20260630-银河期货-碳酸锂半年报_需求确定性较强_锂价仍在上行周期_19页_12mb

锂价上行周期延续，需求与供应格局分析

核心内容

本报告分析了2026年上半年锂市场行情回顾、基本面情况以及对下半年的展望与策略建议。总体来看，锂价仍处于上行周期，需求端持续向好，供应端则在高价刺激下逐步修复，但资源国政策和产业格局变化仍对价格形成压制。

主要观点

• 锂价波动显著：2026年上半年锂价经历大幅波动，受宏观情绪、供需变化和政策影响，价格一度突破20万元/吨后回落，但整体仍处于上行周期。
• 需求端强劲：新能源汽车销量回暖，动力电池和储能需求增长明显，尤其是单车带电量提升和出口增长推动了锂需求的持续扩张。
• 供应端逐步修复：津巴布韦锂矿出口限制逐步放宽，国内江西头部矿山提前复产，澳洲、美洲锂矿产量回升，整体供应弹性增强。
• 长期锂价仍有支撑：由于资源民族主义加剧、供应链脆弱性提升，锂价底部整体抬升，但2027年或将面临供应增长压力。
• 策略建议：建议采取“先抑后扬”的单边策略和保护性期权策略，关注四季度中级反弹机会。

关键信息

一、需求端持续向好

1. 新能源汽车销量增长：

   • 1-5月产销累计完成584.1万辆和580.2万辆，同比分别增长2.5%和3.5%。
   • 纯电车型占比持续回升至68.6%，带动动力电池需求。
   • 中国新能源汽车出口同比增长114.4%，达183.3万辆。

2. 动力电池需求：

   • 1-5月动力电芯产量同比增长39.7%至640.8GWh。
   • 单车平均带电量达68.4kWh，同比提升34.3%。
   • 动力电池出口量达97.2GWh，同比增长48%。

3. 储能需求强劲：

   • 1-5月储能电芯产量同比增长106%至342.75GWh。
   • 储能订单饱满，负反馈影响较小，头部电池厂满产满销。
   • 中国储能电池出口同比增长29%，海外政策支持储能发展。

二、供应端逐步修复

1. 锂矿供应：

   • 津巴布韦锂矿出口限产逐步放宽，下半年配额与半年产量匹配。
   • 澳洲锂精矿产量同比增长21%至11.3万吨，2026年预计增长17%至51.8万吨LCE。
   • 美洲锂矿产量同比减少31.9%，但2026年预计增长21.2%。
   • 非洲锂矿产量提升，津巴布韦、尼日利亚、刚果（金）等国锂矿产量增长明显。

2. 冶炼厂供应：

   • 中国碳酸锂产量1-5月同比增长46%至62.7万吨。
   • 代工费在二季度下跌至16000-17000元/吨，四季度有望因产能不足而回升。
   • 中国锂供应结构中，锂辉石、锂云母、盐湖和回收占比持续变化，但整体供应能力提升。

3. 隐性库存显性化：

   • 中国碳酸锂库存持续下降，库销比降至不足1个月。
   • 部分厂家趁价格回调采购，为后市订单做战略储备。
   • 广期所碳酸锂仓单一度创新高，但7月末集中注销可能带来现货压力。

三、市场展望

• 锂价趋势：长期看，锂价仍处于上行周期，但2027年或面临供需过剩压力。
• 四季度预期：6月末锂价下跌充分计价供需格局从短缺转向紧平衡，三季度悲观情绪和库存消化后，四季度有望迎来中级反弹。
• 政策影响：资源国政策对锂供应和价格有显著影响，需关注津巴布韦、澳大利亚等主要产地的政策变化。

策略推荐

1. 单边策略：采取“先抑后扬”策略，三季度择机布局多单。
2. 期权策略：采用保护性策略，防范价格波动风险。
3. 关注点：政策变化、资源国供应、下游需求持续性、库存变化等。

风险提示

• 宏观经济波动
• 产业政策调整
• 监管政策变化
• 国际贸易摩擦

数据来源

• 中汽协、SMM、中国汽车动力电池产业创新联盟、CESA储能应用分会、同花顺iFinD、CleanTechnica、国际能源署等。

附录

• 图表：包括碳酸锂行情回顾、全球新能源乘用车销量、中国新能源汽车销量、动力电池与储能电芯产量、锂精矿进口量、碳酸锂库存及仓单变化等。
• 表格：包含锂供需平衡表预测、矿山产量及增长情况等。

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