20260506-开源证券-吉利汽车-00175.HK-港股公司信息更新报告_Q1核心利润同比高增_出海+高端化_双轮驱动_4页_842kb

报告摘要

吉利汽车 (00175.HK) 总结

核心内容概览

吉利汽车（00175.HK）近期发布2026年第一季度财报，并发布相关研究报告，整体表现积极，投资评级为“买入”（维持）。公司通过“出海+高端化”双轮驱动战略，推动业绩增长，同时面临一定的汇率波动风险。

Q1财务表现

营收：2026年第一季度实现营收837.76亿元，同比增长15.6%。
核心归母净利：45.61亿元，同比增长31%。
毛利率：17.5%，同比提升1.7个百分点，环比提升0.6个百分点。
管理费用率：同比下降0.4个百分点至1.6%。
研发费用率：同比上升0.9个百分点至5.4%。
汇兑损失：4.97亿元，显著影响业绩表现（2025Q1为汇兑收益30.28亿元）。

销量与产品表现

总销量：70.94万辆，同比增长0.8%。
出口销量：20.30万辆，同比增长125.7%，占比28.6%，同比增长15.8个百分点。
- 新能源出口：12.5万辆，同比增长527%。
- 拉美、非洲：销量增长近300%。
- 欧洲：销量增长约400%。
极氪销量：7.70万辆，同比增长86%。
- 3月交付量：超万辆。
单车均价：11.81万元，同比增长1.51万元，营收增速显著高于销量增速。

战略与增长驱动

出海战略

目标市场：计划年内打造三个20万级、两个10-15万级海外核心市场，拉美、东盟、欧洲为三大支柱。
销量目标：全年海外销量目标确定性较高，预计完成75万辆。
渠道建设：海外经销商网络突破1900家，覆盖110个国家和地区。
产能布局：巴西与雷诺合资公司将预留10万台以上产能；依托宝腾在东盟市占率提升至30%；印尼、柬埔寨等地工厂稳步推进。
产品拓展：极氪9X、8X等高端车型年内有望登陆中东、欧洲市场，推动量利齐升。

高端化布局

极氪8X表现：上市29分钟内大定超1万台，Ultra及以上版型占比达95.6%，展现爆款潜力。
战略意义：高端化成为公司新的增长极，提升品牌溢价与盈利能力。

财务预测

年份	营收(百万元)	YOY(%)	归母净利润(百万元)	YOY(%)	P/E(倍)
2026E	451,059	30.7	21,263	27.9	10.0
2027E	558,838	23.9	26,773	25.9	7.9
2028E	632,097	13.1	31,105	16.2	6.8

关键财务指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	15.9	16.6	17.5	18.0	18.5
净利率(%)	6.9	4.8	4.7	4.8	4.9
ROE(%)	19.2	18.0	17.2	17.7	16.2
EPS(元)	1.80	1.67	2.14	2.69	3.13
P/E(倍)	12.8	12.8	10.0	7.9	6.8
P/B(倍)	2.5	2.3	1.7	1.4	1.1

风险提示

海外销量不及预期；
高端品牌发展不及预期；
油车销量超预期下滑。

总结

吉利汽车通过“出海+高端化”双轮驱动，显著提升了Q1核心利润，显示出强劲的增长潜力。出口业务表现突出，新能源出口增长迅猛，极氪品牌销量与市场表现亮眼，推动公司整体业绩提升。公司未来三年财务预测显示营收与利润持续增长，估值指标逐步下降，反映市场对其长期增长的信心。尽管存在汇率波动等风险，但公司整体战略执行有力，有望实现持续高增长。

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