> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉利汽车 (00175.HK) 总结 ## 核心内容概览 吉利汽车（00175.HK）近期发布2026年第一季度财报，并发布相关研究报告，整体表现积极，投资评级为“买入”（维持）。公司通过“出海+高端化”双轮驱动战略，推动业绩增长，同时面临一定的汇率波动风险。 ## Q1财务表现 - **营收**：2026年第一季度实现营收837.76亿元，同比增长15.6%。 - **核心归母净利**：45.61亿元，同比增长31%。 - **毛利率**：17.5%，同比提升1.7个百分点，环比提升0.6个百分点。 - **管理费用率**：同比下降0.4个百分点至1.6%。 - **研发费用率**：同比上升0.9个百分点至5.4%。 - **汇兑损失**：4.97亿元，显著影响业绩表现（2025Q1为汇兑收益30.28亿元）。 ## 销量与产品表现 - **总销量**：70.94万辆，同比增长0.8%。 - **出口销量**：20.30万辆，同比增长125.7%，占比28.6%，同比增长15.8个百分点。 - **新能源出口**：12.5万辆，同比增长527%。 - **拉美、非洲**：销量增长近300%。 - **欧洲**：销量增长约400%。 - **极氪销量**：7.70万辆，同比增长86%。 - **3月交付量**：超万辆。 - **单车均价**：11.81万元，同比增长1.51万元，营收增速显著高于销量增速。 ## 战略与增长驱动 ### 出海战略 - **目标市场**：计划年内打造三个20万级、两个10-15万级海外核心市场，拉美、东盟、欧洲为三大支柱。 - **销量目标**：全年海外销量目标确定性较高，预计完成75万辆。 - **渠道建设**：海外经销商网络突破1900家，覆盖110个国家和地区。 - **产能布局**：巴西与雷诺合资公司将预留10万台以上产能；依托宝腾在东盟市占率提升至30%；印尼、柬埔寨等地工厂稳步推进。 - **产品拓展**：极氪9X、8X等高端车型年内有望登陆中东、欧洲市场，推动量利齐升。 ### 高端化布局 - **极氪8X表现**：上市29分钟内大定超1万台，Ultra及以上版型占比达95.6%，展现爆款潜力。 - **战略意义**：高端化成为公司新的增长极，提升品牌溢价与盈利能力。 ## 财务预测 | 年份 | 营收(百万元) | YOY(%) | 归母净利润(百万元) | YOY(%) | P/E(倍) | |------|--------------|--------|---------------------|--------|---------| | 2026E| 451,059 | 30.7 | 21,263 | 27.9 | 10.0 | | 2027E| 558,838 | 23.9 | 26,773 | 25.9 | 7.9 | | 2028E| 632,097 | 13.1 | 31,105 | 16.2 | 6.8 | ## 关键财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 15.9 | 16.6 | 17.5 | 18.0 | 18.5 | | 净利率(%) | 6.9 | 4.8 | 4.7 | 4.8 | 4.9 | | ROE(%) | 19.2 | 18.0 | 17.2 | 17.7 | 16.2 | | EPS(元) | 1.80 | 1.67 | 2.14 | 2.69 | 3.13 | | P/E(倍) | 12.8 | 12.8 | 10.0 | 7.9 | 6.8 | | P/B(倍) | 2.5 | 2.3 | 1.7 | 1.4 | 1.1 | ## 风险提示 - 海外销量不及预期； - 高端品牌发展不及预期； - 油车销量超预期下滑。 ## 总结 吉利汽车通过“出海+高端化”双轮驱动，显著提升了Q1核心利润，显示出强劲的增长潜力。出口业务表现突出，新能源出口增长迅猛，极氪品牌销量与市场表现亮眼，推动公司整体业绩提升。公司未来三年财务预测显示营收与利润持续增长，估值指标逐步下降，反映市场对其长期增长的信心。尽管存在汇率波动等风险，但公司整体战略执行有力，有望实现持续高增长。