20210820-万联证券-中航高科-600862.SH-点评报告_主营板块经营研发多面开花_半年度业绩稳步增长_4页_899kb

中航高科2021年半年度报告总结

核心内容概述

中航高科（600862）在2021年半年度报告中展示了公司主营业务的稳步增长与多领域创新突破，特别是在新材料、装备业务及研发投入方面表现突出，推动了公司整体业绩的提升。公司对下半年的业绩增长持积极态度，并给出了“增持”投资建议。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年实现19.34亿元，同比增长9.34%。
• 归母净利润：实现3.84亿元，同比增长19.15%。
• 经营目标完成度：公司年度营收与利润目标完成度已超过50%。
• 盈利预测：预计2021-2023年分别实现营业收入40.30/53.73/61.56亿元，归母净利润6.35/8.64/10.12亿元，EPS分别为0.46/0.62/0.73元。

业务板块分析

• 新材料业务：航空工业复材业务上半年营收18.19亿元，同比增长7%，利润总额5.04亿元，同比增长24%，主要受益于预浸料销售增长。
• 装备业务：上半年产量163台，产值5438.65万元，同比增长27.36%；营收5565.43万元，同比增长17.55%；利润总额为-1516.58万元，同比减亏264.07万元。
• 子公司优材百慕：营收4191.20万元，同比增长330.68%，其中民航业务与轨道交通业务分别贡献2712.11万元与1211.75万元。

技术与研发进展

• 研发投入：2021年上半年研发投入5793万元，申请专利6项，获授权专利14项。
• 技术突破：在航空新材料领域，完成数百件民用航空发动机复合材料零件的研制与交付；在工程玻璃布蜂窝、芳纶纸蜂窝曲面成型、蜂窝无缝拼接等技术方面取得关键性突破。
• 项目进展：成功获得中国商飞CR929飞机前机身工作包唯一供应商资格；子公司优材百慕完成1个型号飞机刹车盘副与5个机轮刹车附件的适航取证；CR300系列高铁制动闸片进入样件试制阶段；完成新炭材料制品的生产定型及某特种车辆刹车片项目立项。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级，未来6个月内公司相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。
• 估值指标：2021年PE为83.32，PB为10.52，预计2023年PE为52.27，PB为7.59，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

财务数据

• 营业收入增长率：2021年预计增长38%，2022年增长33%，2023年增长15%。
• 净利润增长率：2021年预计增长47%，2022年增长36%，2023年增长17%。
• 毛利率：保持在31%左右，稳定增长。
• 资产负债率：2021年负债合计2825亿元，负债率约为36%。
• 股东权益：2021年归属于母公司的所有者权益为5030亿元，股东权益持续增长。

现金流情况

• 经营活动现金流净额：2021年预计为893亿元，显著改善。
• 投资活动现金流净额：2021年为-89亿元，资本性支出有所减少。
• 筹资活动现金流净额：2021年为-145亿元，股权融资为0，债权融资为-140亿元。

风险提示

• 主要风险：在研产品进展不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动等。

总结

中航高科在2021年上半年实现了营业收入和归母净利润的双增长，业绩表现优于预期。公司通过优化主业结构、提升经营效率、加大研发投入，推动了新材料和装备业务的协同发展，同时在多个创新项目上取得突破，增强了市场竞争力。分析师黄侃对公司的未来发展持乐观态度，维持“增持”评级。尽管存在一定的风险因素，但公司整体财务状况稳健，现金流逐步改善，具备良好的增长潜力。