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淡季煤价高位坚挺，能源弹性依然健康

核心内容

2018年9月14日发布的煤炭行业周报指出，尽管处于传统淡季，但煤炭价格仍维持高位，并呈现上涨趋势。供需关系持续紧张，尤其在动力煤和炼焦煤领域，价格和库存变化反映出市场对煤炭的需求和供应的不平衡。报告强调了煤炭板块在2018年的配置机会，并建议对煤炭行业进行整体性集中配置，尤其关注动力煤和炼焦煤细分板块。

主要观点

• 煤炭价格坚挺：9月13日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为630元/吨，环比上涨6元/吨；国际动力煤价格也呈现上涨趋势，纽卡斯尔港动力煤现货价为115.93美元/吨，环比上涨1.45美元/吨。
• 库存变化：国内重要港口煤炭库存小幅回升，但下游电厂库存下降，显示需求端压力有所缓解。国际港口库存增加，表明全球煤炭供应仍偏紧。
• 供需缺口扩大：由于供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，煤炭供需缺口进一步扩大，推动价格继续上涨。
• 价格双轨制问题：港口煤价未真实反映供需格局，而产地煤价持续上涨，导致煤企调整销售渠道，增加化工用煤和炼焦精煤销售，限制有效供给。
• 煤炭配置建议：报告认为，煤炭板块迎来历史性配置机会，建议对煤炭板块进行整体性集中配置，重点关注动力煤和炼焦煤细分领域，推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华、西山煤电、平煤股份等公司。

关键信息

一、煤炭价格跟踪

• 动力煤价格：国内动力煤价格指数（环渤海）报收于569元/吨，环比上涨1元/吨；秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价为630元/吨，环比上涨8元/吨。
• 国际动力煤价格：ARA指数下跌0.7美元/吨至100.34美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数上涨1.7美元/吨至116.02美元/吨。
• 炼焦煤价格：港口炼焦煤库存小幅增加，产地炼焦煤价格普遍上涨，如临汾肥精煤车板价为1680元/吨，环比上升20元/吨。
• 无烟煤价格：晋城中块无烟煤(Q6800)价格为1200元/吨，环比下降20元/吨；喷吹煤价格保持稳定。

二、煤炭库存跟踪

• 港口库存：国内重要港口煤炭库存小幅回升，秦皇岛港库存为643.5万吨，环比增加0.69%；澳大利亚纽卡斯尔港库存增加6.61%至179.25万吨。
• 电厂库存：沿海六大电厂煤炭库存为1,529.45万吨，环比增加0.21%；日耗煤量下降15.74%至58.18万吨，库存可用天数为26.29天，环比增加4.19天。
• 货船比：环渤海四大港口货船比为10.68，仍处于较高水平，表明库存压力较大，煤炭涨价动力不足。

三、煤炭行业下游表现

• 钢铁与焦炭：上海螺纹钢价格上涨30元/吨至4540元/吨；唐山产二级冶金焦价格上涨100元/吨至2640元/吨。
• 化工产品：尿素、水泥、甲醇等化工产品价格普遍上涨，显示煤炭需求对相关行业的影响。

四、宏观数据跟踪

• 固定资产投资：1-7月固定资产投资增速同比增长5.5%，但增速有所回落。
• 工业增加值：7月工业增加值同比增长6%，与6月持平，但部分行业供给受限。

五、行业重要资讯

• 环保政策：河北发布声明称秋冬季限产信息不实，相关方案尚未正式发布。
• 铁路运输：大秦线8月货物运输量同比下降2.47%，但国家铁路货物发送量保持增长。
• 煤炭进口：1-8月煤炭进口量达2.04亿吨，接近去年全年总量的75.2%，进口配额可能在四季度放开。
• 国际煤炭出口：南非、印尼、哥伦比亚等国煤炭出口量有所波动，但整体呈现增长趋势。

六、风险因素

• 下游限产：若下游继续大规模限产，将对煤炭需求造成压力。
• 宏观经济下滑：若宏观经济大幅失速下滑，将影响煤炭需求和价格。

建议

• 配置策略：建议对煤炭板块进行整体性集中配置，弱化个股，关注动力煤、无烟煤和炼焦煤细分板块。
• 重点推荐公司：动力煤方面，推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华、阳泉煤业、大同煤业；炼焦煤方面，推荐西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份。

结论

报告指出，尽管处于淡季，但煤炭价格依然高位坚挺，显示供需关系依然紧张。随着进口配额可能放开，煤炭市场有望迎来供需改善，价格有望进一步上涨。建议投资者抓住这一历史性配置机会，关注煤炭板块的整体表现。