> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜市场月度分析总结 ## 核心内容概述 2026年6月铜市场呈现供需分化格局，国内精炼铜产量预计微降，下游需求临近淡季，叠加废铜替代边际增加，导致供应略显过剩。与此同时，海外制造业景气度偏强，中东冲突缓和提升了消费预期，但美国关税政策的不确定性对海外需求形成压制。宏观层面，美伊谈判进展和美联储主席换届后的首次议息会议成为市场关注焦点，可能对铜价走势产生重要影响。总体来看，铜原料供应维持紧张，支撑铜价高位运行，但铜价双向波动风险加大。 ## 主要观点 - **供应方面**： - 铜矿粗炼费持续下调，供应维持紧张。 - 2026年5月国内精炼铜产量环比减少，检修和新投产能爬坡并存。 - 5月粗铜加工费震荡反弹，冷料供应边际宽松。 - 中国铜冶炼企业检修活动偏多，影响精炼铜产量。 - **需求方面**： - 中国精炼铜表观消费量增速回落，下游需求边际弱化，预计6月消费量小幅下滑。 - 海外制造业景气度偏强，中东冲突缓和改善消费预期，但美国关税政策增加了不确定性。 - **期现市场**： - 2026年5月铜价震荡抬升，沪铜主力合约上涨3.93%，伦铜3M合约上涨4.55%。 - 沪铜现货进口处于盈亏平衡附近，6月初进口亏损扩大。 - COMEX-LME铜价差走强，市场预期美国征收铜关税概率较高。 - 国内基差下滑，6月初华东地区现货小幅贴水期货。 - **库存情况**： - 三大交易所加上海保税区库存约118.4万吨，环比小幅增加。 - 上期所和LME库存减少，COMEX库存增加，保税区库存回升。 - 中国精炼铜库存相对平稳，海外库存向美国转移。 - **宏观分析**： - 美伊谈判可能达成一定协议，但结果仍不确定。 - 美联储主席换届后首次议息会议对后续政策具有重要影响，可能为市场定下基调。 - 美国铜关税预期强化，可能加剧结构性短缺。 ## 关键信息 - **铜矿供应**：铜矿粗炼费持续下调，显示供应紧张。 - **精炼铜产量**：5月国内精炼铜产量环比减少，检修和新产能爬坡并存。 - **表观消费**：5月中国表观消费量同比增加16.4%，但增速回落，下游需求边际弱化。 - **进出口**：5月沪铜进口处于盈亏平衡附近，6月初进口亏损扩大；美铜与伦铜价差走强。 - **库存**：5月中国铜库存相对平稳，但海外库存向美国转移。 - **铜价走势**：6月铜价运行区间参考：沪铜主力合约100000-112000元/吨；伦铜3M合约13000-14200美元/吨。 - **基金持仓**：CFTC基金净多头持仓比例下滑至25.0%，LME投资基金多头持仓占比回升，投机资金情绪偏多。 - **铜精矿库存**：2026年4月中国主要港口铜精矿库存维持偏低水平。 - **加工费**：2026年5月铜精矿现货TC继续走低，报-108.6美元/干吨，处于历史最低位。 ## 供需分析 - **智利铜矿产量**：2026年4月智利铜矿产量同比减少13.8%至40.0万吨，主因去年基数偏高和矿石品位下滑。 - **秘鲁铜矿产量**：2026年3月秘鲁铜矿产量环比增加，同比小幅增长，Antamina铜矿产量恢复是主要原因。 - **冶炼厂检修**：5月中国铜冶炼厂检修活动偏多，影响精炼铜产量，但冷料供应边际宽松，对加工费形成支撑。 - **硫酸价格**：国内主流地区硫酸价格抬升，涨势放缓，对冶炼收入形成正向贡献。 ## 市场展望 - 铜价在6月面临双向波动风险，阶段性偏强和冲高回落的可能性同时存在。 - 铜原料供应维持紧张格局，但精炼铜供需内外分化。 - 美国关税政策和美联储政策将是影响铜价的重要因素。 - 需密切关注美伊谈判进展及新任美联储主席的政策表态。