20171201-华创证券-策略晨报_一策_繁荣预期下的非理性暗流-对于特朗普税改交易的再思考_5页_463kb

策略研究总结

核心内容概述

本文为华创证券策略研究团队发布的《策略晨报》，主要分析了当前全球经济形势、美国税改政策对市场的影响，以及多个行业和地区的投资机会与风险。核心观点集中在特朗普税改和金融改革预期对美元、美债收益率和美股的提振作用，同时指出市场对这些政策的过度反应可能导致后续调整。

主要观点

美国税改与金融改革

• 税改进展：参议院预算委员会通过了共和党提出的税改议案，即将提交全体参议院表决，标志着税改进程重回正轨。
• 市场反应：税改预期带动美元反弹，美债收益率和美股进一步上行，但需警惕市场对政策的过度定价。
• 基本面支撑：三季度美国经济基本面强劲，为税改预期提供支撑，但利率和汇率的强势反弹可能为中期经济带来压力。
• 潜在风险：税改可能导致美国双赤字扩张，美元可能重回跌势；同时，美股估值扩张可能引发回调，市场进入“卖事实”状态。

联储政策与金融监管

• 鲍威尔听证会：鲍威尔的偏鹰派表态与耶伦的乐观判断，强化了市场对经济基本面和金融监管改革的预期。
• 金融监管改革：联储对放宽社区和地区银行监管的积极态度，有助于金融体系的稳定性。

中国与全球经济环境

• 中国经济压力：银监会指出中国经济仍将面临较大下行压力，主要来自结构调整、外需减弱及前期刺激政策积累的风险。
• 国际对比：德国大选后组阁风险消退，黑田东彦的偏鹰派言论可能制约美元强势。

行业与区域投资机会

• 新能源汽车：补贴申领情况显示乘用车达标率低于客车，宇通客车表现突出。
• 海南主题：海南作为改革开放前沿，叠加“双30周年”纪念活动，建议关注生态、旅游、基建等细分领域，首推海南瑞泽。
• 军民融合：军民融合上升为国家战略，五大细分领域（通用航空、5G、核电、北斗、集成电路）或成为政策支持重点。

关键信息

• 市场预期：特朗普交易的每一步均被市场充分定价，但需警惕非理性加速冲高。
• 资产配置：美债、黄金和日元等资产的配置价值可能逐步显现。
• IPO审核：IPO通过率首次为零，审核趋严和发行常态化趋势持续。
• 投资评级：华创证券采用投资评级体系，分为强推、推荐、中性、回避四个等级，适用于公司和行业。

策略组团队介绍

• 组长、首席分析师：王君
  南开大学经济学硕士，曾任职中信建投证券，2017年加入华创证券研究所。

• 分析师：李而实
  美国克拉克大学金融学硕士，曾任职中信建投证券，2017年加入华创证券研究所。

• 分析师：范子铭
  中国人民大学经济学硕士，曾任职东兴证券、华夏基金，2017年加入华创证券研究所，负责行业比较研究。

• 分析师：徐驰
  上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职中泰证券，2017年加入华创证券研究所，负责主题策略研究。

• 研究员：郭忠良、张峻晓、王梅郦、赵鹏宇
  均为2017年加入华创证券研究所，分别来自京东金融、中信建投证券、嘉实基金、中国人民大学。

联系方式

• 北京机构销售部

  • 申涛：高级销售经理，电话：010-63214683，邮箱：shentao@hcyjs.com
  • 刘蕾：销售经理，电话：010-63214683，邮箱：liulei@hcyjs.com
  • 黄旭东：销售经理，电话：010-66500801，邮箱：huangxudong@hcyjs.com

• 广深机构销售部

  • 张娟：所长助理、广深机构销售总监，电话：0755-82828570，邮箱：zhangjuan@hcyjs.com
  • 郭佳：资深销售经理，电话：0755-82871425，邮箱：guojia@hcyjs.com
  • 王栋：高级销售经理，电话：0755-88283039，邮箱：wangdong@hcyjs.com
  • 汪丽燕：高级销售经理，电话：0755-83715428，邮箱：wangliyan@hcyjs.com
  • 罗颖茵：销售经理，电话：0755 83479862，邮箱：luoyingyin@hcyjs.com
  • 朱研：销售助理，电话：0755-82027731，邮箱：zhuyan@hcyjs.com

• 上海机构销售部

  • 石露：销售副总监，电话：021-20572595，邮箱：shilu@hcyjs.com
  • 李茵茵：资深销售经理，电话：021-20572582，邮箱：liyinyin@hcyjs.com
  • 沈晓瑜：资深销售经理，电话：021-20572589，邮箱：shenxiaoyu@hcyjs.com
  • 朱登科：高级销售经理，电话：021-20572548，邮箱：zhudengke@hcyjs.com
  • 张佳妮：销售经理，电话：021-20572585，邮箱：zhangjiani@hcyjs.com
  • 陈晨：销售经理，电话：021-20572597，邮箱：chenchen@hcyjs.com
  • 何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜：销售助理，联系方式详见上文。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

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