> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国中期选举的历史规律分析总结 ## 核心内容 2026年经济政策不确定性指数仍处于历史偏高水平，可能加剧中期选举前的市场波动。该指数综合反映经济新闻中的政策相关报道、联邦税收条款到期情况及经济学家对通胀和政府支出的预测分歧。2026年5月，该指数一度升至1985年以来长期均值的8倍以上，随后虽有所回落，但仍高于长期均值，表明在关税、税收、财政支出及通胀政策等领域存在较大不确定性。 历史数据显示，政策不确定性高点并不一定导致经济衰退或股市持续下跌。随着政策路径逐渐清晰，极端悲观情绪可能缓解。因此，中期选举对市场的影响主要体现在选举前波动上升和风险溢价调整，而非市场对某一政党胜负形成稳定偏好。 ## 主要观点 - **政策不确定性与市场波动**：2026年政策不确定性仍较高，可能放大选举前市场波动。 - **选举结果对市场波动的影响**：根据T. Rowe Price统计，执政党败选年份的选前和选后波动率均高于胜选年份，但波动率的增加不一定完全由选举结果本身导致，也可能与经济状况和政策预期有关。 - **港股表现与美国选举的关系**：港股在选举后6个月和1年的表现分化明显，主要受全球风险偏好、汇率、海外流动性及对华政策预期的影响，而非选举结果本身。港股中期表现更多取决于国内政策、企业盈利及估值水平。 - **美联储政策倾向**：沃什在首次杰克逊霍尔演讲中释放了较为明确的鹰派信号，强调价格稳定的重要性，表明美联储可能仍会采取进一步紧缩政策以控制通胀。 ## 关键信息 - **经济政策不确定性指数**：2026年5月升至历史高位，反映政策环境复杂。 - **美股表现**：本周（2026年8月21日至28日）整体上涨，标普500和纳斯达克分别上涨0.74%和1.38%。 - **港股表现**：恒生指数和恒生科技指数本周分别下跌1.63%和3.38%，表现相对较弱。 - **AH股溢价指数**：本周回升至122.79点，A股相对H股的估值溢价扩大。 - **美联储立场**：沃什强调价格稳定的重要性，释放了可能继续紧缩的信号。 ## 市场影响因素 - **全球风险偏好**：美国选举可能引发全球风险偏好短期重估。 - **汇率与流动性**：选举对汇率和海外流动性产生影响。 - **对华政策预期**：选举结果可能影响对华政策预期，从而影响港股表现。 ## 风险提示 1. 海外流动性改善不及预期 2. 地缘冲突反复，能源价格及供应链扰动超预期 3. 市场风险偏好修复不及预期 ## 延伸信息 - **研究报告法律声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，接收人应自主做出投资决策并承担风险。 - **评级说明**：行业投资评级分为“强于大市”、“中性”、“弱于大市”，分别对应行业指数涨幅超过5%、在-5%至5%之间、低于-5%。 - **天风研究投研服务**：实行签约白名单制，欢迎成为签约客户以获取更多深度研究报告。 ## 联系方式 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |------|------|------|------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |