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中国互联网行业总结

核心内容

2022年12月15日，美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）宣布已获得对中国全面审计检查的访问权限，这意味着中国将不再被列为受限地区。此决定有效缓解了此前美国上市中国科技股面临的退市风险。PCAOB表示，未来将继续进行审计检查，并在条件变化时保留重新评估中国是否为受限地区的权利。

此前，根据《外国公司问责法案》（HFCAA），美国证券交易委员会（SEC）将某些在中国注册的会计师事务所列为受限地区，导致相关中国上市公司面临退市风险。自2022年起，多数美国上市的中国科技股被SEC列入限制名单，给行业估值带来压力。例如，KWEB从2021年12月到2022年10月下跌了47%。

主要观点

• PCAOB检查结果改善：PCAOB在2022年下半年完成重新评估后，撤销了2021年12月16日对中国审计检查受限的决定，认为中国已允许其全面访问审计工作。
• 退市风险降低：若PCAOB的决定持续有效，美国上市的中国科技股将不再面临因连续三年被SEC列入限制名单而被强制退市的风险。
• 市场反应积极：市场在PCAOB结束对香港的现场审计检查后已提前反映正面预期，KEWB自2022年11月起上涨61%，显示出投资者对审计检查结果的乐观态度。
• 行业前景改善：随着PCAOB的检查进展和中国防疫政策的优化，中国互联网行业整体估值有望恢复，同时融资成本也可能下降。

关键信息

• PCAOB检查时间：2022年12月结束，2023年初将继续进行。
• 中国审计检查现状：PCAOB认为中国未采取限制措施，允许其完整访问审计工作。
• 市场影响：中国互联网股票在2022年11月后表现强劲，显示市场对审计检查结果的积极预期。
• 未来展望：PCAOB保留随时重新评估中国是否为受限地区的权利，因此市场仍需保持关注。

中国互联网行业相关报告

以下是中国互联网行业主要公司的近期分析报告：

公司名称	股票代码	报告日期	核心观点
Bilibili	BILI US	30 Nov	聚焦更可持续的增长
Pinduoduo	PDD US	29 Nov	强劲收入和盈利增长
Meituan	3690 HK	28 Nov	长期发展未受影响，短期压力已缓解
Baidu	BIDU US	23 Nov	超额盈利，得益于严格成本控制
JD	JD US	19 Nov	毛利率扩张超预期
Weibo	WB US	18 Nov	持续温和复苏
Alibaba	BABA US	18 Nov	盈利重回增长轨道
NetEase	NTES US	18 Nov	为下一个产品周期做准备
Tencent	700 HK	17 Nov	回归盈利增长轨道
TME	TME US	16 Nov	超额盈利，得益于毛利率和运营效率提升

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CMBIGM评级体系

评级	定义
BUY	潜在回报超过15%
HOLD	潜在回报在-10%至+15%之间
SELL	潜在损失超过10%
NOT RATED	未被评级

行业评级	定义
OUTPERFORM	行业预期表现优于市场基准
MARKET-PERFORM	行业预期与市场基准一致
UNDERPERFORM	行业预期表现低于市场基准

公司信息

CMB International Global Markets Limited
地址：香港花园路3号冠军大厦45楼
电话：(852) 3900 0888
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分析师声明

本报告由Saiyi HE, CFA等分析师撰写，分析师确认其观点反映个人判断，且无利益冲突。