> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风·轻纺 | 纺服策略聚焦涨价+股息 ## 核心内容 本报告由天风证券轻工&纺服首席分析师孙海洋撰写，聚焦纺织服装行业在当前外部局势震荡和大宗商品价格上涨背景下的投资策略，重点分析**涨价对产业链的影响**和**股息价值的显现**。 ## 主要观点 - **涨价对纺服产业链影响逐步显现**：随着全球不确定性上升，大宗商品价格持续上涨并逐步向中下游传导，预计该趋势将在未来几个季度持续。 - **上游纱线环节直接受益**：纱线作为纺服产业链最上游，因储备库存原料成本较低，且产业上下游对涨价有较一致预期，有望在中短期优化毛利率。 - **中游织造环节面临压力**：中游织造企业受上游涨价预期拖累，未来盈利可能受到一定干扰，但补库需求可能逐步激发，带来订单增长。 - **股息价值凸显**：纺服板块普遍估值较低，具备一定分红率意愿及能力，稳健股息资产在市场不确定性中或更具吸引力。 - **投资建议**：优选竞争格局稳定、具备成长性验证及分红意愿积极的优质企业。 ## 关键信息 ### 1. 原材料涨价影响分析 - **涨价传导机制**：大宗商品价格上涨已逐步向纺服产业链中下游传导，未来可能持续。 - **纱线环节受益**：纱线厂因储备库存原料成本较低，且对涨价有主观跟涨意愿，毛利率有望改善。 - **中游织造环节变化**：中游企业可能因补库需求增加而提升订单规模，但受上游涨价影响，盈利压力较大。 - **产业格局变化**：涨价可能引发不同纤维间的替代效应，影响供应链结构。 ### 2. 股息价值分析 - **纺服板块估值低**：行业普遍市盈率较低，具备一定的股息率优势。 - **分红能力与意愿**：部分优质企业具备较强的分红能力和意愿，是投资者回报的重要体现。 - **稳健股息资产价值**：在市场不确定性增强的背景下，股息率稳定的资产更具吸引力。 - **中长期投资逻辑**：具备分红意愿及能力的公司，是运营质量的体现，也符合中小股东权益保护的导向。 ### 3. 投资策略建议 - **关注涨价逻辑**：上游纱线环节是当前涨价受益的首选。 - **重视股息回报**：在市场波动中，股息率稳定的企业更值得配置。 - **优选优质标的**：建议关注竞争格局稳定、成长性明确、分红积极的公司。 ## 风险提示 - 地缘政治风险 - 消费增速不及预期 - 市场竞争加剧 - 技术风险 ## 评级说明 - **股票投资评级**： - “买入”：预期股价相对基准指数收益20%以上 - “增持”：10%~20% - “持有”：-10%~10% - “卖出”：-10%以下 - **行业投资评级**： - “强于大市”：行业指数涨幅5%以上 - “中性”：-5%~5% - “弱于大市”：-5%以下 ## 免责声明 - 本报告内容仅供参考，不构成具体投资建议。 - 投资有风险，决策需谨慎。 - 本报告仅向专业投资者发布，非专业投资者请勿使用。 ## 联系信息 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|--------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 全国销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 全国销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 全国销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 全国销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 全国销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 全国销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com |