> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # mRNA肿瘤疫苗突破及医药行业周报总结 ## 核心内容 本周医药生物指数下跌 $2.38\%$，跑输沪深300指数 $1.37$ 个百分点，行业涨跌幅排名第 24 位。2026 年初至今，医药行业下跌 $0.82\%$，跑输沪深300 指数 $0.58$ 个百分点，行业涨跌幅排名第 11 位。医药行业估值水平（PE-TTM）为 30.29 倍，相对全部 A 股溢价率 $65.79\% (-0.37\mathrm{pp})$，相对剔除银行后全部 A 股溢价率 $24.04\% (+1.04\mathrm{pp})$，相对沪深 300 溢价率 $124.54\% (-0.87\mathrm{pp})$。 本周表现最好的子板块是疫苗，涨跌幅为 $+9.2\%$，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包（$+57.8\%$）、原料药（$+3.6\%$）和其他生物制品（$+2.9\%$）。 ## 主要观点 - **mRNA肿瘤疫苗取得突破**：Moderna个性化mRNA肿瘤疫苗联合帕博利珠单抗（K药）在黑色素瘤辅助治疗中取得全球首个III期阳性结果，同时达到RFS和DMFS改善；IIb期5年随访数据显示，复发/死亡风险降低 $49\%$，远处转移/死亡风险降低 $62\%$。这一突破标志着mRNA技术从传染病预防向肿瘤治疗的从0到1突破基本兑现，有望推动市场对mRNA平台、肿瘤免疫联用及上游配套环节的主题重估。 - **A股与港股表现分化**：A股组合整体下跌 $-4.2\%$，跑输大盘 $3.2$ 个百分点，跑输医药指数 $1.8$ 个百分点。港股组合整体上涨 $3.5\%$，跑赢大盘 $0.0$ 个百分点，跑输恒生医疗保健指数 $1.5$ 个百分点。 - **A股与港股重点公司**：A股组合包括通化东宝、华康洁净、恒瑞医药、首药控股-U、汇宇制药-W、长春高新、华东医药、康辰药业；港股组合包括信达生物、康方生物、和黄医药、中国生物制药、劲方医药、英矽智能、晶泰控股、云顶新耀。 - **行业情绪波动**：医药行业整体情绪有所波动，但部分具备平台、临床与产业化能力的企业受关注，如康希诺生物、云顶新耀等。 - **风险提示**：需关注医药行业政策不确定性、研发进展不及预期、业绩不及预期等风险。 ## 关键信息 - **A股组合表现**： - 通化东宝：下跌 $-5.4\%$ - 华康洁净：下跌 $-5.3\%$ - 恒瑞医药：下跌 $-9.3\%$ - 首药控股-U：微涨 $0.6\%$ - 汇宇制药-W：下跌 $-5.5\%$ - 长春高新：下跌 $-6.0\%$ - 华东医药：下跌 $-5.5\%$ - 康辰药业：下跌 $-1.6\%$ - 加权平均涨跌幅：$-4.2\%$ - **港股组合表现**： - 中国生物制药：上涨 $17.2\%$ - 信达生物：上涨 $9.2\%$ - 康方生物：下跌 $-6.0\%$ - 和黄医药：上涨 $3.0\%$ - 劲方医药：上涨 $10.0\%$ - 先声药业：下跌 $-0.5\%$ - 云顶新耀：上涨 $4.1\%$ - 英矽智能：下跌 $-8.8\%$ - 加权平均涨跌幅：$3.5\%$ - **个股表现**： - **涨幅前十**：神奇制药（$+40.4\%$）、汉森制药（$+39.2\%$）、康希诺（$+37.4\%$）、\*ST未名（$+31.9\%$）、键凯科技（$+30.6\%$）、永安药业（$+25.5\%$）、海泰新光（$+22.9\%$）、沃森生物（$+21.2\%$）、惠泰医疗（$+21.0\%$）、石药创新（$+20.2\%$）。 - **跌幅前十**：贝达药业（$-25.5\%$）、宝莱特（$-20.7\%$）、人民同泰（$-18.7\%$）、万邦医药（$-17.1\%$）、博济医药（$-16.8\%$）、英诺特（$-16.0\%$）、药康生物（$-15.2\%$）、药易购（$-14.9\%$）、南模生物（$-14.9\%$）、珍宝岛（$-14.8\%$）。 - **大宗交易**：本周医药生物行业共有 17 家公司发生大宗交易，成交总金额为 4.38 亿元，前三名分别是君实生物-U（$107.31$ 百万元）、神奇制药（$69.66$ 百万元）、键凯科技（$41.91$ 百万元）。 - **融资融券**：本周融资买入前五名包括药明康德、恒瑞医药、康龙化成、哈药股份、誉衡药业；融券卖出前五名包括东阿阿胶、恒瑞医药、凯莱英、药明康德、康龙化成。 - **限售股解禁**：未来三个月内有 22 家医药公司有限售股解禁，涉及股份解禁数量较大，如民生健康（$24,602.25$ 万股）、首药控股-U（$8,471.45$ 万股）等。 - **股东减持**：本周有 1 家医药公司发生股东减持，为济民健康，双鸽集团有限公司拟减持不超过 $2.00\%$ 的股份。 - **股权质押**：医药上市公司股权质押前 10 名包括恩威医药、尔康制药、ST海王、ST万邦、珍宝岛、ST葫芦娃、老百姓、哈药股份、通化东宝、康惠股份等。 ## 投资建议 - 在具备 mRNA 平台或肿瘤疫苗布局的标的中，兼具平台、临床与产业化能力的企业更值得关注。 - 国内 mRNA 肿瘤疫苗仍处早期阶段，后续持续性取决于国产管线临床推进、适应症扩展及商业化落地。 - 可关注医药行业中的创新药、疫苗、医疗研发外包等子行业。 - 需注意医药行业政策不确定性、研发进展不及预期、业绩不及预期等风险。 ## 数据来源 - 数据来源：Wind、西南证券 - 分析师：杜向阳 - 执业证号：S1250520030002 - 电话：021-68416017 - 邮箱：duxy@swsc.com.cn