> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 花生月度策略总结 ## 核心内容 本报告由中信建投期货研究发展部石丽红及研究助理涂标撰写，发布于2026年3月22日。报告主要分析了花生期货市场在春节后的走势及影响因素，重点讨论了单边与套利策略，并结合地缘政治、油厂榨利、进口米到港预期、国产余货比例及种植成本等多方面因素，为投资者提供操作建议。 ## 主要观点 ### 单边策略 - **PK05合约**：已注入较多地缘升水，但存在上方估值约束。预计4月期间市场关注重点将转向进口米到港成本及数量。 - **PK10合约**：当前榨利预期改善，油厂入市积极性好于预期，且花生底部中枢已抬升，建议关注逢低买入机会。 - **建仓参考区间**：建议在（8150, 8200）区间建仓。 ### 套利策略 - **4月上旬**：建议关注PK5-10合约的逢高反套机会。 - **油厂榨利情况**：虽然榨利有所改善，但与春节前基本持平，新增驱动不足。 - **进口米影响**：进口米到港预期对PK05合约形成阶段性压力，需关注4月下旬的实际到港数量及质量。 ## 关键信息 ### 地缘政治影响 - 3月期间，美伊地缘题材情绪升温，带动植物油及蛋白粕估值抬升。 - 花生油厂榨利小幅改善，但整体仍与春节前相近，市场对榨利改善的预期较强。 ### 油厂入市情况 - 春节前油厂已累计收购较多原料，春节后入市积极性仍好于预期。 - 当前油厂入市更多体现为支撑作用，而非主要驱动因素。 ### 余货消耗与进口米到港 - 当前国产米余货比例仍高于2成，余货消耗进度将成为后期关键。 - 4月预计进口米到港数量将明显增加，05合约交割品供应范围将扩大，对盘面形成压力。 - 非洲进口花生CNF报价在950-1050美元/吨之间，品质差异较大，需关注到港花生的平均成本及质量。 ### 种植成本与区域差异 - 东北地区地租普遍上调，报价在17000-18000元左右，平均上调4000元以上。 - 地租上涨将导致东北产区种植成本增加250元/亩以上。 - 若中东地缘冲突持续，化肥成本可能进一步上升，花生新季成本估值中枢有望上调。 ### 区域种植情况 - 4月期间，市场将先行关注河南地区春花生的播种积极性。 - 东北-河南花生米价差始终维持在1000元/吨以上，河南花生播种积极性可能弱于东北。 - 当前花生/玉米盘面比价偏低，但花生的相对受益仍高于玉米，河南是否减种花生存在较大悬念。 ## 结论 总体来看，花生期货市场在4月期间将受到地缘政治、进口米到港、余货消耗及种植成本等多重因素影响。建议投资者关注PK10合约逢低买入机会，同时留意PK05合约因进口米到港预期带来的阶段性压力。此外，需密切跟踪国产余货消耗进度及河南春花生种植情况，以判断市场后续走势。 ## 风险提示 - 本报告观点仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作，责任自负。 - 报告内容可能因后续市场变化而调整，建议投资者结合完整系列报告及自身情况谨慎决策。 - 未经中信建投书面授权，不得对本报告进行翻版、复制和刊发。