> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东方电缆 (603606.SH) 总结 ## 核心内容 东方电缆（603606.SH）近期发布2026年一季报，显示其业绩表现稳健，订单维持高位，项目交付确收加速，公司作为国内海缆环节龙头，受益于国内外海风项目建设的持续推进。 ## 业绩简评 - **2026年一季度营收**：28.8亿元，同比增长34.3%，环比下降13.8%。 - **2026年一季度归母净利润**：3.72亿元，同比增长32.3%，环比增长3.9%。 - **收入结构**： - 海底电缆与高压电缆收入14.91亿元，同比增长24.68%。 - 电力工程与装备线缆收入11.09亿元，同比增长25.38%。 - 海洋装备与工程运维收入2.74亿元，同比增长319.61%。 - **存货与合同负债**： - 存货43.6亿元，同比增长92.8%。 - 合同负债25.0亿元，同比增长179.6%。 - **在手订单**：184.12亿元，环比下降4.7%，但仍处于历史高位。 ## 主要观点 - **项目交付加速**：公司一季度各项业务订单交付确收均呈现明显加速趋势，尤其在海洋装备与工程运维领域增长显著。 - **订单储备充足**：公司在电力工程、海上风电、海洋油气等领域加大市场开拓，中标多个重点项目，订单储备充足，未来业绩有望持续释放。 - **中欧海风需求高景气**：欧洲能源自主可控诉求及中东地缘局势动荡推动全球油气价格上涨，带动海风装机需求增长，公司有望从中受益。 - **盈利预测**： - 预计2026-2028年归母净利润分别为18.3亿元、22.9亿元、27.0亿元。 - 对应PE分别为23倍、18倍、16倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 - **市场拓展**：公司中标国家电网、南方电网框架招标、国家能源集团、阳江三山岛海上风电、中海油开平项目等，显示其在电力工程、海上风电等领域的竞争力。 - **财务表现**： - **营业收入增长率**：2026E为19.51%，2027E为15.55%，2028E为15.75%。 - **归母净利润增长率**：2026E为43.54%，2027E为25.37%，2028E为17.87%。 - **净利率**：预计2026E为14.1%，2027E为15.3%，2028E为15.6%。 - **估值**：公司当前市价为61.09元，预计2026-2028年PE分别为23、18、16倍，显示市场对其未来增长潜力的认可。 ## 风险提示 - **海风项目建设进度不及预期**：可能影响公司业绩释放节奏。 - **政策波动**：可能导致产业投资放缓，影响订单获取。 ## 投资评级分析 - **市场中相关报告评级**： - 一周内：买入2份，增持0份，中性0份，减持0份。 - 一月内：买入12份，增持5份，中性0份，减持0份。 - 二月内：买入19份，增持5份，中性0份，减持0份。 - 三月内：买入21份，增持5份，中性0份，减持0份。 - 六月内：买入51份，增持0份，中性0份，减持0份。 - **评分说明**： - 买入得1分，增持得2分，中性得3分，减持得4分。 - 当前评分1.00，对应“买入”评级。 ## 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表预测 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 主营业务收入（百万元） | 7,310 | 9,093 | 10,843 | 12,959 | 14,973 | 17,331 | | 归母净利润（百万元） | 1,000 | 1,008 | 1,271 | 1,825 | 2,288 | 2,697 | | 毛利（百万元） | 1,843 | 1,712 | 2,397 | 3,154 | 3,770 | 4,466 | | 净利率 | 13.7% | 11.1% | 11.7% | 14.1% | 15.3% | 15.6% | ### 现金流量表预测 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流（百万元） | 1,190 | 1,113 | 1,965 | 1,118 | 2,300 | 2,727 | | 投资活动现金净流（百万元） | -596 | -505 | -809 | -476 | -842 | -442 | | 现金净流量（百万元） | 30 | 468 | 500 | 479 | 968 | 1,713 | ### 资产负债表预测 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金（百万元） | 2,142 | 2,855 | 3,048 | 3,526 | 4,494 | 6,207 | | 存货（百万元） | 2,148 | 1,834 | 3,950 | 2,686 | 3,070 | 3,525 | | 资产总计（百万元） | 10,640 | 12,174 | 15,536 | 15,925 | 18,486 | 21,501 | | 负债股东权益合计（百万元） | 10,640 | 12,174 | 15,536 | 15,925 | 18,486 | 21,501 | ## 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益（元） | 1.454 | 1.466 | 1.849 | 2.654 | 3.327 | 3.922 | | 每股净资产（元） | 9.147 | 9.978 | 12.044 | 14.308 | 16.970 | 20.107 | | 每股经营现金净流（元） | 1.731 | 1.618 | 2.857 | 1.626 | 3.344 | 3.965 | | 净资产收益率 | 15.90% | 14.69% | 15.35% | 18.55% | 19.61% | 19.50% | | 总资产收益率 | 9.40% | 8.28% | 8.18% | 11.46% | 12.38% | 12.54% | | 投入资本收益率 | 15.14% | 11.45% | 14.59% | 17.37% | 18.07% | 18.51% | ## 结论 东方电缆在2026年一季度业绩稳健增长，订单储备充足，项目交付加速，公司具备较强的技术优势和海外交付能力，预计未来三年归母净利润将持续增长，PE逐步下降，维持“买入”评级。