> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北美CSP与NeoCloud专题研究总结 ## 核心内容概述 本报告围绕北美云计算服务提供商（CSP）及NeoCloud领域的最新业绩表现，分析了资本开支（Capex）加速增长的趋势以及AI投资的回报率（ROI）逻辑确立的情况。报告指出，随着AI技术的深入应用，北美CSP的资本开支投入正逐步形成商业闭环，推动行业整体增长。同时，NeoCloud业务的持续高增长也进一步验证了AI产业链的高景气度。 ## 主要观点 ### 1. 北美CSP资本开支加速增长 - **2026Q2业绩表现**：北美CSP在2026年第二季度的业绩显示，资本开支整体呈增长态势。 - **未来Capex预测**：预计到2028年，北美CSP的合计资本开支将达到1.33万亿美元。 - **AI投资回报逻辑确立**：AI技术的落地促使Capex投入在云业务中形成明确的商业闭环，AI投资的ROI逻辑逐渐清晰，亚马逊披露其IT基础设施的回本周期已小于3年。 ### 2. NeoCloud业务持续高增长 - **NeoCloud业绩表现**：NeoCloud在2026Q2连续多个季度实现收入高增长。 - **NBIS回本周期短**：Nebius（NeoCloud旗下公司）在2026Q2的回本周期仅为1年10个月，表明其业务模式具备较高的效率和盈利能力。 - **AI产业链高景气度**：NeoCloud业务的强劲增长印证了AI产业链的高景气，显示出市场对AI技术应用的高度认可。 ### 3. 投资建议 - **行业评级**：维持对海外信息科技行业的增持评级。 - **重点推荐公司**：推荐Alphabet、Amazon、Microsoft、Meta等公司在AI和云计算领域的布局。 ## 关键信息 - **Capex增长**：北美CSP资本开支持续上修，预计2028年合计达1.33万亿美元。 - **AI ROI逻辑**：AI投资已形成清晰的回报逻辑，亚马逊IT基础设施回本周期小于3年。 - **NeoCloud表现**：NeoCloud业务连续多季度增长，NBIS回本周期仅为1年10个月，验证AI产业链的高景气。 - **投资推荐**：Alphabet、Amazon、Microsoft、Meta为当前重点推荐标的。 - **风险提示**： - 地缘政治风险 - AI技术发展不及预期 - 技术迭代风险 - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 政策监管不确定性 ## 报告来源与团队介绍 - **报告发布机构**：国泰海通证券研究所海外科技研究团队 - **团队负责人**：秦和平（首席分析师，执业证书编号：S0880523110003） - **团队成员**： - 高翩然（海外科技分析师，执业证书编号：S0880525040066） - 刁云鹏（海外科技研究助理，执业证书编号：S0880125070016） - 曾天（海外科技分析师，执业证书编号：S0880526070013） - 张馨月（海外科技研究助理，执业证书编号：S0880126040019） - 朱彦霖（海外科技分析师，执业证书编号：S0880526070007） - 栾玉（海外科技研究助理，执业证书编号：S0880126080016） ## 注意事项 - **报告性质**：本报告为摘要内容，完整版报告需通过道合小程序或APP获取。 - **合规提示**：本订阅号仅限国泰海通证券研究服务签约客户使用，非签约客户请勿订阅或使用。 - **免责声明**：本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资需谨慎，市场有风险。 --- *注：以上内容为节选自《海外信息科技：Capex加速上修，AI投资ROI逻辑确立——2026Q2北美CSP与NeoCloud业绩汇总》报告。*