> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债及期货市场分析总结 ## 一、核心内容概览 本报告由申银万国期货研究所唐广华发布，分析了近期国债期货市场、现货市场、海外市场及宏观政策环境。主要涵盖以下内容： - 国债期货价格走势 - 现货市场利率变化 - 海外国债收益率动态 - 宏观政策与市场消息 - 行业信息及市场反应 - 投资策略与风险提示 --- ## 二、国债期货市场分析 ### 1. 主要合约价格变化 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | |------|------------|------------|------|--------| | TS2609 | 102.650 | 102.624 | +0.026 | +0.03% | | TS2612 | 102.630 | 102.612 | +0.018 | +0.02% | | TF2609 | 106.650 | 106.620 | +0.030 | +0.03% | | TF2612 | 106.600 | 106.570 | +0.030 | +0.03% | | T2609 | 109.565 | 109.600 | -0.035 | -0.03% | | T2612 | 109.495 | 109.545 | -0.050 | -0.05% | | TL2609 | 116.46 | 116.24 | +0.220 | +0.19% | | TL2612 | 116.83 | 116.62 | +0.210 | +0.18% | ### 2. 持仓量与成交量变化 | 合约 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | |------|--------|--------|------------| | TS2609 | 66027 | 58007 | -3753 | | TS2612 | 29731 | 20543 | +8642 | | TF2609 | 175756 | 77326 | -7146 | | TF2612 | 88923 | 41672 | +11279 | | T2609 | 265587 | 127629 | -27275 | | T2612 | 192175 | 94336 | +29730 | | TL2609 | 156422 | 96989 | -3047 | | TL2612 | 90113 | 41782 | +9166 | ### 3. 跨期价差 | 合约 | 当前价差 | 前值价差 | |------|----------|----------| | TS2609-TS2612 | 0.020 | 0.012 | | TF2609-TF2612 | 0.050 | 0.0500 | | T2609-T2612 | 0.070 | 0.0550 | | TL2609-TL2612 | -0.370 | -0.3800 | ### 4. 点评 - 上一交易日，国债期货价格涨跌不一，T2609合约下跌0.03%，持仓量有所增加。 - 跨期价差整体处于低位，未形成明显套利机会。 --- ## 三、现货市场分析 ### 1. 活跃CTD券IRR% | 期限 | 昨日IRR% | 前日IRR% | |------|----------|----------| | 6M | 1.4116 | 1.2125 | | 1Y | 1.7429 | 1.3265 | | 2Y | 2.4069 | 1.6151 | | 5Y | 2.424 | 1.331 | ### 2. 短期市场利率变化 | 品种 | 昨值 | 前值 | 涨跌(bp) | |------|------|------|----------| | SHIBOR隔夜 | 1.3810 | 1.3610 | +2 | | SHIBOR7天 | 1.3850 | 1.3800 | +0.5 | | DR001 | 1.3915 | 1.3792 | +1.23 | | DR007 | 1.4120 | 1.4097 | +0.23 | | GC001 | 1.4520 | 1.3990 | +5.3 | | GC007 | 1.4180 | 1.4160 | +0.2 | | FR001 | 1.39 | 1.38 | +1 | | FR007 | 1.415 | 1.415 | 0 | ### 3. 点评 - 上一交易日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行0.5bp，DR007利率上行0.23bp，GC007利率上行0.2bp。 - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.7bp至1.68%，长短期（10-2）国债收益率利差为32.08bp。 --- ## 四、海外市场动态 ### 1. 主要国债收益率变化 | 品种 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 美国2Y | 4.19 | 4.19 | 0.0 | | 美国5Y | 4.35 | 4.37 | -2.0 | | 美国10Y | 4.65 | 4.71 | -6.0 | | 美国30Y | 5.19 | 5.28 | -9.0 | | 德国2Y | 2.830 | 2.810 | +2.0 | | 德国10Y | 3.330 | 3.320 | +1.0 | | 日本2Y | 1.681 | 1.691 | -1.0 | | 日本10Y | 2.894 | 2.934 | -4.0 | ### 2. 内外利差（bp） | 品种 | 昨日 | 前日 | |------|------|------| | 美国2Y | -296.5 | -296.5 | | 美国5Y | -296.5 | -296.5 | | 美国10Y | -297.1 | -297.1 | | 美国30Y | -306.0 | -306.0 | | 德国2Y | -160.5 | -165.1 | | 德国10Y | -165.1 | -165.1 | | 日本2Y | -45.6 | -45.6 | | 日本10Y | -121.5 | -121.5 | ### 3. 点评 - 上一交易日，美国10Y国债收益率下行6bp，德国10Y国债收益率上行1bp，日本10Y国债收益率下行4bp。 - 美国财政部扩大长期国债流动性支持回购规模，以抑制收益率上行。 - 美联储会议纪要显示，若通胀未能回落，可能需要进一步加息，但部分官员认为可放缓加息节奏。 --- ## 五、宏观政策与市场消息 1. **央行流动性管理** - 8月19日，央行开展3274亿元隔夜逆回购操作，单日净回笼1423亿元。 - 7天期逆回购连续“零投放”，市场人士认为是央行顺应供需变化，实施精细化管理。 2. **LPR报价预期** - 8月LPR报价预计维持不变，因央行七天期逆回购利率稳定，且银行净息差尚未企稳。 3. **利率债行情** - 政金债、长端国债同步走强，8月17日5年期、7年期国开债收益率下行。 - 30年期国债期货创年内新高，现券收益率持续回落。 4. **美伊谈判与原油市场** - 美国与伊朗谈判陷入僵局，原油等能化品种再次走强。 - 美国7月零售销售环比下降0.6%，CPI同比增速放缓，市场预期美联储可能推迟9月加息。 5. **国内经济数据** - 7月企业直接融资回暖，政府债券发行维持高位，社融存量同比7.4%。 - 工业增加值、消费同比增速回落，房地产拖累固定资产投资。 6. **政策导向** - 中央政治局会议明确下半年实施适度宽松货币政策，加大逆周期调节力度。 - 央行表示将综合运用货币政策工具，谋划增量政策。 --- ## 六、评论及策略 - **市场趋势**：多数下跌，但国债期货价格偏强为主。 - **投资策略**：关注长端国债走势，短期利率债可能承压。 - **风险提示**：市场存在不确定性，如政策变化、经济数据波动等。 --- ## 七、声明与免责声明 - 本报告基于合规数据来源，分析逻辑基于作者职业理解。 - 报告存在范围局限性，对未来预测存在不及预期风险。 - 投资者应合理合法使用报告内容，不得用于非法用途。 - 报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得翻版、复制或发布。