> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # “三资三化”实践逻辑、成效评估与优化建议总结 ## 一、核心内容概述 “三资三化”是指通过国有资源资产化、资产证券化、资金杠杆化，实现国有资源、资产、资金的统筹盘活，构建“资源变资产、资产变资本、资本促发展”的价值闭环。该改革旨在应对土地财政下滑、地方债务风险累积等挑战，推动财政模式转型、拓宽化债资金来源、促进城投企业市场化转型，提升资源配置效率和财政统筹能力。 ## 二、主要观点 ### 1. 改革动因 - **土地财政承压**：全国土地出让收入大幅下滑，2025年较2021年峰值下降41.13%。 - **债务化解需求**：中央持续出台化债政策，推动地方政府拓宽化债资金来源。 - **财政转型目标**：从依赖土地出让转向资产运营收益和资本增值收益，构建可持续的财政收入体系。 ### 2. 可盘活资产范围 - **资源类**：包括土地、矿产、林业、水利、能源、数据等。 - **资产类**：包括实物资产、股权、债权、特许经营权、未来收益权等。 - **资金类**：包括行政事业单位沉淀资金、实有资金等。 ### 3. 主要盘活方式 - **市场处置变现**：通过出租、出售、拍租等方式实现资产变现。 - **资产证券化**：如发行REITs、ABS等产品，提升资产流动性。 - **注入国企**：将资产集中管理，增强平台经营能力。 - **数字化管理**：建立统一台账，推动资产全生命周期管理。 ### 4. 核心目标 - **分散变集中**：统一管理资源、资产、资金，提升统筹效率。 - **资源变资产**：通过确权确值，实现资源可计量、可运营。 - **资产变资本**：通过市场化运作，提升资产价值，形成资本循环。 ## 三、关键信息与成效评估 ### 1. 全国及各省成效 - **全国层面**：2024年国有资源（资产）有偿使用收入达17816.67亿元，同比增长76.74%。 - **湖南省**：2025年国有资源（资产）有偿使用收入达635.10亿元，同比增长128.37%；“三资”盘活收入956.4亿元。 - **湖北省**：2025年盘活国有“三资”3000亿元，国有资源（资产）有偿使用收入达779.07亿元，同比增长354.32%。 - **吉林省**：2025年国有资源（资产）有偿使用收入达441亿元，同比增长397.74%。 - **江苏省**：2025年清查资产48.8万亿元，取得收益1150亿元。 - **安徽省**：累计盘活国有资产资源资金4244亿元，推动城投转型与化债。 ### 2. 改革成效亮点 - **财政收入增长**：通过盘活资产，非税收入显著提升，为地方财政提供稳定补充。 - **城投企业转型**：推动城投企业从“融资平台”向“市场主体”转变，提升经营能力。 - **资源配置优化**：通过统一管理与市场化运作，提升资源利用效率，减少低效闲置资产。 ## 四、存在的问题与挑战 ### 1. 区域分化明显 - **东部地区**：资产存量丰富，市场化程度高，盘活效益显著。 - **中西部地区**：优质资产稀缺，多为公益性或低效资产，转化难度较大。 ### 2. 公共利益与经济利益失衡 - 部分公益性资产过度市场化，可能影响公共服务供给，引发社会争议。 - 公众参与度与信息透明度不足，易造成对公平性的质疑。 ### 3. 收入可持续性存疑 - 过度依赖一次性变现，如资产出售、股权划转，难以形成稳定财源。 - 优质资源处置后，后续财政增收面临断崖式下滑风险。 ### 4. 城投企业债务负担加重 - 城投企业被强制举债收购资产，导致债务规模扩大，偿债压力上升。 - 融资成本高，资产收益不足以覆盖利息支出，存在违约风险。 ## 五、优化建议 ### 1. 分类施策，区分公益与经营性资产 - 公益性资产应以保障民生、提升服务为主，避免强行市场化。 - 经营性资产按“能用则用、不用则售、不售则租、能融则融”分类盘活。 ### 2. 规范运作流程，严防新增隐性债务 - 建立全流程合规机制，确保资产确权、评估、处置、融资公开透明。 - 引入第三方审计与评级，杜绝虚增资产、违规担保、明股实债等行为。 ### 3. 强化统筹统管，提升跨部门协同效率 - 建立财政、国资、自然资源、金融监管等部门联动机制。 - 搭建省级统一资产调剂与运营平台，推动资产跨区域、跨层级统筹。 ### 4. 差异化推进，缩小区域盘活差距 - 对发达地区支持开展高阶模式，如资产证券化、基金运作。 - 对欠发达地区侧重资产清理、调剂共享与低成本运营，中央与省级给予政策倾斜。 ## 六、风险防控重点 - **新增隐性债务**：严禁以“三资三化”名义新增政府隐性债务。 - **国有资产流失**：严格规范资产处置流程，防止资产贱卖。 - **收益不可持续**：避免过度依赖一次性变现，推动长效运营。 - **城投转型不及预期**：需加强市场化运作能力，防止“融资平台”功能固化。 - **公共利益受损**：加强公众监督与收益反哺民生机制，确保公平与透明。 ## 七、总结 “三资三化”改革是地方政府应对财政压力与债务风险的重要举措，通过资源资产化、资产证券化、资金杠杆化实现资产价值闭环，对财政转型、城投企业市场化、资源配置效率提升具有积极作用。然而，改革过程中仍面临区域分化、收益不可持续、城投债务加重等挑战，需从“规模导向”转向“质效导向”，通过分类施策、规范运作、统筹协同、差异化推进，确保改革可持续、防风险、惠民生。