> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 比亚迪电子（0285.HK）买入评级总结 ## 核心内容 比亚迪电子（0285.HK）作为一家在消费电子、新能源汽车及AI算力基础设施领域均有布局的公司，正经历短期利润承压阶段，但其新增长动力持续增强，未来盈利前景被看好。根据国元证券经纪（香港）的分析，公司当前股价为26.6港元/股，目标价为35.21港元/股，预计未来12个月股价有约33.1%的上升空间，给予“买入”评级。 ## 主要观点 - **短期压力**：2026年第一季度，公司因汇兑损益和产品结构变化导致利润承压，净利润为2,783万元，同比大幅下降95.53%，每股收益降至0.01元。 - **长期增长动力**：新能源汽车和AI算力基础设施业务成为公司新增长点。2025年新能源汽车业务收入约270.27亿元，同比增长约27.69%；AI算力基础设施业务收入约94.3亿元，同比增长约31.70%。 - **技术优势**：公司在智能座舱系统、智能驾驶系统、智能悬架系统、热管理、控制器和传感器等领域具备明显的先发技术优势，并实现规模化交付。 - **盈利预测**：预计公司2026~2028年收入分别为1799.58亿元、1996.1亿元和2169.18亿元，归母净利润分别为28.69亿元、42.7亿元和54.63亿元。2027年后，公司利润有望恢复较快增长。 - **估值逻辑**：基于2026年24倍PE估值模型，目标价为35.21港元，对应现价有约33.1%的上升空间。 ## 关键信息 ### 当前财务数据 - **现价**：26.6港元 - **目标价**：35.21港元 - **预计升幅**：33.1% - **总股本**：22.53亿股 - **总市值**：599亿港元 - **52周高低**：24.2/46.3港元 ### 业务增长 - **新能源汽车业务**：2025年收入约270.27亿元，占总收入15.06%，同比增长约27.69%。 - **AI算力基础设施业务**：2025年收入约94.3亿元，同比增长约31.70%。 - **智能驾驶系统**：出货量持续攀升。 - **智能悬架系统**：实现批量配套主流车型，带动出货量快速增长。 - **智能座舱与热管理**：业务规模持续扩大。 ### 盈利预测（亿元人民币） | 年份 | 营业收入 | 同比增长 | 归母净利润 | 同比增长 | 毛利率 | 每股收益（元） | PE@26.6港元 | |------|----------|----------|-------------|----------|--------|----------------|-------------| | 2026E | 179.958 | 0.3% | 28.69 | -18.4% | 5.7% | 1.27 | 18.2 | | 2027E | 199.6097 | 10.9% | 42.7 | 48.8% | 6.4% | 1.90 | 12.2 | | 2028E | 216.9184 | 8.7% | 54.63 | 27.9% | 7.0% | 2.42 | 9.6 | ### 风险提示 - 全球手机和汽车销量不及预期 - 公司业务拓展不及预期 ### 投资评级定义 | 评级 | 定义 | |------|------| | 买入 | 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20% | | 持有 | 未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间 | | 卖出 | 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20% | | 未评级 | 对未来12个月内目标价不做判断 | ## 财务报表摘要 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 现金及现金等价物 | 7,052.0 | 13,552.2 | 23,607.1 | 37,796.1 | 53,613.1 | | 应收款项合计 | 35,274.8 | 17,678.6 | 17,995.8 | 15,968.8 | 15,184.3 | | 存货 | 18,088.7 | 18,482.0 | 16,196.2 | 13,972.7 | 15,184.3 | | 流动资产合计 | 60,415.6 | 54,677.7 | 60,281.6 | 70,344.2 | 86,718.6 | | 固定资产净值 | 17,113.1 | 17,798.1 | 19,577.9 | 20,576.4 | 21,214.3 | | 商誉及无形资产 | 10,095.1 | 8,525.6 | 8,440.3 | 8,355.9 | 8,272.4 | | 总资产 | 90,347.3 | 83,612.2 | 90,710.0 | 101,003.9 | 117,517.4 | ### 损益表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 177,305.5 | 179,477.4 | 179,957.9 | 199,609.7 | 216,918.4 | | 营业成本 | -165,004.2 | -168,720.7 | -169,779.9 | -186,931.3 | -201,733.7 | | 毛利 | 12,301.3 | 10,756.7 | 10,177.9 | 12,678.4 | 15,184.8 | | 归母净利润 | 4,265.6 | 3,514.6 | 2,869.1 | 4,270.0 | 5,463.3 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 6,713.7 | 18,768.4 | 15,054.9 | 16,699.0 | 18,147.0 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -2,655.3 | -6,260.2 | -2,500.0 | -1,500.0 | -1,350.0 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -7,581.9 | -5,994.2 | -2,200.0 | -1,010.0 | -980.0 | | 现金及现金等价物净增加额 | -3,485.3 | 6,500.2 | 10,054.9 | 14,189.0 | 15,817.0 | ## 结论 比亚迪电子当前面临短期利润压力，但其在新能源汽车和AI算力基础设施领域的增长动力强劲，预计2027年后盈利将显著恢复。基于2026年24倍PE估值模型，目标价为35.21港元，对应现价有约33.1%的上升空间，给予“买入”评级。