> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉能化日度研究报告总结 ——2026.8.21 ## 核心观点与主要逻辑 ### L（聚乙烯） - **核心观点**：震荡偏强 - **主要逻辑**： - 7月进口量偏低，上中游去库，近端受低库存支撑。 - 昨日茂名石化LD1线检修，国内产能利用率降至74%。 - 进口到港仍需时间，8月供给端仍有支撑。 - 终端刚需拿货，棚膜旺季临近，需求预期改善。 - 产业链维持强现实格局，短期回调偏多或月间正套。 ### PP（聚丙烯） - **核心观点**：震荡偏强 - **主要逻辑**： - 成本支撑坚挺，近端受低库存和强基差支撑。 - 抚顺石化新增装置检修，国内产能利用率维持在70%低位。 - 现货资源偏紧，终端塑编、BOPP等利润偏差，原料刚需拿货为主。 - 产业链维持强基差强月差格局，短期回调偏多或月间正套。 ### PVC（聚氯乙烯） - **核心观点**：低位震荡 - **主要逻辑**： - 7月出口环比显著下滑，社会库存缓慢去库。 - 8月国内产能利用率降至71%，中泰等装置检修，开工环比下降。 - 海外需求淡季，出口签单量回落；内需偏弱，库存去化缓慢。 - 产业链整体偏弱，需等待估值修复反弹空配。 ### 烧碱 - **核心观点**：反弹空配 - **主要逻辑**： - 厂内库存转为去库，液氯价格坚挺。 - 山东氯碱企业利润显著修复，液氯价格转正。 - 开工压缩至同期低位，带动厂库库存显著去化。 - 需求偏弱，美金价格维持在325美元/吨，出口难有放量。 - 去库持续性不足，反弹偏空。 ## PTA（精对苯二甲酸） - **核心观点**：谨慎看多 - **主要逻辑**： - 下游聚酯综合利润持续压缩，短纤瓶片工厂降负运行。 - PXN快速修复，8月上中旬装置回归，负荷回升，供需双强。 - TA检修装置逐步复产，负荷提升，截至8/21日负荷升至58.8%。 - 需求端偏弱，聚酯开工同期偏低，负荷环比-0.2pct。 - TA延续去库，月差、基差偏强，近月跟随成本波动。 - 策略建议：关注做缩TA10加工费。 ## 乙二醇（MEG） - **核心观点**：震荡偏强 - **主要逻辑**： - 8月平衡表延续去库，供应端检修装置回归有所延期。 - 8月综合开工63.02%，周环比-0.08pct，合成气制开工负荷70.25%，周环比-3.87pct。 - 沙特东西海岸出口受阻，8月eg到港维持低位。 - 需求端偏弱，聚酯负荷持续降至81.2%。 - 终端织造偏弱，但略有改善。 - 乙二醇到港量、进口及港口库存均处同期低位，月差基差偏强。 - 策略建议：继续关注10-1正套。 ## 甲醇 - **核心观点**：震荡偏强 - **主要逻辑**： - 烯烃走势偏强叠加成本支撑，甲醇延续近强远弱格局。 - 供应端压力短期改善，装置检修规模偏高。 - 海外装置开工负荷回升至55.28%，周环比+1.1pct。 - 台风天气影响港口库存去化，关注美伊谈判进展及8月进口甲醇到港情况。 - 需求端整体偏弱，MTO负荷略有下降，部分装置检修。 - 传统需求开工略有回升，但整体仍处同期低位。 - 策略建议：近月易涨难跌，关注10-1正套。 ## 风险提示 - **L**：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 - **PP**：宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。 - **PVC**：宏观系统性风险，宏观政策超预期。 - **PTA**：地缘波动超预期。 - **MEG**：地缘波动加剧，油价大幅波动。 - **甲醇**：地缘局势波动，原油及煤炭价格变化。 ## 总体趋势 - 各品种整体呈现震荡偏强或低位震荡趋势。 - 供给端部分装置检修，导致产能利用率下降，库存偏低。 - 需求端整体偏弱，但部分品种存在需求改善预期。 - 成本支撑是近期走势的重要因素，尤其是原油及煤炭价格波动。 - 地缘政治因素对乙二醇、PTA等品种影响显著。 - 月间正套策略在多个品种中受到关注。 ## 价格区间 - L：7700-8000元/吨 - PP：7900-8200元/吨 - PVC：4600-4800元/吨 - PTA：5680-5780元/吨 - MEG：5270-5500元/吨 - 甲醇：2576元/吨（MA01） ## 重要数据 - **L**：L01收盘价7842元/吨，L09基差220元/吨，L91月差391元/吨。 - **PP**：PP01收盘价7947元/吨，PP09基差508元/吨。 - **PVC**：V09收盘价4597元/吨，主力基差-57元/吨。 - **PTA**：TA01收盘价5472元/吨，TA05收盘价5436元/吨。 - **MEG**：EG01收盘价4327元/吨，EG09收盘价4613元/吨。 - **甲醇**：MA01收盘价2576元/吨，MA05收盘价2475元/吨，MA09收盘价2630元/吨。 ## 重点关注 - 各品种的月差和基差走势。 - 地缘政治因素对乙二醇和PTA的影响。 - 原油及煤炭价格波动对成本端的影响。 - 8月进口情况及装置重启进度。 - 产业链上下游的供需变化及库存动态。