> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 奥克斯电气（02580.HK）总结 ## 核心内容 奥克斯电气在2026年半年度报告中公布了其财务表现，显示公司面临一定的经营压力，但未来仍有复苏预期。公司营业总收入为175.04亿元，同比下降12.85%；归母净利润为11.08亿元，同比下降40.84%。公司整体业绩下滑主要受外部环境波动、原材料价格上涨及人民币升值等因素影响。 ## 主要观点 ### 收入下降原因 - **产品层面**：中央空调收入同比下降9%，家用空调收入同比下降14.1%。这主要归因于中东地缘政治局势紧张、人民币升值导致海外收入减少以及国内终端消费需求疲软。 - **区域层面**：中国大陆收入同比-4.06%，亚洲（不含中国大陆）收入同比-18.81%，欧盟收入同比-33.06%，北美收入同比-2.06%，南美收入同比-18%。 ### 利润率下降原因 - **毛利率**：2026H1毛利率为18.11%，同比下降1.42个百分点，主要受原材料价格上涨及人民币升值影响。 - **费率端**：销售费用率同比上升0.31个百分点至4.32%，管理费用率上升0.21个百分点至2.91%，财务费用率下降0.08个百分点至0.10%。 - **净利率**：净利率为6.33%，同比下降2.99个百分点，反映出公司盈利能力受到较大压力。 ## 关键信息 ### 盈利预测 分析师预计公司2026-2028年归母净利润分别为19亿元、20.26亿元和21.45亿元，同比增长分别为-15.0%、6.6%和5.9%。公司维持“增持”投资评级，认为其全球化布局有助于未来业绩复苏。 ### 股票信息 - **行业**：白色家电 - **前次评级**：增持 - **收盘价（2026年08月28日）**：9.90港元 - **总市值**：15,723.53百万港元 - **总股本**：1,588.24百万股 - **自由流通股占比**：100% - **30日日均成交量**：2.20百万股 ### 财务指标趋势 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万人民币) | 29,759 | 30,049 | 28,546 | 29,973 | 31,172 | | 增长率 yoy (%) | 19.8 | 1.0 | -5.0 | 5.0 | 4.0 | | 归母净利润(百万人民币) | 2,910 | 2,235 | 1,900 | 2,026 | 2,145 | | 增长率 yoy (%) | 17.0 | -23.2 | -15.0 | 6.6 | 5.9 | | EPS 最新摊薄 (元/股) | 1.83 | 1.41 | 1.20 | 1.28 | 1.35 | | 净资产收益率 (%) | 75.9 | 22.4 | 16.0 | 14.6 | 13.4 | ### 主要财务比率 | 财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 21.0 | 18.8 | 18.7 | 18.6 | 18.6 | | 净利率(%) | 9.8 | 7.4 | 6.7 | 6.8 | 6.9 | | ROE(%) | 75.9 | 22.4 | 16.0 | 14.6 | 13.4 | | P/E | 4.8 | 6.2 | 7.3 | 6.8 | 6.5 | | P/B | 3.6 | 1.4 | 1.2 | 1.0 | 0.9 | | EV/EBITDA | -0.3 | 3.7 | 2.8 | 2.5 | 2.1 | ### 风险提示 - 原材料价格波动 - 房地产市场波动 - 市场竞争加剧 - 汇率波动 ## 投资建议 分析师维持“增持”投资评级，认为公司具备全球化布局优势，且在当前市场环境下仍有恢复潜力。尽管短期内受到外部因素影响，但公司未来盈利能力有望逐步改善。 ## 其他信息 ### 分析师声明 本报告由国盛证券研究所分析师徐程颖、陈思琪、盘姝玥撰写，执业证书编号分别为S0680521080001、S0680524070002、S0680526040001。分析师观点独立，不受第三方影响。 ### 投资评级说明 - **增持**：公司股价相对基准指数涨幅在5%~15%之间。 - **买入**：公司股价相对基准指数涨幅在15%以上。 - **持有**：公司股价相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。 - **减持**：公司股价相对基准指数跌幅在5%以上。 ### 国盛证券研究所 - **北京**：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔 B 座 38 层，邮编100077 - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编200120 - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编330038 - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编518033 - **联系方式**：邮箱gsresearch@gszq.com，电话021-38124100，传真0791-86281185