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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 震荡下行

核心内容概述

本报告发布于2026年6月16日，主要分析了沥青市场的近期走势及基本面情况。整体来看，沥青市场呈现震荡下行趋势，主要受供应端疲软、需求端平淡以及原料供应恢复预期影响。

主要观点

1. 供应端分析

• 上周沥青开工率环比回落1.4个百分点至11.9%，创近年来新低。
• 与去年同期相比，开工率下降15.8个百分点，反映出供应端持续承压。
• 2026年1至4月，全国公路建设完成投资同比增长-8.11%，道路运输业固定资产投资同比转为负增长，显示基建投资疲软。
• 北方部分炼厂计划复产，预计沥青开工率略有回升，但整体仍处低位。

2. 需求端分析

• 下游行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工率环比上涨2.5个百分点至23.5%，但同比仍偏低。
• 南方地区因降雨较多，刚需受到抑制；北方终端需求缓慢恢复，但高价抑制成交。
• 全国沥青出货量环比回落17.56%至10.75万吨，仍处于近年偏低水平。

3. 库存情况

• 截至6月12日当周，沥青炼厂库存率继续回落0.8个百分点至17.2%。
• 库存率处于近年来同期的最低水平，表明市场去库存压力较大。

4. 价格与基差

• 山东地区沥青价格小幅下跌至4500元/吨。
• 沥青09合约基差上涨至389元/吨，处于偏高水平，反映现货价格相对期货价格更具吸引力。

5. 期货市场表现

• 沥青2609合约今日下跌4.13%至4111元/吨，最低价4050元/吨，最高价4197元/吨。
• 持仓量减少16509手至298228手，显示市场情绪偏空。

6. 原料供应与国际局势

• 美伊谅解备忘录达成，霍尔木兹海峡有望恢复通航，沥青原料短缺问题有所缓解。
• 中东原油供给恢复可能对沥青裂解价差产生影响，裂解多头可逐步离场。
• 委内瑞拉原油进口量近两个月未有发运至中国，表明原料供应仍存在不确定性。

关键信息

• 沥青开工率：11.9%，较去年同期低15.8个百分点，创近年新低。
• 全国沥青计划排产：119.6万吨，环比减少6.5%，同比减少50.4%。
• 沥青出货量：10.75万吨，环比下降17.56%。
• 沥青厂库库存率：17.2%，处于近年来同期最低水平。
• 山东地区价格：4500元/吨，基差389元/吨。
• 沥青2609合约：下跌4.13%，最低价4050元/吨，持仓量298228手。
• 基建投资数据：2026年1-4月公路建设投资同比-8.11%，道路运输业固定资产投资同比-3.0%。
• 国际局势：美伊达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡恢复通航，沥青原料短缺缓解。

市场展望与建议

• 需求端整体平淡，北方终端缓慢恢复，南方受降雨影响。
• 原料供应恢复可能对沥青裂解价差产生影响，建议关注后续中东原油供给情况。
• 沥青裂解多头可逐步离场，但需注意控制风险，谨慎参与。
• 市场情绪偏空，建议投资者保持观望，密切关注库存变化及国际局势进展。

数据来源

• 现货市场数据：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等
• 期货市场数据：博易大师、Wind

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

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