20220811-东兴证券-ETF轮动策略跟踪_外资风险偏好未来有望提升_8月推荐稀土ETF_13页_526kb

外资风险偏好未来有望提升，8月推荐稀土ETF总结

核心内容概述

本报告由东兴证券金融工程团队发布，分析了2022年8月ETF轮动策略的表现及未来趋势，并结合北上资金流动情况，推荐了三只ETF：旅游ETF（159766）、消费50ETF（515650）和稀土ETF（159713）。报告指出，7月ETF轮动因子表现不佳，IC值为-24.90%，主要原因是外资风险偏好偏弱及北上资金流入放缓。随着风险因素被市场充分预期和消化，外资风险偏好有望提升，策略表现可能改善。

主要观点

1. ETF轮动因子表现

• 构建思路：ETF轮动因子综合考虑了北上资金持股偏好、持股变化和行业动量特征，由三者等权合成。
• 7月表现：7月因子IC值为-24.90%，预测效果不佳，策略收益率为-7.55%，略逊于等权基准。
• 历史表现：大部分月份IC为正，IC均值为6.70%，风险调整的IC为0.21。多空组合年化收益率为7.64%，夏普比率为0.47。
• 未来展望：随着外资风险偏好回升，因子表现有望改善。

2. ETF轮动策略表现与推荐

• 策略表现：ETF轮动策略年化收益率为10.17%，夏普比率为0.42，优于行业等权基准（年化收益率4.97%，夏普比率0.24）。
• 超额收益：年化超额收益率为5.31%，信息比率为0.53。
• 8月推荐：最新一期推荐ETF包括旅游ETF、消费50ETF和稀土ETF。
• ETF排名：根据因子打分，各ETF在北上资金持股偏好、持股变化和动量三个维度的排名如下：
  • 旅游ETF（159766）：↑↑（偏好） + ↑↑（变化） + ↑（动量）
  • 消费50ETF（515650）：↑↑（偏好） + ↑（变化） + ○（动量）
  • 稀土ETF（159713）：↓↓（偏好） + ↑↑（变化） + ↑↑（动量）

3. 北上资金回顾

• 总体趋势：自陆股通开通以来，北上资金总体呈净流入趋势，反映外资对中国市场的看好。
• 7月资金流动：7月北上资金净流出222亿元，但流出速度放缓，后续有望重新净流入。
• 行业偏好：北上资金偏好电力设备及新能源、食品饮料、银行、医药和电子等行业。
• 7月净流入行业：医药（48.22亿元）、有色金属（38.97亿元）、电力设备及新能源（25.77亿元）。
• 7月净流出行业：房地产（-26.08亿元）、家电（-26.69亿元）、银行（-139.81亿元）。
• 资金变化：北上资金月流入金额环比下降，月流出金额环比上升。

关键信息

• ETF轮动因子构建：综合了北上资金持股偏好、持股变化和行业动量，形成一个等权合成因子。
• 策略调仓方式：每月初选取排名前3的ETF，以等权方式构建组合，手续费为千分之三。
• 策略优势：相比等权基准，ETF轮动策略具有更高的年化收益率和夏普比率，但2021年底开始净值有所回撤。
• 外资风险偏好：受地产去杠杆和美联储加息影响，外资风险偏好偏弱，但随着风险预期消化，有望回升。
• 北上资金特点：以银行类资金为主，属于配置型资金，未能及时响应中短期市场情绪变化。

风险提示

• 模型风险：报告结果基于历史数据统计、建模和测算，若政策或市场环境发生变化，模型可能失效。
• 市场风险：投资者应审慎决策，自行承担投资风险，报告内容仅供参考，不构成投资建议。

总结

本报告分析了ETF轮动策略的表现及未来展望，指出7月策略表现不佳主要由外资风险偏好下降导致，但随着风险预期的消化和外资流入的恢复，策略有望改善。推荐8月关注旅游ETF、消费50ETF和稀土ETF，这些ETF在北上资金流动和行业动量方面表现突出。同时，报告强调了北上资金在行业偏好和流动方面的变化，指出其对电力设备及新能源、医药等行业的偏好增强。投资者应关注策略的动态调整及市场环境变化，以做出更为合理的投资决策。