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有色金属市场日报总结（2026年3月27日）

一、核心内容概述

本报告总结了2026年3月27日中国及国际有色金属市场的行情动态、策略观点及关键数据，涵盖铜、铝、铅、锌、镍、碳酸锂和氧化铝等主要品种。整体市场受地缘政治、库存变化、成本端波动及宏观经济影响，呈现出分化和震荡格局。

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二、主要品种行情及策略观点

1. 铜

• 行情资讯：

  • 伦铜3M合约收盘跌1.33%至12120美元/吨，沪铜主力合约收至95150元/吨。
  • LME库存减少350吨至359825吨，注销仓单比例提高，Cash/3M贴水缩窄。
  • 国内电解铜社会库存减少约4万吨，保税区库存继续减少，上期所仓单续减0.6至24.6万吨。
  • 华东现货贴水小幅扩大至100元/吨，广东现货升水抬升至70元/吨，国内铜现货进口盈利约100元/吨。

• 策略观点：

  • 中东局势边际缓和，但预计反复，铜原料供应持续紧张，国内消费情绪改善，库存有望进一步消化。
  • 短期铜价偏震荡，沪铜主力运行区间参考94000-96500元/吨，伦铜3M运行区间参考11900-12400美元/吨。

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2. 铝

• 行情资讯：

  • 伦铝3M合约收涨0.39%至3254美元/吨，沪铝主力合约收至23870元/吨。
  • LME库存减少0.4至42.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。
  • 国内铝锭社会库存增加1.5万吨，铝棒库存减少1.4万吨，铝棒加工费反弹，市场成交尚可。

• 策略观点：

  • 海外铝厂检修和减产持续，供应偏紧，国内需求改善带动库存转向。
  • 短期铝价维持震荡，沪铝主力运行区间参考23600-24200元/吨，伦铝3M运行区间参考3220-3300美元/吨。

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3. 铅

• 行情资讯：

  • 沪铅指数收跌0.21%至16459元/吨，伦铅3S维持1901美元/吨。
  • 国内铅锭社会库存减少0.53万吨，进口盈亏为600.12元/吨。
  • 精废价差平水，下游买盘叠加再生冶炼企业开工率有限，现货端获得支撑。

• 策略观点：

  • 铅价处于长期震荡区间下沿，下游蓄企可能战略性买入保值。
  • 高油价催生衰退叙事，叠加美伊冲突，铅价多空矛盾加大，波动率抬升，不排除进一步下探。

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4. 锌

• 行情资讯：

  • 沪锌指数收涨0.58%至23071元/吨，伦锌3S涨10.5至3072美元/吨。
  • 国内锌锭社会库存减少0.51万吨，期货库存录得9.74万吨。
  • 现货市场升贴水稳定，下游逢低补库带动库存减少。

• 策略观点：

  • 锌价进入下行趋势，需关注下游补库持续性、美联储政策及地缘冲突。
  • 国内锌产业偏弱，短期价格震荡，主力合约参考运行区间150000-168000元/吨。

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5. 镍

• 行情资讯：

  • 沪镍主力合约收报135860元/吨，跌0.2%。
  • 现货市场各品牌升贴水稳定，成本端略有回升。
  • 期货库存录得40898吨，环比减少。

• 策略观点：

  • 霍尔木兹海峡冲突推升通胀预期，美联储鹰派态度压制风险资产。
  • 中期全球镍供需改善趋势明确，底部支撑强，不建议做空。
  • 沪镍参考运行区间13.0-16.0万元/吨，伦镍3M参考运行区间1.6-2.0万美元/吨。

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6. 碳酸锂

• 行情资讯：

  • MMLC现货指数涨0.18%至156244元，电池级碳酸锂均价涨250元。
  • 国内碳酸锂周度产量增2.6%至24814吨，库存环比增0.6%至99489吨。
  • 若津巴布韦出口禁令未解，锂价承压。

• 策略观点：

  • 国内产量增长，库存高位，但需求端强劲。
  • 二季度新能源车型上市，需求有望改善，需关注现货升贴水变化及产业事件。

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7. 氧化铝

• 行情资讯：

  • 氧化铝指数跌1.01%至2957元/吨，期货库存增0.24万吨。
  • 几内亚铝土矿出口政策收紧，短期矿价或偏强。

• 策略观点：

  • 短期供应偏紧，但中长期过剩格局未变，宜观望。
  • 国内主力合约参考区间2900-3000元/吨，需关注政策及美伊冲突。

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三、关键数据汇总

品种	LME库存（吨）	库存增减	注销仓单	注销仓单/库存	Cash/3M贴水	SHFE库存（周）	库存增减（周）	期货库存（吨）	库存增减	沪伦比价	进口盈亏（元/吨）
铜	359825	-350	62675	17.4%	-71.23	411121	+22337	246441	+5670	7.86	261
铝	423075	-3675	150250	35.2%	49.84	452044	+35619	404742	-69	8.40	-4043
锌	115650	-825	5675	4.9%	-20.74	152266	+4918	97392	-1078	8.26	-2129
铅	283100	-50	14275	5.0%	-36.18	66110	+9939	52867	0	8.55	495

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四、重要影响因素

1. 地缘政治：美伊冲突、霍尔木兹海峡局势、中东局势反复，对贵金属及部分金属价格造成压制。
2. 库存变化：多数品种库存持续去库，但部分品种如锌、碳酸锂库存高位，需关注去库趋势是否扭转。
3. 成本端：原料供应紧张、冶炼成本上升、TC价格变化等对价格形成支撑。
4. 宏观经济：高油价催生衰退预期，美联储加息预期压制风险资产，影响有色金属板块整体表现。
5. 政策因素：几内亚铝土矿出口政策收紧、国内供应收缩政策、印尼镍铁出口暴利税预期等，对市场情绪和价格构成影响。

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五、操作建议

• 铜：短期震荡，建议区间操作。
• 铝：短期震荡，关注海外供应及国内需求改善。
• 铅：多空矛盾加大，警惕进一步下探。
• 锌：短期偏弱，关注下游补库及美联储政策。
• 镍：短期承压，但中期底部支撑强，不建议做空。
• 碳酸锂：库存高位，需关注需求及产业事件。
• 氧化铝：短期矿价或偏强，但中长期过剩格局压制价格，建议观望。

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六、风险提示

• 地缘冲突持续可能加剧市场波动。
• 美联储货币政策及全球通胀预期变化影响金属价格。
• 国内供应政策及海外资源出口限制可能对价格形成支撑或压制。
• 产业端事件如TC价格变化、库存调整等可能引发价格波动。

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七、联系方式

• 有色金属小组：

  • 吴坤金：F3036210 / Z0015924 / 0755-23375135 / wukj1@wkqh.cn
  • 曾宇轲：F03121027 / Z0023147 / 0755-23375139 / zengyuke@wkqh.cn
  • 张世骄：F03120988 / Z0023261 / 0755-23375122 / zhangsj3@wkqh.cn
  • 刘显杰：F03130746 / 0755-23375125 / liuxianjie@wkqh.cn

• 公司总部：

  • 地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
  • 电话：400-888-5398
  • 网站：www.wkqh.cn

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八、免责声明

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