20260320-海证期货-沥青周度行情分析_跟随成本端波动_高价抑制需求启动_25页_1mb

沥青周度行情分析总结

核心内容

2026年3月20日，国内沥青市场整体呈现供需两弱的态势，价格在成本端波动影响下维持高位，但实际成交受高价抑制，市场情绪偏谨慎。供应端和需求端均出现下滑，库存方面则呈现炼厂去库与社会库累库并存的特点。

供应情况

供应端整体表现

• 沥青开工率：截至3月20日当周，国内沥青开工率周环比下降3.27个百分点至21.48%。
• 沥青周产量：周环比下降3.905万吨至24.03万吨，降至往年同期低位。
• 装置检修与停产：多地炼厂因检修或转产渣油而停产，进一步压缩供应。

主要炼厂检修与停产情况

• 西北地区：

  • 新疆美汇特：检修
  • 乌苏明源：检修（2024/5/12至2025/5/1）
  • 天之泽：停产（2025/10/29起）
  • 塔河石化：检修（2026/3/12至2026/5/12）

• 东北地区：

  • 辽宁宝来：停产
  • 辽宁华路：停产
  • 大连锦源：停产
  • 中海油营口：停产（2025/9/15至2025/10/24）

• 华东地区：

  • 胜星石化：停产（2026/3/20起）
  • 齐鲁石化：停产（2026/2/12至2026/3/19）
  • 金陵石化：停产（2026/3/17起）
  • 镇海炼化：停产（2026/3/6起）
  • 东明石化：停产（2025/8/10至2025/9/13；2026/1/16起）
  • 金诚石化：停产（2025/9/25至2025/11/10；2026/2/11起）
  • 岚桥石化：停产（2025/5/16至2025/5/26；2025/8/15至2025/9/11；2025/10/10至2026/2/22）
  • 海右石化：停产

• 华北地区：

  • 中油秦皇岛：停产（2024/11/28至2025/9/20；2025/10/29起）
  • 凯意石化：检修
  • 金承石化：停产
  • 鑫高原石化：停产
  • 鑫泉石化：停产

• 华南地区：

  • 广州石化：停产（2025/10/17至2025/11/30）
  • 中油高富：停产（2025/12/25至2026/3/1）
  • 广东石化：停产（2026/3/13起）
  • 珠海华峰：停产
  • 北海和源：停产

• 西南地区：

  • 云南石化：检修（2025/11/15至2026/2/10）；停产（2026/3/6起）
  • 中海四川：停产（2025/7/22至2025/10/20）

需求情况

需求端表现

• 沥青出货量：截至3月20日当周，国内沥青出货量为10.989万吨，环比下降6.621万吨，降至往年同期低位。
• 道路改性沥青开工率：10%，环比增加1个百分点，但季节性回升幅度和速度均不及往年。
• 防水卷材沥青开工率：36%，环比增加3个百分点，呈现季节性回升，但处于中性偏低水平。
• 终端需求：整体偏弱，项目动工较少，高价抑制成交，贸易商多观望。

分地区需求情况

• 山东：主力地炼限量发货，终端动工项目较少，市场实际需求有限。
• 华北：主力炼厂暂不发货，市场以山东低价资源补充为主。
• 华东：主营及地炼均停产，市场消耗社会库存为主。
• 东北：高价抑制下游道路需求。
• 西北：主力炼厂低产，供应维持低位，高价资源限制成交量。
• 华南：主力炼厂沥青停产或低产，开工率降至较低水平。
• 西南：云贵主力炼厂停产，现货资源较少，贸易商观望为主。

库存情况

• 炼厂库存：截至3月20日当周，国内沥青厂家库存87.5万吨（-2.9万吨）。

  • 华北：21.9万吨（-0.8万吨）
  • 华东：39万吨（-1.3万吨）
  • 华南：6.2万吨（-0.5万吨）
  • 东北：12.15万吨（±0）
  • 西北：5.5万吨（-0.3万吨）
  • 西南：1.8万吨（±0）
  • 华中：0.95万吨（±0）

• 社会库存：截至3月20日当周，国内沥青社会库存212.74万吨（+6.8万吨）。

  • 华北：11.46万吨（+0.3万吨）
  • 华东：111.07万吨（+2.62万吨）
  • 华南：20.81万吨（+0.58万吨）
  • 东北：14.98万吨（+1.05万吨）
  • 西北：30.54万吨（+1.35万吨）
  • 西南：14.18万吨（+0.08万吨）
  • 华中：9.69万吨（+0.82万吨）

• 库存率：整体库存率偏高，市场供需偏弱。

市场分析

成本端与价格走势

• 成本端：原油价格在伊朗地缘推动下大幅走高，原料断供担忧加剧，炼厂开工率降至低位。
• 价格走势：沥青价格受成本端影响，跟随原油波动，但高价抑制成交，市场整体估值偏低。
• 短期预测：预计短期或振荡回落，整体价格重心在地缘支撑下依然偏高。

套利策略

• 单边：沥青供需两弱，估值偏低，价格跟随原油波动。
• 期现套利：BU2604、BU2605期现无风险套利机会。
• 跨期套利：暂且观望。
• 期权：暂且观望。

其他市场数据

• 公路建设：11月全国公路建设金额为2153.96亿元，环比下降115.18亿元，同比下降4.5%。
• 沥青混凝土摊铺机销量：2月销量为92台，环比下降32台，同比下降8台。
• 沥青毛利：-428元/吨（-163），沥青生产成本4506元/吨（+484），现货生产利润降至往年同期低位。
• 稀释沥青港口库存：60万吨（-20），库存维持低位。
• 远期曲线：沥青远期曲线显示市场对未来预期偏弱。
• 虚实比：BU04、BU05、BU06、BU07、BU08、BU09合约虚实比均显示市场对远期供应和需求的预期偏弱。

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