> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伊力特2025年报及2026年一季报分析总结 ## 核心内容概述 伊力特在2025年及2026年一季度面临行业深度调整，整体营收和利润出现下滑，但部分产品和区域表现有所改善。公司正在推进产品结构优化、渠道改革和品牌升级等战略举措，以应对当前的市场压力，并期待未来需求回暖。 --- ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **2025年**：公司实现营收17.2亿元，同比下降21.8%；归母净利润2.2亿元，同比下降24.3%。 - **2026Q1**：公司实现营收6.1亿元，同比下降23.8%；归母净利润1.05亿元，同比下降27.3%。 - **盈利预测**：预计2026-2028年EPS分别为0.48元、0.54元、0.63元，对应PE分别为26倍、23倍、20倍。 ### 2. 分产品表现 - **高档酒**：2025年营收12.8亿元，同比下降16.2%；2026Q1营收4.5亿元，同比下降27.4%。 - **中档酒**：2025年营收3.1亿元，同比下降39.3%；2026Q1营收1.1亿元，同比下降16.4%。 - **低档酒**：2025年营收1.0亿元，同比下降26.1%；2026Q1营收0.4亿元，同比增长8.8%。 ### 3. 分区域表现 - **疆内市场**：2025年营收13.8亿元，同比下降13.5%；2026Q1营收5.0亿元，同比下降27.9%。 - **疆外市场**：2025年营收3亿元，同比下降46.8%；2026Q1营收1.0亿元，同比增长4.3%。 ### 4. 分渠道表现 - **厂商一体化**：2025年营收6.4亿元，同比增长29.7%；2026Q1营收同比增长42.9%。 - **大商总经销**：2025年营收9.2亿元，同比下降40.6%；2026Q1营收同比下降52%。 - **线上渠道**：2025年营收1.3亿元，同比增长0.1%；2026Q1营收同比增长24.9%。 ### 5. 毛利率与费用率 - **2025年**：毛利率为51.1%，同比下降1.2个百分点。 - **2026Q1**：毛利率为51.5%，同比上升2.8个百分点。 - **费用率**：2025年销售费用率10.7%，同比下降1.2个百分点；管理费用率4.2%，同比上升0.1个百分点。 - **2026Q1**：销售费用率6.4%，同比上升1.2个百分点；管理费用率3.6%，同比上升0.7个百分点。 ### 6. 改革方向 - **产品端**：聚焦伊力王核心大单品，推动品牌升级和结构优化；开发光瓶酒抢占下沉市场。 - **渠道端**：疆外市场重点培育，采用厂商共建模式；疆内市场加强终端掌控和服务，构建市场壁垒。 - **品牌端**：深挖“兵团文化”价值，打造差异化文化IP，提升品牌辨识度。 --- ## 关键信息 ### 1. 盈利预测 | 年份 | 营业收入(亿元) | 净利润(亿元) | EPS(元) | |------|----------------|-------------|---------| | 2026E | 17.36 | 2.26 | 0.48 | | 2027E | 18.55 | 2.55 | 0.54 | | 2028E | 20.36 | 2.95 | 0.63 | ### 2. 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 51.09% | 50.26% | 50.66% | 51.45% | | 净利率 | 12.19% | 13.04% | 13.73% | 14.47% | | ROE | 5.39% | 5.55% | 5.94% | 6.50% | | PE | 26.81 | 25.61 | 22.71 | 19.59 | | PB | 1.50 | 1.43 | 1.36 | 1.28 | ### 3. 风险提示 - 经济大幅下滑风险 - 市场竞争加剧风险 - 渠道拓展不及预期风险 --- ## 附录信息 - **总股本**：4.73亿股 - **流通A股**：4.73亿股 - **52周内股价区间**：11.72-16.79元 - **总市值**：57.96亿元 - **总资产**：64.32亿元 - **每股净资产**：8.41元 --- ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入、持有、中性、回避、卖出 - **行业评级**：强于大市、跟随大市、弱于大市 - **评级基准**：以沪深300指数为基准 --- ## 分析师信息 - **朱会振**：执业证号S1250513110001，电话023-63786049，邮箱zhz@swsc.com.cn - **舒尚立**：执业证号S1250523070009，电话023-63786049，邮箱ssl@swsc.com.cn --- ## 联系方式 ### 西南证券研究院 - **上海**：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼，邮编200120 - **北京**：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼，邮编100033 - **深圳**：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼，邮编518038 - **重庆**：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼，邮编400025 ### 西南证券机构销售团队 - **上海**：崔露文、李煜、汪艺、戴剑箫、张方毅、李嘉隆、叶佳缘、欧若诗、贾文婷、张嘉诚、毛玮琳 - **北京**：李杨、张岚、姚航、杨薇、王宇飞、王一菲、马冰竹、刘艳 - **广深**：高欣、龚之涵、文柳茜、林哲睿、黄诗洁