> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伟仕佳杰2025年度业绩总结及展望 ## 核心内容 伟仕佳杰（856.HK）于2026年3月26日发布了2025年度业绩报告，显示出公司在营收与盈利方面均实现了显著增长，体现了其在AI驱动市场中的强劲表现。 ## 主要财务表现 - **营业收入**：2025年公司实现营业收入约976.3亿港元，同比增长 $9.6\%$。 - **归母净利润**：2025年归母净利润达13.53亿港元，同比增长 $28.7\%$。 - **毛利率**：2025年毛利率为 $4.5\%$，较上年提升0.09个百分点。 - **净利润率**：2025年净利润率为 $1.5\%$，盈利能力持续增强。 ## 各业务分部表现 | 业务分部 | 营收（亿港元） | 同比增长率 | |----------------|----------------|------------| | 消费电子 | 390.1 | $18.9\%$ | | 企业系统 | 535.3 | $2.3\%$ | | 云计算 | 50.8 | $29.1\%$ | 消费电子业务增长最快，收入同比增长 $18.9\%$，主要受益于AI技术带动终端需求的强劲复苏。云计算业务则以 $29.1\%$ 的同比增长率成为增长亮点，与阿里云、华为云、AWS等头部厂商合作不断深化。 ## 区域与市场动态 - **东南亚市场**：公司海外业务全面提速，特别是在东南亚地区，多个AI算力中心及重点项目落地，海外算力业绩同比增长 $30\%$。 - **星链业务**：星链业务销售同比增长 $69\%$，成为海外增长的重要引擎。 - **AI战略落地**：公司自研AI智能体平台已积累40余项知识产权及15个智能体，聚焦能源与政府领域，最新产品VClaw支持一键安装，专注国内办公场景。 ## 财务预测与估值 | 年份 | 营收（亿港元） | 同比增长率 | 净利润（亿港元） | 同比增长率 | 市盈率（x） | 市净率（x） | |------|----------------|------------|------------------|------------|------------|------------| | 2024 | 89.086 | 20.6% | 1.052 | 14.1% | 12.4 | 1.6 | | 2025 | 97.626 | 9.6% | 1.353 | 28.7% | 9.6 | 1.4 | | 2026E| 110.097 | 12.8% | 1.687 | 23.5% | 7.8 | 1.2 | | 2027E| 122.655 | 11.4% | 2.009 | 18.4% | 6.6 | 1.0 | | 2028E| 136.364 | 11.2% | 2.389 | 18.3% | 5.6 | 0.9 | 根据国投证券国际预测，公司2026/2027年净利润预测上调至16.9亿港元和20.1亿港元，按 $10\mathrm{x} / 8.5\mathrm{x}$ 市盈率计算，目标价为12.4港元，维持“买入”评级。 ## 财务与运营指标 - **每股收益**：从2024年的0.78港元增长至2025年的1.00港元，2026E预计为1.23港元。 - **每股净资产**：从2024年的6.01港元增长至2025年的7.06港元，2026E预计为8.20港元。 - **自由现金流**：从2024年的553百万港元增长至2025年的1,579百万港元，2026E预计为2,855百万港元。 - **净负债率**：从2024年的59.7%下降至2025年的37.8%，预计2026E降至16.2%。 ## 投资建议 - **投资评级**：买入 - **6个月目标价**：12.4港元 - **当前股价**：9.61港元（2026年3月25日） ## 风险提示 - 服务器等核心产品供应链交付不稳定 - 云计算业务增长受厂商交付节奏影响 - 消费电子业务增速回落 - 东南亚市场竞争加剧 - 外汇波动风险 ## 股东结构 | 股东 | 持股比例 | |--------------|----------| | Jialin Li | 21.6% | | 联怡（香港）有限公司 | 17.5% | | Li Liu | 14.2% | | FMR LLC | 10.1% | | 其他 | 36.6% | | 总计 | 100.0% | ## 联系方式 - **客户服务热线**： - 香港：22131888 - 国内：4008695517 ## 免责声明 此报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询专业意见。报告内容可能涉及利益冲突，国投证券国际不对因此产生的任何损失负责。 ## 规范性披露 - 分析员未担任所提及上市公司董事或高级职员。 - 分析员未拥有相关公司财务权益，且其持股比例低于 $1\%$。 ## 公司评级体系 | 评级 | 预期收益率（%） | |----------|------------------| | 买入 | $15\%$ 以上 | | 增持 | $5\%$ 至 $15\%$ | | 中性 | $-5\%$ 至 $5\%$ | | 减持 | $-5\%$ 至 $-15\%$ | | 卖出 | $-15\%$ 以下 |