> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档是国盛证券研究所于2026年7月15日发布的《朝闻国盛》晨报，涵盖宏观经济、行业研究、公司分析等多个方面。主要围绕“十五五”扩大消费政策、美国6月CPI数据、钢铁行业数据、房地产市场情况、李宁与东山精密的业绩表现等展开分析，旨在为投资者提供市场动态与投资建议。 --- ## 主要观点 ### 1. **“十五五”扩大消费战略** - **目标**：2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右，年均增速3.7%。 - **核心任务**：部署6大任务、28条举措及9大专栏，强调服务消费、创新引领、新业态新模式、消费能力提升等。 - **重点方向**：大力发展服务消费，尤其是AI+消费等新增长点；稳地产、稳楼市以增强居民消费底气和信心。 - **政策预期**：下半年促消费政策继续加码，关注7月底政治局会议。 ### 2. **美国6月CPI数据** - **核心结论**：6月CPI数据全线不及预期，印证5月为全年高点。 - **数据表现**：能源和超核心服务分项是通胀下行的主要动力，住房项涨幅放缓，核心商品通胀持续走弱。 - **市场反应**：CPI公布后，美债利率、美元指数下行，美股和黄金走强，加息预期降温。 - **美联储政策判断**：短期内可能不加息也不降息，但需警惕美伊局势升级导致油价反弹，从而推升通胀和加息预期。 ### 3. **钢铁行业** - **数据表现**：2026年1-6月钢材表观消费量同比下降1.9%，与粗钢产量数据相比，波动更小。 - **政策背景**：总量政策与去年持平，但更聚焦结构转型，可能带来财政收缩效果。 - **风险提示**：产量调控政策、下游需求、原料价格波动。 ### 4. **房地产市场** - **投资数据**：1-6月房地产开发投资额同比下降18.0%，6月单月投资额7718亿元。 - **分业态表现**：住宅、办公楼、商业营业用房投资分别下降17.8%、20.4%、23.1%。 - **销售数据**：1-6月商品房销售金额同比下降13.6%，6月单月销售金额环比增长34.8%，同比减少15.5%。 - **价格趋势**：销售均价同比小幅下降，但6月单月销售均价同比增长1.0%。 - **风险提示**：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 ### 5. **纺织服饰行业 - 李宁** - **Q2表现**：李宁（不含李宁YOUNG）全渠道流水同比下降单位数，但童装业务保持增长。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为25.98/29.26/33.09亿元，2026年PE为13倍。 - **投资建议**：维持“买入”评级，关注公司品牌力的中长期提升。 ### 6. **有色金属行业 - 宏达股份** - **业绩表现**：Q2扭亏，锌冶炼业务同比大幅减亏，磷化工经营状况环比改善。 - **项目进展**：多龙铜矿项目加速推进，预计投产后贡献显著业绩。 - **投资建议**：维持“买入”评级，未来主要业绩来自多龙铜矿，当前PE偏高。 ### 7. **电子行业 - 东山精密** - **业绩表现**：2026年上半年净利润大幅预增，同比增长282.58%-295.78%。 - **业务亮点**：光模块业务收入与盈利大幅增长，光芯片产能爬坡、良率提升。 - **投资建议**：维持“买入”评级，关注光芯片与光模块一体化优势。 --- ## 关键信息 | 项目 | 关键信息 | |------|----------| | “十五五”消费目标 | 社零总额达60万亿元，年均增速3.7% | | 美国6月CPI | 全线回落，印证5月为全年高点，核心通胀继续降温 | | 钢铁行业 | 钢材表观消费量同比下降1.9%，聚焦结构转型 | | 房地产投资 | 1-6月开发投资额同比减少18.0%，销售金额减少13.6% | | 李宁Q2表现 | 全渠道流水承压，童装业务稳健增长 | | 宏达股份Q2 | 扭亏，多龙铜矿项目推进，未来业绩有望增长 | | 东山精密Q2 | 净利润大幅预增，光模块业务增长显著 | --- ## 风险提示汇总 - **宏观层面**：外部环境、政策力度、地缘博弈、美国经济动能、美联储货币政策、全球地缘与贸易摩擦。 - **行业层面**：国内产量调控、下游需求、原料价格、需求复苏、房企出险、研发进展、市场竞争。 - **公司层面**：消费环境波动、盈利能力提升速度、门店优化、项目投产、金属价格波动、测算误差。 --- ## 投资建议 - **李宁**：维持“买入”评级，关注品牌力中长期提升。 - **宏达股份**：维持“买入”评级，看好多龙铜矿项目贡献。 - **东山精密**：维持“买入”评级，关注光芯片与光模块一体化优势。 - **整体策略**：关注“十五五”消费政策、促消费政策加码、AI+消费等新增长点，同时警惕地缘风险与市场波动。 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开资料，不构成投资建议。 - 报告内容可能随市场变化调整，不保证时效性。 - 投资者需自行判断，谨慎决策。