> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 存储大周期来了！总结 ## 核心内容 当前，半导体设备行业正迎来新一轮的存储大周期，市场表现强劲，头部企业股价突破前期压力位，行业整体趋势向上。这一周期由多条逻辑共同驱动，包括全球AI科技趋势、国产替代加速以及地方产投资金支持。 ## 主要观点 1. **全球AI存储需求强劲** - HBM和DDR5作为先进存储技术，正推动全球对高端半导体设备（如刻蚀、薄膜沉积、CMP）的需求加速增长。 - 三星、SK海力士、美光等厂商正在进行HBM4的研发，这将影响全球AI芯片的出货速度。 - 长江存储的HBM2e产能成为国产算力芯片厂商扩产的关键瓶颈。 2. **国产替代提速** - 国产设备厂商在政策、资金、技术、需求四重因素推动下，正从“突破”迈向“放量”。 - 长鑫存储的招股书数据显示，其2025年实现全年盈利，2026年Q1单季净利润已超过2025年全年，经营现金流回正，产能利用率持续提升。 3. **半导体设备行业趋势** - 2026年以来，半导体设备板块整体涨幅居前，毛利率维持在35-50%之间，头部企业有望因规模效应释放而进一步提升毛利率。 - 2026年Q1毛利率普遍略低于2025年全年水平，但趋势向好，说明产品结构优化和产能爬坡正在进行。 4. **行业头部企业表现** - **中微公司**：2025年上半年营收同比增长43.9%，归母净利润同比增长31.6%-41.3%。 - **盛美上海**：营收同比增长35.8%，归母净利润同比增长57%。 - **拓荆科技**：营收同比增长52%-58%，归母净利润同比增长101%-108%。 - **寒武纪**：营收同比增长157%，归母净利润同比增长185%。 - **海光信息**：营收同比增长68%，归母净利润同比增长23%。 - **北方华创**：营收同比增长26%，归母净利润同比增长0%。 - **中芯国际**：营收同比增长11%，归母净利润同比下降31%。 5. **市场预期与投资逻辑** - 存储类半导体设备的需求由全球AI趋势、国产替代和地方产投资金共同驱动。 - 头部设备厂商的业绩和利润增速预期不断上调，部分公司仍具备较高性价比。 - 2026年1-6月，预计主要财务指标将大幅增长，如营业收入增长612.53%-677.31%，净利润增长1,714.67%-1,934.85%。 ## 关键信息 - **行业周期**：存储大周期已启动，AI芯片需求推动设备市场扩张。 - **技术驱动**：HBM4研发、先进制程突破（如5nm）成为行业增长关键。 - **国产替代**：长鑫存储等企业实现盈利，国产化率提升，成为行业新增长点。 - **市场表现**：半导体设备指数上涨，头部企业估值修复，部分公司PE较高但成长性突出。 - **业绩预期**：2026年1-6月，营业收入、净利润、归母净利润等指标预计实现大幅增长。 ## 行业逻辑总结 | 产业链层级 | 核心细分方向 | 2026年以来行情特征 | 核心投资逻辑 | |------------|--------------|---------------------|--------------| | 上游核心支撑 | 半导体设备/材料/EDA | 整体涨幅居前，趋势向上 | 国产替代提速，AI芯片产能扩张带动刚需 | | 中游制造环节 | 晶圆代工、先进封测 | 稳步上行，估值修复 | 先进制程产能投放，承接AI芯片代工封测订单 | | 下游算力芯片 | 国产CPU/GPU、存储芯片 | 弹性较大，领涨板块 | 适配大模型落地，国产替代空间打开 | | 算力基建配套 | 服务器、电源、算力租赁 | 震荡上行，估值低位 | 算力建设刚性配套，租赁供需格局偏紧 | ## 行业展望 - 当前存储大周期与AI芯片需求、国产替代趋势叠加，推动半导体设备市场持续增长。 - 随着产能释放和产品结构优化，头部企业有望在2026年实现业绩大幅增长。 - 行情仍受市场情绪和基本面双重支撑，未来增长空间广阔。 ## 风险提示 - 本文件为专业投资者参考，不构成投资建议。 - 数据来源可能不准确，市场变化可能导致预测偏差。 - 部分公司估值较高，需关注后续业绩兑现能力。 ## 天风国际证券集团有限公司简介 - 天风国际证券集团有限公司是天风证券股份有限公司的全资香港子公司。 - 控股股东湖北宏泰集团有限公司是湖北省属唯一金融服务类企业。 - 天风国际致力于成为连接境内外资本市场的桥梁，提供全球资产配置服务，打造境内外金融业务通道。