> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 量化资产配置月报总结（2026年5月） ## 核心内容概述 2026年5月的量化资产配置月报指出，当前宏观环境呈现**经济上行、流动性偏松、信用收缩**的特征。基于此，**价值因子得分回升**，**成长因子仍维持配置**，并建议**提升权益仓位**，**减少黄金仓位**，**增加商品仓位**，同时**降低债券仓位**。 ## 主要观点 ### 1. 价值因子得分提升 - 价值因子在当前市场中表现优于成长因子，成为主要配置对象。 - 根据宏观量化与因子动量的配合模型，选择对经济敏感、对流动性敏感、对信用不敏感的因子。 - 中证500和中证1000中的**低波动率因子**为共振因子。 ### 2. 大类资产配置观点 - **权益仓位提升**：基于经济上行、流动性宽松、信用收缩的判断，权益观点转为偏多。 - **黄金仓位减至0**：黄金的配置权重下降至0%，表明市场对黄金的偏好减弱。 - **商品仓位提高**：商品配置权重上升至12.56%，显示市场对商品的预期增强。 - **债券仓位下降**：债券配置权重有所减少，可能与信用收缩及权益偏好上升有关。 ### 3. 经济前瞻指标：小幅上行 - 2026年5月经济处于2026年2月以来的**弱上升周期中后期**。 - 预计6月达到顶部后再次下行，整体经济趋势仍偏温和。 - 多项领先指标（如PMI、固定资产投资、社会消费品零售总额等）显示经济正在接近周期顶部。 ### 4. 流动性：维持偏宽松 - **短端利率进一步下滑**，与均线距离拉开，流动性信号偏松。 - **长端利率与均线接近**，表明长期流动性压力较小。 - **货币净投放降至负值**，但**超储率仍高于历史同期水平**，整体流动性仍属宽松。 ### 5. 信用：偏弱，结构平稳 - 信用价格偏弱，综合信用指标略低于0，显示信用环境仍偏紧。 - 信用总量与上月持平，信用结构变化不大，但整体信用环境依然不乐观。 ### 6. 市场关注点：流动性与信用关注度回升 - 2024年9月后，**流动性**成为最受关注的变量。 - **PPI关注度近期上升**，显示市场对后续需求回升的预期增强。 - 信用关注度也在明显提升，反映出市场对信用环境变化的敏感度增加。 ### 7. 行业配置建议：偏向地产链 - 结合经济、流动性、信用三维度的指标，本期行业配置更倾向于**对经济敏感、对流动性敏感、对信用不敏感**的行业。 - **地产链行业**成为本期重点配置方向。 ## 关键信息汇总 | 指标 | 当前状态 | 预期变化 | |------|----------|----------| | **经济** | 上行 | 5月为上升周期中后期，预计6月达顶后下行 | | **流动性** | 偏宽松 | 短端利率偏松，超储率维持高位 | | **信用** | 偏弱 | 综合信用指标略低于0，信用总量稳定 | | **权益仓位** | 提升 | A股配置权重达61.56%，黄金减至0% | | **商品仓位** | 提升 | 商品配置权重为12.56% | | **债券仓位** | 下降 | 国债与企业债配置权重合计为20.88% | | **市场关注点** | 流动性、信用关注度提升 | PPI关注度超越经济，成为最受关注变量 | | **行业选择** | 偏向地产链 | 煤炭、公用事业、建筑装饰等为经济敏感行业 | ## 风险提示 - 模型基于历史数据构建，**历史表现不代表未来**。 - 市场环境发生重大变化时，模型可能失效。 - 投资建议需结合市场实际情况，**谨慎决策**，**风险自担**。 ## 附注 - 本报告由申万宏源金工团队发布。 - 微信号：SWSQuant - 网站：[http://www.swsresearch.com](http://www.swsresearch.com) ```