北交所市场：北证50指数； - 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）； - 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数； - 新三板市场：三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）。 ## 证券分析师声明 本报告由华源证券研究所发布，内容基于合法合规信息，分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，不与报酬直接或间接相关。 ## 一般声明 本报告为华源证券内部机密文件，仅供客户使用。不保证信息准确性，不构成投资建议，亦不承担相关法律责任。 ## 信息披露声明 华源证券可能持有报告中提及的公司证券，或为其提供金融服务，投资者需注意潜在利益冲突。 ## 总结 晨会内容涵盖了宏观经济数据、行业分析、公司业绩点评及投资建议，强调了经济景气度回升、债市机会、海外拓展、新产品研发等关键因素。不同行业和公司表现各异，部分企业展现出强劲增长潜力，同时亦存在诸多风险因素，需谨慎评估。