> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鹏辉能源（300438）总结 ## 核心内容 鹏辉能源（300438）是一家深耕锂电领域20余年的企业，近年来战略重心全面转向储能业务，形成了“储能+动力+消费”三大业务协同发展格局。目前，储能业务已成为公司盈利增长的核心引擎，公司户储电芯与工商业储能系统出货量稳居全球TOP2。2025年，公司实现营收119亿元，同比+50%，归母净利润2.06亿元，同比+181.6%，实现扭亏为盈。2026年Q1，公司营收48亿元，同比+182.1%，归母净利润3.23亿元，同比+819.1%，单季度归母净利润超过2025年全年总和，显示出公司业绩反转的趋势。 ## 主要观点 - **储能业务崛起**：公司通过优化产品结构、聚焦高毛利的户储与工商储赛道，推动了盈利水平的显著提升，2026年预计储能电芯出货量超50GWh，2027年有望维持翻番增长。 - **盈利反转明确**：公司2025年扭亏为盈，2026年Q1业绩实现大幅增长，表明储能业务已进入盈利加速阶段。 - **产品结构优化**：公司通过314电芯向户储与工商储客户出货，提升了毛利率和单wh盈利水平，进一步强化了盈利能力。 - **市场格局稳固**：在全球户储电芯市场中，鹏辉能源位列前三，市场集中度高，头部企业具备强定价能力与竞争优势。 - **管理团队专业**：公司管理层具备深厚的产业经验与技术背景，推动公司战略转型与精细化管理，有利于公司持续发展。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入(百万元) | 同比(%) | 归母净利润(百万元) | 同比(%) | EPS-最新摊薄(元/股) | P/E(现价&最新摊薄) | |------|---------------------|--------|---------------------|--------|---------------------|---------------------| | 2024A | 7,961 | 14.83 | (252.46) | (685.72) | (0.50) | (147.80) | | 2025A | 11,944 | 50.04 | 206.02 | 181.61 | 0.41 | 181.11 | | 2026E | 23,294 | 95.03 | 2,007.01 | 874.17 | 3.99 | 18.59 | | 2027E | 37,287 | 60.07 | 3,041.49 | 51.54 | 6.04 | 12.27 | | 2028E | 46,707 | 25.26 | 3,690.75 | 21.35 | 7.33 | 10.11 | 预计2026-2028年公司归母净利润分别为20.1亿、30.4亿、36.9亿元，对应PE分别为19倍、12倍、10倍，给予2027年20x PE估值，目标价121元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 ### 储能业务表现 - **户储与工商储出货量**：公司户储出货量全球第一，工商业储能系统出货量稳居全球前列。 - **产能扩张**：2025年底储能总产能44GWh，预计2026年底扩产至100GWh，实现产能显著提升。 - **毛利率与盈利能力**：2026年Q1毛利率达19.6%，单wh盈利约4分；大储毛利率提升至16%-17%，盈利能力显著增强。 ### 储能行业前景 - **户用储能**：全球户储市场在2025年新增装机25.5GWh，预计2030年将增至110GWh，CAGR约34%。欧洲、澳洲、新兴市场均呈现增长态势。 - **工商业储能**：全球工商业储能市场在2025年新增装机2.6GWh，预计2030年将达23.9GWh，增长弹性显著。 - **政策与市场驱动**：各国政策支持、电价高企、缺电压力推动储能市场持续扩张，尤其在欧洲、美国、澳洲等市场表现突出。 ### 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 关税变动风险 - 储能市场景气度不及预期 ## 投资建议 鹏辉能源在储能赛道表现强劲，产品结构持续优化，盈利能力显著改善。公司具备较强的顺价能力，有望持续受益于行业高景气度。随着产能扩张与市场需求释放，公司未来增长潜力较大。考虑到其在储能领域的核心地位与盈利能力提升，给予“买入”评级，目标价121元/股。