20160708-Maybank_KERPL-India_Consumer：Visit_to_ChhatisgarhCentral_India_Monsoon_the_messiah_yet_again_42页_2mb

文档总结

核心内容

本报告分析了印度农村消费市场的现状与未来趋势，特别关注了2016年季风对需求恢复的影响。通过实地调研和渠道检查，发现农村需求在过去3-6个月显著下降，主要由于连续两年的季风不利导致收入减少和消费意愿低迷。然而，农村消费者的期望水平正在上升，这将有助于需求更快恢复。报告还对多个消费品类的公司进行了分析，推荐了部分公司作为投资标的。

主要观点

• 农村需求下降：过去两年的季风不利导致农村收入下降和消费减少，尤其是2016年第二季度和第三季度，销售下降幅度达到20-30% YoY。
• 季风对需求恢复至关重要：2016年的良好季风将显著提升农村收入和消费意愿，从而带动需求增长。
• 公司表现分化：部分公司因创新和灵活的市场策略而表现出色，如HUVR、ITC、BRIT和JYL，而其他公司如CLGT和DABUR则面临挑战。
• 渠道扩张与产品创新：ITC和BRIT通过渠道扩张和产品创新在食品和包装领域表现出色；HUVR通过价格策略和产品升级在洗涤剂和洗发水市场占据优势。
• Ayurveda产品影响：Ayurveda产品在口腔护理领域（如牙膏）表现出色，对CLGT和DABUR造成一定压力。

关键信息

1. 农村市场现状

• 农村需求在过去3-6个月显著下降，主因是连续两年的季风不利。
• 农村消费者收入水平和消费意愿受到负面影响，但期望水平上升。
• 小型零售商面临资金周转困难，部分甚至拖欠货款超过一年。

2. 季风对市场的影响

• 2016年的良好季风将改善农村收入和消费信心。
• 水位恢复将促进建筑活动，带动水泥和装饰涂料需求。
• 装饰涂料公司如APNT和KNPL预计在FY17和FY18分别增长16%和14%。

3. 公司表现分析

• HUVR：在洗涤剂和洗发水市场表现强劲，得益于价格策略和产品升级，预计FY17和FY18分别增长10%和15%。
• ITC：受益于品牌饼干和方便面市场，预计增长15%和20%。
• BRIT：通过渠道扩张，预计增长16%和19%。
• JYL：因价格策略和渠道扩张受益，预计增长13%。
• CLGT和DABUR：面临压力，尤其是CLGT因Ayurveda产品竞争而市场份额下降。
• APNT和KNPL：被推荐为持有，但未被上调为买入。

4. 市场趋势与建议

• 报告将行业评级从负面调整为中性，预计未来两年需求将恢复。
• 推荐买入ITC、BRIT和JYL，因其在需求恢复中表现良好。
• HUVR的估值较高，尽管表现强劲，但不被推荐买入。
• 部分公司如APNT和KNPL因渠道扩张和市场需求增长而表现良好。

重点推荐

• ITC：推荐买入，目标价为277 INR，预计增长12%。
• BRIT：从卖出调整为买入，目标价为3,628 INR，预计增长28%。
• JYL：推荐买入，目标价为342 INR，预计增长13%。

总结

本报告通过对印度农村市场的实地调研和渠道分析，指出农村需求受到连续不利季风的影响，但随着2016年季风的改善，需求将迅速恢复。报告强调了公司创新、渠道扩张和价格策略在市场恢复中的重要性，并推荐了部分公司作为投资标的。